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固定收益周报总结

核心内容

本报告为齐鲁证券于2013年3月25日发布的可转债周报，重点分析了上周可转债市场走势、相关消息及投资策略。报告指出，上周转债市场跟随A股反弹，整体表现良好，但多数转债防御性不足，转股溢价率一般。同时，中国平安可转债发行方案即将上会，对市场影响较大。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周A股市场整体反弹，上证综指上涨2.19%，深成指上涨2.68%，沪深300上涨3.09%，中标可转债指数上涨2.02%。
• 转债市场22只转债全部上涨，其中美丰、中鼎、国投、石化、川投涨幅较大，分别为18.25%、5.54%、5.20%、3.76%、3.20%。
• 转债市场成交额约为103.6亿元，较上上周显著回升，石化、工行、中行等转债成交额较高。
• 转债平均转股溢价率为22.56%，较上上周有所回落；平均转换价值为99.17元，较上上周大幅上涨。

2. 转债市场消息

• 中国平安可转债：260亿元A股可转债发行方案将于下周上会审核。
• 四川美丰：拟与中国石化四川天然气有限责任公司合资涉足LNG领域，注册资本1.2亿元，公司出资6120万元，占股51%。
• 中信海直：子公司中信通航找到转让意向受让方，挂牌起拍价为8457.30万元。
• 南山铝业：发布2012年报，净利润下降32.39%，基本每股收益为0.36元，较上年下降32.08%。
• 宁波海运：浙江能源集团发出全面收购要约，收购价为3.05元/股，收购股份占总股本的64.58%。
• 中海发展：发布2012年报，EPS为0.14元，拟每10股派现1.00元（含税）。
• 恒丰转债：发布第一年度付息公告，付息债权登记日为2013-3-22，除息日为2013-3-25，兑息日为2013-3-29。
• 长园集团：因资产收购事项停牌3天。

3. 投资策略

• 整体建议：目前转债防御性不足，建议等待市场供给及A股变化，转债仓位建议标配，供给压力释放后可考虑超配。
• 平安转债影响：平安转债可能尽快发行，其供给将对市场转债产生压制，特别是民生转债、中行、工行、石化转债。
• 石化转债：即将修正转股价至约6.16元，因分红和送股，转股溢价率维持在合理区间，具有较强替代效应。
• 标底建议：短期看好基本面有支撑的转债，如石化、电力、同仁，以及小转债如巨轮、海直等。
• 美丰转债：建议卖出或转股，因其表现较强，但未来可能面临较大压力。

关键信息

转债市场走势

• 上周转债市场整体上涨，主要受A股反弹带动。
• 转债市场成交额显著回升，反映出市场活跃度增加。
• 转股溢价率有所下降，但多数转债仍处于股性较强状态。

转债供给与需求

• 大盘转债供给有弹性，依赖于A股市场表现。
• 平安转债的发行可能对市场产生较大影响，特别是对民生转债、中行、工行、石化转债的溢价率。

转债修正与回售

• 石化转债：将因分红和送股修正转股价至约6.16元。
• 中行、工行转债：因高分红率，转股溢价率相对较低。
• 美丰转债：剩余面值约28%，持续转股。
• 回售条款：多数转债尚未触发回售条件，部分如新钢、双良、美丰等已触发回售条款。

转债基本面

• 石化、电力、同仁等转债基本面较好，具有较强支撑。
• 巨轮、海直等小转债也具有一定的吸引力。

重要指标

总结

本报告指出，当前可转债市场整体跟随A股反弹，但多数转债防御性不足，转股溢价率一般。中国平安可转债即将上会，可能对市场产生较大影响，尤其是对民生转债、中行、工行、石化转债的溢价率。石化转债因高分红率和送股，预计转股溢价率将维持在合理区间，具有较强替代效应。建议投资者等待市场供给压力释放，短期内可关注基本面良好的石化、电力、同仁等转债。美丰转债因表现较强，建议卖出或转股。整体而言，转债市场仍具备投资价值，但需谨慎应对供给变化及A股波动。