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7月金融数据点评总结—信贷需求不及预期

核心内容

2022年7月金融数据整体表现弱于预期，反映当前融资需求仍偏弱。社会融资规模增量为7561亿元，同比少增3191亿元。人民币贷款增加6790亿元，同比少增4010亿元，显示居民及企业信贷需求疲软。

主要观点

社会融资规模分析

• 7月新增社会融资规模为7561亿元，同比少增3191亿元。
• 表内融资：人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；外币贷款减少1137亿元。
• 表外融资：委托贷款新增89亿元，信托贷款压降398亿元。非标融资监管仍严格，但资管新规整改已结束，预计2022年表外融资压降幅度低于2021年。
• 直接融资：企业债券新增734亿元，同比少增2357亿元；非金融企业境内股票新增1437亿元，同比多增499亿元。
• 政府债券：新增3998亿元，同比多增2178亿元，但发行速度环比回落，上半年专项债已基本完成全年额度，下半年对社融支撑减弱。

人民币贷款分析

• 7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4010亿元。
• 中长期贷款同比少增3966亿元，主要受房地产行业风险事件影响，销售端偏弱。
• 短期贷款同比少增969亿元，票据融资同比多增1365亿元，显示票据冲量现象。
• 居民部门贷款增加1217亿元，同比少增2842亿元，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元，同比少增2488亿元。
• 企业部门贷款增加2877亿元，同比少增1457亿元，显示企业实际融资需求仍较弱。

存款端分析

• 7月人民币存款增加447亿元，同比多增11747亿元。
• M2同比增长12%，环比上升0.6pct；M1同比增长6.7%，环比上升0.9pct。
• M2-M1剪刀差环比收窄，反映资金流动性改善。
• 财政存款新增4863亿元，同比少增1145亿元，显示财政支出力度环比减弱。
• 非银行业金融机构新增存款8045亿元，同比少增1531亿元，与A股震荡行情有关。

关键信息

• 社融增速：预计于6月已见顶，7月数据进一步弱于预期。
• 信贷结构：居民和企业端贷款需求疲软，中长期贷款增长乏力。
• 政策影响：非标融资监管严格，但资管新规整改结束，未来压降幅度或收窄。
• 市场表现：银行板块本周上涨0.33%，跑输沪深300指数。国有银行下跌，股份制银行和城农商行表现相对较好。
• 估值情况：当前银行板块PB处于历史低位，安全边际较高。
• 投资建议：建议关注两类银行：一是基本面改善明显的股份行（如招商银行、兴业银行、平安银行）；二是区域位置优异的城农商行（如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行）。

风险提示

• 政策风险：监管政策可能继续影响融资结构。
• 经济复苏不及预期：宏观经济修复速度可能低于预期。
• 新冠疫情持续恶化：疫情对信贷需求的压制可能持续。

评级

• 行业评级：增持
• 分析师：汪冰洁
• 执业证书编号：S1660522030003

行业基本资料

交易数据

• 本周银行板块成交额：488.63亿元，环比缩量。
• 陆股通净流入：银行板块净流出-1.01亿元，排名23/30。
• 个股表现：紫金银行、西安银行、青农商行涨幅最大；苏州银行、江阴银行、杭州银行跌幅最大。

数据追踪

• 宏观数据：GDP同比增速及分产业、分行业数据反映经济复苏态势。
• 资金价格：央行公开市场操作数据显示货币投放与回笼情况。

分析师承诺

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