20240821-国金证券-特宝生物-688278.SH-业绩持续强势增长_股权激励彰显长期发展信心_4页_945kb

特宝生物2024年半年度业绩简评及展望

业绩亮点

• 上半年收入1190亿元，同比增长3168%，Q2收入645亿元，同比增长3309%。
• 归母净利润304亿元，同比增长5053%；Q2归母净利润176亿元，同比增长4875%。
• 扣非归母净利润330亿元，同比增长4167%；Q2扣非归母净利润184亿元，同比增长4070%。

临床与研发进展

公司以长效干扰素派格宾为核心推进乙肝临床治愈，支持“珠峰”、“绿洲”等多项研究，部分成果已在国际学会（如APASL、EASL）发布，证明全人群乙肝治疗新策略有效性。此外：

• 派格宾新增适应症（原发性血小板增多症）IND获批。
• 怡培生长激素NDA已受理，Y型聚乙二醇重组人促红素III期临床准备中。
• 其他在研项目处于临床试验不同阶段。

长期发展动力

• 推出股权激励计划，拟授予677名员工600万股限制性股票，覆盖未来三年业绩目标：净利润增长率不低于30%（2024年）、70%（2025年）、120%（2026年）。
• 预计摊销费用48.46亿元，分年度负担：2024年7.75亿，2025年23.04亿，2026年12.40亿，2027年5.26亿。

估值与评级

维持“买入”评级，盈利预测：

• 2024-2026年归母净利润预计分别为778亿（+40%）、1039亿（+34%）、1333亿（+28%），
• EPS为19.1元、25.6元、32.8元，对应P/E：25、19、14倍。

风险提示

包括新产品审批未达预期、市场推广风险、技术转化风险等。

公司基本面展望

数据显示2024-2026年营业收入将持续增长，估值PE从25倍降至14倍，股息率显示稳健回报，ROE也保持高位。

总结：特宝生物凭借乙肝临床治愈业务高增长和新产品开发持续推进，财务指标亮眼，新激励计划增强市场信心，估值空间合理，长期看好。