> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丘钛科技及市場日報總結（2026年3月17日） ## 核心內容 丘钛科技（1478 HK）在2025年下半年（2H25）表現優異，收入及盈利均創歷史新高，並超出市場預期。公司持續推動業務增長，並在非手機應用領域展現強勁發展潛力。 ## 主要觀點 - **財務表現亮眼**：2H25收入達人民幣120億元，同比增長42%、環比增長36%。純利達人民幣11.8億元，同比增長623%、環比增長284%。淨現金為人民幣33億元，公司宣派末期股息40港仙，全年股息合共55港仙，同比大增450%。 - **業務結構優化**：攝像頭模組收入達人民幣109億元，佔總收入90%，主要受益於手機攝像頭出貨量增至2.51億件（同比增長22%、環比增長37%）及非手機業務快速增長（出貨量達1,700萬件，同比增長163%）。平均售價由人民幣29.8元升至人民幣43元，毛利率達8%。 - **指紋識別業務穩步增長**：2H25收入達人民幣11億元，同比增長38%、環比增長31%。出貨量增至1.08億件，平均售價由人民幣6.7元升至人民幣10元。 - **核心經營利潤改善**：2H25核心經營溢利達人民幣4.7億元，核心經營利潤率改善至3.9%，為近年最高水平。純利率為9.8%，主要受益於出售丘钛印度及聯營公司扭虧為盈。 - **市場策略轉向非手機領域**：公司正積極拓展非手機應用市場，預期未來五年非手機業務收入佔比將超過50%。管理層對物聯網及智能汽車市場持正面看法，認為其將成為關鍵增長動力。 - **市場整體表現**：恒生指數上漲1.4%，中資企業指數上漲1.7%，紅籌指數下跌0.3%。美國及歐洲市場指數表現不一，其中納斯達克指數上漲1.2%，日經平均指數上漲0.7%。大宗商品價格整體偏軟，原油價格下跌5.3%，金價下跌0.3%。 ## 關鍵信息 ### 收入與利潤 - **2H25收入**：人民幣120億元，同比增長42%，環比增長36%。 - **2H25純利**：人民幣11.8億元，同比增長623%，環比增長284%。 - **核心經營利潤**：人民幣4.7億元，同比增長83%，環比增長67%。 - **純利率**：9.8%。 - **核心經營利潤率**：3.9%。 ### 攝像頭模組 - **收入**：人民幣109億元，佔總收入90%。 - **出貨量**：手機攝像頭出貨量達2.51億件，非手機出貨量達1,700萬件。 - **平均售價**：由人民幣29.8元升至人民幣43元。 - **毛利率**：7.2%。 - **潛望式攝像頭出貨占比**：由1.8%增至6.6%。 ### 指紋識別模組 - **收入**：人民幣11億元，佔總收入9%。 - **出貨量**：達1.08億件。 - **平均售價**：由人民幣6.7元升至人民幣10元。 - **毛利率**：12.3%。 ### 股息政策 - **末期股息**：40港仙。 - **全年股息**：55港仙，同比增長450%。 ### 管理層指引 - 短期手機市場需求可能受記憶體價格上升影響，但高端化趨勢持續。 - 長期策略聚焦於非手機應用領域，目標是使非手機業務收入佔比超50%。 - 持續深化垂直整合，增強關鍵組件及模組能力。 ### 市場展望 - 短期經營壓力或持續，但中長期增長前景樂觀。 - 該股目前對應10倍FY26E預期市盈率。 ### 大宗商品與貨幣 - 金價下跌0.3%，銅價下跌1.0%，原油下跌5.3%。 - 人民幣對美元匯率為6.9，港元對美元匯率為7.8。 ### 市場指數表現 - **恒生指數**：收市25,834點，上漲1.4%，全年累升0.8%。 - **中資企業指數**：收市8,816點，上漲1.7%，全年累升-1.1%。 - **紅籌指數**：收市4,315點，下跌0.3%，全年累升7.5%。 - **美國道指**：46,946點，上漲0.8%，全年累升-2.3%。 - **標普500**：6,699點，上漲1.0%，全年累升-2.1%。 - **納斯達克指數**：22,374點，上漲1.2%，全年累升-3.7%。 ### 市場情報 - **信貸違約掉期-美元五年期**：愛爾蘭83點，下跌2.4%。 - **波動率指數**：23點，下跌7.8%。 ## 免責聲明 本報告僅供參考，不構成要約或招攤購買及認購任何證券。報告所載資料來自可靠來源，但不保證其真確性或準確性。投資者應自行判斷，不應依賴此報告作為權威依據。