20230920-宏源期货-有色金属周报（铅）_消费增减相抵_铅价上行空间有限_28页_1mb

铅价上行空间有限，运行区间16800-17300元/吨

📰 行情回顾
铅价高位震荡，周内价格环比小幅上涨，但下游消费增减相抵，短期上行动力有限。

🧱 原料端

• 原铅: 进口铅精矿加工费低位弱稳，冶炼厂原料紧张；云南地区持续偏紧，复产缓慢。国内精铅产量环比小幅回升。
• 再生铅: 废电瓶价格高位运行，原料供应紧张，企业开工下滑；综合成本与利润有所回升，但利润增幅不佳。

⚙️ 需求端

• 汽车电池: “金九银十”旺季预期支撑需求；开工率平稳。
• 电动自行车: 需求旺季尾声，开机率下降。
• 出口窗口: 沪伦比值收紧，出口盈亏逼近，铅锭出口预期升温。

📈 库存端

• 社库: 库存刷新2023年新高，主要由于期现价差套利交仓，但节后累库压力可能缓解。
• 交易所库存: 上期所库存稳步累增，LME库存小幅波动。

📅 行情展望

铅价短期上行动力不足，主要受累于下游消费平淡，关注节前备库及出口落地情况。上行空间有限，建议区间操作。

⚠️ 风险因素

• 宏观经济风险：消费恢复不及预期。
• 终端需求恢复进度。

📌 免责声明
本报告由宏源期货研究所整理，仅供参考，不构成任何投资建议。