20150625-广发证券-_互联网+传统行业_系列之机场篇_寻找传统行业中被忽视的_新入口__11页_1mb

传统行业中被忽视的“新入口”——机场篇总结

核心内容

本报告聚焦“互联网+传统行业”趋势下，机场作为传统行业中尚未被充分挖掘的“新入口”所具有的潜力。通过分析机场行业的现状、互联网技术的应用前景以及国内外案例，指出机场在旅客流量、商业价值和互联网入口方面的天然优势，认为其将成为“互联网+”投资的新热点。

主要观点

1. 机场行业的现状

• 盈利稳定：机场行业是典型的高经营杠杆行业，由于固定资产占比高，成本端和收入端波动较小，净利润增速和ROE水平近年来持续回升。
• 收入结构失衡：国内机场收入仍以航空性收入为主，非航收入占比普遍偏低（如白云机场仅24%），而国际先进机场的非航收入占比普遍超过50%。
• 估值平淡：机场行业估值长期处于历史均值水平，机构配置比例接近0%，是A股中关注度较低的行业。

2. “互联网+机场”趋势初现

• 互联网企业关注：自2015年起，互联网企业开始布局机场，已有4所国内机场与互联网企业签署合作协议，如上海机场与阿里巴巴、首都机场与腾讯等。
• 智能机场建设：通过APP和机场屏幕两大入口，互联网技术正逐步融入机场的运营和管理，推动机场向智慧化、服务化方向转型。

3. 机场的三大先天优势

• 旅客优势：机场是高端消费人群聚集地，年旅客吞吐量普遍超过3000万人次，旅客逗留时间长，具备强大的商业价值。
• 商业优势：机场地理位置偏远，具备一定的垄断性，其商业区消费潜力可与市中心媲美。
• 入口优势：机场面积广、屏幕多，是天然的互联网入口，为广告投放和商户服务提供了绝佳平台。

4. 海外经验借鉴

• 智能服务升级：如芝加哥奥黑尔机场、阿姆斯特丹机场等，已通过APP和屏幕终端构建智能机场生态圈，涵盖交通导航、停车服务、个性化推送、商户消费引导、广告投放、O2O服务等。
• 多元化发展：机场正从单一运输枢纽向集中转、购物、娱乐、金融等于一体的多元化航空港转型，互联网技术是实现这一转型的关键手段。

5. 中国尝试与商业模式重构

• 效率提升：通过物联网、云计算、大数据等技术，机场可降低固定运营成本，提升服务效率。
• 流量变现：利用机场的高流量优势，通过APP和屏幕终端促进旅客消费、广告投放和配套服务的中介分成。
• O2O平台建设：机场可作为O2O商户体验平台，提供线上下单、线下体验的服务，丰富旅客在候机期间的消费选择。

关键信息

机场行业数据

• 航空性收入：仍是主要收入来源，但增长空间有限。
• 非航收入：是未来盈利增长的关键，具有更高的附加值。
• ROE：年化ROE连续两个季度回升，显示行业盈利能力增强。
• 机构配置：主动偏股型基金对机场行业的配置比例接近0%，表明市场关注度低。

互联网+机场应用方向

• APP端：提供航班查询、值机、导航、停车、商户信息、优惠券等服务。
• 屏幕终端：作为广告投放和信息推送的重要载体，提升机场商业价值。
• O2O平台：连接线上与线下消费，如租车、酒店、餐饮等，实现流量变现。

投资建议

• 机场作为传统行业中的“新入口”，具备高流量、高消费、高入口价值等特性，是互联网技术改造的绝佳领域。
• 随着“互联网+机场”模式的推广，机场的非航业务将成为新的盈利增长点，未来有望通过效率提升、流量变现和O2O平台建设实现商业模式的重构。

图表索引

• 图1：A股“互联网+”代表性公司年初至今涨幅
• 图2：机场行业净利润增速
• 图3：机场行业年化ROE
• 图4：白云机场非航收入占比仅24%
• 图5：国内机场非航收入占比显著低于海外机场
• 图6：机场行业绝对估值上升
• 图7：机场行业相对估值仍处于历史均值
• 图8：主动偏股型基金对机场行业的配置比例
• 图9：2014年中国主要机场吞吐量超过3000万人次
• 图10：互联网企业看中机场的三大优势
• 图11：海外“互联网+机场”通过APP及机场屏幕两大入口实现智能机场生态圈

机构与联系方式

• 分析师：陈杰（首席分析师）
• 研究团队：陈果、郑恺、张宇生、曹柳龙
• 联系方式：
  • 电话：021-60750651
  • 邮箱：gfcj@gf.com.cn
  • 地址：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 邮政编码：510075
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  • 服务热线：020-87555888-8612

投资评级说明

结语

机场行业具备旅客流量大、消费能力强、互联网入口多等优势，是“互联网+”技术改造的理想对象。随着互联网企业的深度参与，机场有望从单一交通枢纽转型为多元化的智能服务平台，推动非航业务增长，提升盈利能力和估值水平，成为下一个值得关注的投资领域。