20180129-开源证券-采掘-煤炭行业周报_电厂补库需求显著_焦企开工持续好转_20页_2mb

煤炭行业分析总结（2018年01月29日）

核心内容

2018年初，煤炭行业整体表现中性，煤炭指数上涨2.51%，跑赢沪深300指数0.27个百分点。全周36家上市公司中，31家上涨，1家持平，3家下跌。陕西煤业、山西焦化、中国神华、露天煤业等公司涨幅较大，而兰花科创、大同煤业、冀中能源则表现较差。

主要观点

1. 行业表现

   • 煤炭行业在2018年初表现相对稳健，整体上涨。
   • 供给侧改革持续推进，对产量控制影响显著。
   • 长期来看，新能源替代煤炭是趋势，煤炭产能仍存在过剩问题。

2. 价格走势

   • 动力煤：环渤海动力煤价格小幅下降，但港口煤价持续回升。电厂日均煤耗上升，库存可用天数降至12天，补库需求显著增加。
   • 焦煤焦炭：焦炭价格疲软，市场表现不佳。但独立焦化企业开工率持续回升，焦煤库存明显增加。
   • 无烟煤：价格保持稳定，下游产品价格整体回落，尤其是精甲醇和水泥价格跌幅明显。

3. 政策与产能变化

   • 2017年全国煤矿数量减少至7000处左右，去产能工作持续推进。
   • 内蒙古和山西分别关闭退出煤矿和计划退出落后产能，以提升产业集中度和效率。

4. 投资策略

   • 未来投资应关注：（1）成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；（2）细分煤种龙头，低估值；（3）具备国企改革和地方重组概念的煤炭企业。
   • 推荐关注中国神华、潞安环能等大型龙头企业，以及西山煤电、山西焦化等具备国企改革概念的公司。

关键信息

• 进口情况：2017年动力煤进口10554万吨，增长8.08%；褐煤进口8260万吨，增长14.44%。
• 出口情况：2017年动力煤出口356.44万吨，总金额29423.5万美元。
• 电厂库存：电厂库存下降至984.37万吨，可用天数降至12天，补库需求显著回升。
• 焦化企业库存：国内100家独立焦化厂炼焦煤库存环比上涨3.25%，港口库存也明显上升。
• 钢材产量：12月粗钢产量环比上涨1.36%，钢材产量环比上涨1.08%。
• 焦炭产量：12月焦炭产量上涨62.40万吨，环比上涨1.81%。
• 风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险。

行业动态

• 2017年11省区原煤产量超5000万吨，占全国总产量92.48%。
• 内蒙古和山西在2017年和2018年分别关闭退出煤矿和计划退出落后产能，以推动行业整合和优化。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：独立焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

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