20250705-浙商证券-轻工制造行业2025年中期投资策略_成长破局_价值奠基_50页_5mb

轻工制造行业2025年中期投资策略总结

行业评级与观点

• 行业评级：看好
• 核心判断：2025年上半年，消费修复疲软，结构性成长显现；下半年“新消费”与“传统制造”双主线并行，制造业出海、国内消费政策协同等成为关键驱动因素。

2025H2核心投资主线

1. 新兴消费成长

• 悦己消费（宠物、潮玩、电子烟、户外）：年轻消费群体情绪驱动，龙头市占率持续提升。
• 产品周期与AI应用：关注百亚股份、登康口腔、奥瑞金、恒鑫生活、众鑫股份等产品力与渠道优势明显企业。
• 电子烟：HNB产品（如尼古丁袋、加热棒）加速渗透，推荐思摩尔国际、盈趣科技、中烟香港。
• 宠物经济：烘焙粮、冻干粮需求增长，乖宝宠物、中宠股份、源飞宠物、依依股份为核心标的。
• 潮玩：泡泡玛特、布鲁可IP运营深化，产品创新拓展海外市场。

2. 传统价值白马

• 优质制造业：资源禀赋强且盈利改善显著，推荐太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技、永新股份。
• 政策催化：以旧换新（公牛集团、慕思股份、顾家家居）、银发经济（可靠股份）。
• 出口制造：东南亚供应链完善，推荐匠心家居、浙江自然、永艺股份。

细分赛道亮点

1. 家居家居：国补延续（慕思股份、顾家家居），线下店中店模式优化（匠心家居）。
2. 造纸：浆纸价格底部，推荐太阳纸业、仙鹤股份；纸包塑包龙头（裕同科技、恒鑫生活）受益于环保政策。
3. 金属罐：啤酒罐化率提升，推荐奥瑞金；中小包装材料企业（恒鑫生活）高盈利优势显著。

重点公司推荐

• 潮玩：泡泡玛特、布鲁可（IP运营深化）、晨光股份（大学汛IP文具突围）。
• 宠物：乖宝宠物、中宠股份、源飞股份、依依股份。
• 电子烟：思摩尔国际、盈趣科技（掌握核心技术）、中烟香港（烟草出海平台）。
• 卫生巾：百亚股份、豪悦护理（新品吸隐力提振增长）。
• 口腔护理：登康口腔（医研牙膏加速放量）。

风险提示

1. 国内消费修复不及预期。
2. 海外需求下行，订单波动风险。
3. 地产销售与竣工数据弱化。
4. 新兴消费竞争加剧、原材料大幅波动。

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