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总第2866期总结 - 2017年7月13日

核心内容概述

本报告分析了港股及环球市场的表现，并对两家公司：融创中国和正通汽车进行了深入研究。同时，提供了多份市场及公司数据，包括评级变化、盈利预测及市场动态。

大市分析

• 港股表现：7月12日，港股大盘连续三日上涨，恒指创新高至26147点，为两年新高。市场整体稳定性恢复，中期升浪有望继续。
• 独立行情：在中美欧股市未创新高的背景下，港股的领先表现可能形成独立行情。
• 资金流入：资金流入是推升股市的主要动力，需关注成交量是否保持高位。
• 内银股表现：内银股整体强势，建设银行、工商银行等均创新高，资金持续流入。
• 市场焦点：市场焦点集中在内银股和内险股，对中小票关注较少。
• 操作建议：建议保持相对正面积极，重点关注质优强势股。

公司研究

融创中国（01918，买入）

• 收购万达资产包：收购13个文旅项目91%股权和76家酒店100%股权，代价共895亿元（含净负债和管理咨询费）。
• 土地储备：土地储备跃升至行业第三，约15,000万平方米，货值约17,000亿元。
• 流动性：预计2017年净负债上升100-150亿元，但卖方将提供300亿元贷款，覆盖流动性需求。
• 盈利预测：2017-2019年归属股东核心利润预测分别为23.7亿元、66亿元和129.5亿元。
• 目标价：目标价20.5港元，相当于2019年市盈率5.4倍，维持买入评级。
• 风险因素：包括并购未能完成、合同销售放缓、文旅项目周转速度低于预期。

正通汽车（01728，买入）

• 宝马新5系上市：带动新车销售增长，预计销量增长约20%，毛利率提升至3.7%。
• 豪华品牌占比：豪华品牌占新车销售收入和售后服务收入的87%和89%，公司专注于六大品牌。
• 汽车金融业务：东正金融增资获批，注册资本金增至16亿元，预计2017年放贷资产规模达104亿元，2018年达256亿元。
• 盈利预测：预计2017年汽车金融贡献净利3-4亿元，2018年7-8亿元。
• 目标价：目标价9.4港元，较现价有31%上涨空间，维持买入评级。
• 风险因素：包括传统业务复苏不及预期、汽车金融业务发展受阻等。

环球市场概况

• 美联储政策：耶伦言论偏鸽派，抑制市场对加息的预期，刺激科技股。
• 美股表现：道指破顶，纳指突破50天线，科技股如Facebook、Paypal、亚马逊等表现强劲。
• 中概股：中概股指数上涨2.2%，阿里巴巴、百度、网易等公司股价创新高。
• 欧洲市场：德国DAX指数上涨1.5%，欧洲股市整体向好。
• 商品及外汇：美元指数维持稳定，黄金价格因耶伦讲话而上涨，原油库存下降但油价下跌。

评级与目标价

盈利预测与关键数据

融创中国

正通汽车

市场展望与建议

• 港股：预计在第三季继续有良好表现，操作上建议保持正面积极，关注质优强势股。
• 融创中国：土储跃升至行业前三，流动性压力有限，盈利预测上调，维持买入评级。
• 正通汽车：受益于宝马新5系上市及汽车金融业务增长，上调目标价，维持买入评级。
• 全球市场：耶伦偏鸽派言论影响市场预期，科技股表现强劲，中概股指数上涨，需关注后续政策动向。