20260714-浙商证券-农林牧渔行业半年度投资策略_养殖的_慢牛_农产品的_天气牛_16页_1mb

农林牧渔行业半年度投资策略总结

行业评级与核心观点

• 行业评级：看好
• 核心观点：农林牧渔行业整体呈现“慢牛”逻辑，2026年下半年在供需格局改善、成本支撑及政策引导下，行业有望迎来阶段性上涨。

各子行业分析

1. 生猪：慢牛逻辑不变，H2方向向上确认

• 价格走势：2026年6月生猪均价9.57元/公斤，同比下跌31.74%，处于年内低位。
• 供需分析：
  • 供应端：2026年3-5月新生仔猪数同比增长7.74%，下半年出栏量将逐步增加；能繁母猪存栏持续下降，产能去化加速。
  • 需求端：四季度消费旺季将提振需求，叠加政策调控力度加大，猪价有望震荡上行。
• 投资建议：建议关注成本领先、资金充裕的龙头公司，如【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，同时关注【立华股份】、【正邦科技】等优质猪企。

2. 肉牛：大周期有望加速兑现

• 价格走势：2026年6月活牛价格稳中有升，犊牛、育肥公牛和淘汰母牛市场价分别为37.1、27.19、22.75元/公斤。
• 供需分析：
  • 供应端：能繁母牛存栏持续下降，2026年Q1肉牛存栏同比减少4%，市场缺牛现象逐步显现。
  • 进口端：澳大利亚进口配额已用尽，巴西配额使用率超98.5%，预计2026H2进口量明显下降。
  • 需求端：四季度为牛肉需求旺季，叠加进口收紧，牛价有望继续上行。
• 投资建议：建议关注横跨肉牛与原奶两大周期的龙头【优然牧业】，同时关注【现代牧业】、【中国圣牧】、【澳亚集团】、【华统股份】等。

3. 肉禽：白鸡关注供给压力消化，黄鸡重视成本控制

• 白羽鸡：
  • 供给端：祖代、父母代存栏仍处高位，商品代仅边际收紧，短期供应压力仍存。
  • 需求端：出口延续高增，对冲淡季消费压力。
  • 投资建议：重点关注【益生股份】（鸡苗龙头）和【圣农发展】（产业链一体化龙头）。
• 黄羽鸡：
  • 2025年深度亏损后产能加速出清，2026H1价格延续恢复性上涨。
  • 2026H2有望受益于消费旺季，但受成本控制与产能扩张影响，行情偏向“弱复苏”。
  • 投资建议：优先关注成本控制能力强、产能扩张快的【立华股份】。

4. 饲料：销量结构分化，原料价格支撑

• 销量：猪料受母猪去化和养殖亏损影响，Q3预计走弱，Q4有望企稳；禽料需求稳定，水产料旺季刚需支撑。
• 价格：玉米价格维持高位，鱼粉同比上涨76.7%，港口库存低位，成本压力显著。
• 投资建议：关注具备采购、配方及海外渠道优势的饲料龙头。

5. 动保：短期价格承压，H2销量有望回升

• 行业现状：2026H1动保板块整体承压，但宠物疫苗持续高增，结构性亮点突出。
• 盈利预期：2026H2猪价有望回升，叠加秋冬疫病高发，动保销量或有增加，但价格压力仍存。
• 投资建议：推荐【瑞普生物】，同时关注【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】、【中牧股份】等研发实力强的头部企业。

6. 农产品：天气、政策与成本形成结构性机遇

• 厄尔尼诺影响：中等厄尔尼诺已形成，年末极强厄尔尼诺概率达63%，对白糖、棕榈油、天然橡胶等品种形成支撑。
• 市场因素：
  • 化肥紧缺、库存低位、巴拿马运河受限、东南亚港口拥堵、印尼出口管控等多重利多因素。
  • 棕榈油减产滞后9-12个月，2027年产量冲击将显现，长期支撑价格。
• 投资建议：关注对厄尔尼诺更敏感的品种，如白糖、棕榈油、天然橡胶等。

风险提示

1. 畜禽产品价格不及预期：若猪、鸡等产品价格高度不及预期，可能影响企业盈利。
2. 动物疫病大规模爆发：非洲猪瘟、口蹄疫、禽流感等疫病可能对行业造成严重冲击。
3. 原材料价格大幅波动：玉米、豆粕等价格波动将直接影响养殖成本与盈利。
4. 正邦科技专项风险：公司曾被实施退市风险警示，需持续关注其经营能力。

投资建议总结

法律声明

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