20240715-华创证券-_宏观快评_6月经济数据点评_关注隐形的压力_18页_2mb

2024年6月经济数据点评：关注三大隐形压力

2024年二季度经济数据显示，名义GDP增速持续低迷，仅为4.0%，平减指数连续五季度为负。GDP实际增速4.7%，低于预期，消费对经济的贡献率显著下降，而投资和净出口的拉动作用有所增强。

一、三大隐形压力

1. 居民财产净收入恶化，耐用品需求不足

六月份居民财产净收入增速降至0.8%，创近年来新低，主要受到房租和存款利息等因素影响。高收入群体中，财产性收入占比更高，因此财产净收入下滑对大城市及耐用品消费影响显著，拖累社零耐用品增速。

2. 社会集团消费偏弱，社零增速下行

2024年六月，社会消费品零售总额同比增速降至2.0%，社会集团消费不足是主要拖累。商品零售与餐饮收入同步放缓，但限额以下单位消费表现相对强劲，与限额以上单位形成鲜明对比。

3. 化债约束下地方基建投资承压

在化债政策下，地方国企和城投平台融资动能减弱，基础设施投资相关行业增速低于整体投资水平，导致施工链实物量偏弱，产能利用率虽有小幅回升但仍处低位。

二、重点数据拆分

• GDP：实际增速4.7%，名义增速4.0%，消费贡献率由73.7%降至60.5%；
• 居民消费：总消费增速5.0%，消费倾向较去年同期略有提升，但受房地产相关消费拖累；
• 就业：六月末外出务工农村劳动力总量同比增长1.6%，农民工月均收入增速放缓至3.9%；
• 房地产：销售面积降幅收窄，投资增速回升，但市场整体仍处于调整期；
• 工业与投资：产能利用率小幅回升至74.9%，基建投资特别是水利投资增速显著上升。

三、风险提示

报告指出当前存在的风险包括：房价继续下跌、居民消费信心不足。这些因素可能进一步加剧经济下行压力。

综上，尽管2024年二季度我国经济表现出一定的内生增长动力，但仍面临需求不足、消费降级和投资结构性分化等挑战。政策层面可能需采取更多措施，以应对这些潜在风险，确保经济平稳健康发展。