20260831-国元证券-恒帅股份-300969.SZ-2026年半年度报告点评_电机业务向总成化拓展_推进新型磁性材料_3页_369kb

恒帅股份(300969) 2026年半年度报告总结

核心内容概述

恒帅股份在2026年上半年实现营收5.23亿元，同比增长22.01%；但归母净利润为0.79亿元，同比下降7.26%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比下降11.16%。2026年第二季度营收2.84亿元，同比增长25.93%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降10.50%和16.02%。公司整体营收增长显著，但利润端受到一定压力，主要由于成本上升或市场竞争加剧等因素。

主要观点与关键信息

1. 电机业务拓展

• 业务升级：公司正推动电机业务从单一产品向总成化、系统化升级，实现从“电机→电机+执行器→充电小门总成”的演进。
• 产品拓展：未来将以电机为支点，推进“1+N”产品模式，丰富非汽车品类，如无人机电机、云台电机、物流滚筒电机等。
• 行业延伸：公司立足于汽车主业，同时向消费电子和工业领域延伸，提升业务广度和附加值。

2. 技术研发进展

• 谐波磁场电机：已完成底层技术创新，多项专利落地，具备功率密度高、体积小、降本、寿命提升等优势。
• 新型磁性材料：配套研发进展顺利，小批量中试线逐步搭建，支撑多款电机产品的量产爬坡。
• 应用领域：谐波磁场电机已应用于滚筒电机和气泵电机，未来将向汽车、工业自动化和人形机器人等领域拓展。

3. 投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为11.62亿元、13.70亿元、16.16亿元；归母净利润分别为1.87亿元、2.28亿元、2.81亿元。
• 每股收益：对应基本每股收益分别为1.14元、1.39元、1.71元。
• 估值水平：按最新股价计算，对应PE分别为68.67倍、56.31倍、45.68倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，目标价为83.26元，目标期限为6个月。

4. 风险提示

• 汽车行业风险：行业发展不及预期可能影响公司业绩。
• 合资客户风险：合资客户销量不及预期可能影响收入。
• 新产品拓展风险：新产品推广不及预期可能影响市场占有率。
• 原材料波动风险：原材料价格波动可能影响成本和利润。

财务数据与估值

资产负债表概览

主要财务比率

投资建议与评级说明

• 投资评级：增持
• 当前价：78.15元
• 目标价：83.26元
• 目标期限：6个月
• 评级定义：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间

基本数据

• 52周最高/最低价：123.66元 / 57.50元
• A股流通股：78.28百万股
• A股总股本：164.12百万股
• 流通市值：6117.21百万元
• 总市值：12825.97百万元

股价走势（过去一年）

相关研究报告

• 《国元证券公司研究——恒帅股份(300969)2025年三季度报告点评：业绩符合预期，募投项目变更聚焦长期发展》（2025.10.30）
• 《国元证券公司研究-恒帅股份(300969)公司点评：业绩符合预期，主动感知清洗进入兑现期》（2025.04.30）

报告作者

• 刘乐
  执业证书编号：S0020524070001
  电话：021-51097188
  邮箱：liule@gyzq.com.cn

• 陈烨尧
  执业证书编号：S0020524080001
  电话：021-51097188
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附注

• 报告发布机构：国元证券股份有限公司
• 网址：www.gyzq.com.cn
• 报告发布地区：中华人民共和国境内（台湾、香港、澳门地区除外）