20210321-银河期货-_生猪周报_屠宰利润整体好转调运趋严推动区域价格企稳_14页_829kb

生猪市场周报总结

核心内容概览

本周生猪市场呈现以下主要特点：

• 仔猪价格回调：全国仔猪价格继续走弱，主要受养殖利润亏损及疫情因素影响，但中长期来看，仔猪价格缺乏大幅下跌的基础，供需偏紧仍为市场主基调。
• 调运政策趋严：自4月1日起，全国范围内限制活猪调运，推动生猪价格在局部区域出现反弹，市场逐步向“运肉”模式转变。
• 屠宰利润回升：屠宰企业开工率增加，冻肉库存上升，反映企业补库意愿增强，但终端需求清淡，高位利润可能难以持续。
• 出栏体重回升：生猪出栏体重逐步增加，大猪出栏占比上升，表明养殖户抛售意愿减弱，市场供应开始见底。
• 四季度供应压力：尽管近期供应有所缓解，但四季度供应压力仍然存在，支撑猪价维持高位。

主要观点

1. 养殖端：补栏动力减弱，仔猪价格承压

• 养殖企业补栏意愿减弱，主要受制于养殖利润亏损和疫情担忧。
• 当前外购仔猪养殖利润亏损约100元/头，抑制了补栏行为。
• 疫情影响下，大型猪场主动降低养殖密度，仔猪供应可能短期偏强。
• 长期来看，因疫情导致的母猪存栏下降，以及延后补栏行为，预计仔猪仍将处于供需偏紧状态，支撑猪价上行。

2. 屠宰端：开工率提升，冻肉库存增加

• 生猪出栏体重回升，大猪出栏比例上升，反映养殖户抛售意愿下降。
• 屠宰企业开工率明显增加，主要因调运政策限制和屠宰利润改善。
• 冻肉库存稳步上升，表明企业积极储备，进一步支撑市场供应。
• 然而，终端需求仍偏淡，高位屠宰利润可能难以持续，未来或随猪价反弹而逐步修复。

3. 市场趋势：猪价企稳，远期支撑仍存

• 现货价格因抛售情绪减弱开始企稳，调运政策的实施或推动局部价格反弹。
• 随着疫情缓解和产能逐步恢复，市场有望逐步回归供需平衡。
• 四季度供应压力仍然存在，叠加季节性需求淡季，猪价仍有高位运行的支撑。

关键信息

供需格局

• 能繁母猪存栏：维持高位，但受疫情影响有所波动。
• 仔猪存栏：整体处于低位，供应偏紧。
• 商品猪存栏：逐步下降，反映市场供应趋紧。

调运政策影响

• 活猪调运限制：自4月1日起，全国范围内限制活猪调运，仅允许种猪、仔猪调运，并需抽检合格。
• 贸易流变化：政策推动市场由“运猪”向“运肉”转变，可能影响价格波动。

利润情况

• 外购仔猪毛利：持续亏损，抑制补栏。
• 自繁自养利润：维持在相对低位，但未出现大幅下滑。
• 屠宰利润：本周继续走强，带动开工率提升。

策略建议

• 单边策略：建议继续持有生猪多单，关注猪价企稳后的反弹机会。
• 套利策略：9-1价差正套可继续持有，利用价格差异进行套利操作。

图表说明

• 仔猪价格：全国仔猪价格持续回落，但中长期支撑仍存。
• 出栏体重：逐步回升，反映养殖户抛售意愿减弱。
• 屠宰利润：持续走强，带动开工率提升，但终端需求有限。
• 能繁母猪存栏：维持高位，但受疫情影响有所波动。
• 商品猪存栏：逐步下降，反映市场供应趋紧。

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