20230826-安信证券-航天彩虹-002389.SZ-2023年上半年海外订单明显上升_归母净利润增长57.43__6页_781kb

航天彩虹公司（002389）2023年半年度报告核心摘要

公司概况

航天彩虹是国内军用无人机产品型谱最全的公司，提供成体系、多场景、全寿命周期的整体解决方案。

###一、财务表现

• 半年度关键数据 (截至2023年8月25日股价2010元)
  • 营收暂未超2022年同期（同比降幅46.34%）
  • 归母净利润达114亿元（+5743%），扣非净利润104亿元（+11846%）
  • 核心驱动因素为出口产品毛利率提升，三季度单季净利润增长15284%

###二、主营业务分析

1. 订单动态

   • 外海订单量显著增长，俄乌冲突带动国际需求
   • 国内受益“十四五”装备现代化建设及列装提速

2. 业务结构

   • 航空航天产品制造业务营收同比-37.55%，毛利率同比+2288个基点
   • 电子元器件制品业务营收稳定，但毛利率承压下滑

###三、风险提示

• 军品订单及国内列装是否达预期存在不确定性
• 行业增速假设需关注地缘政治变化影响

###四、投资建议

• 维持“买入-A”评级，上调2023年估值至57倍PE
• 6个月目标价2565元，对应市值约4472亿元
• 预测2023-2025年净利润分别为45亿、56亿、82亿元，净利润增速403%

###五、行业前景

• 引用Tilaka报告数据，全球特种无人机2028年市场将达148亿美元，年复合增长率53.6%
• 中国军用中大型无人机预计2025年采购规模超百亿元量级
• 已研发高空高速隐身无人机等高端型号，未来发展空间广阔