20260809-招商证券-_招商因子周报20260807_本周Beta和高波动风格显著_20页_5mb
报告摘要
招商因子周报总结（20260807）
核心内容概述
本周A股市场整体上涨，主要宽基指数涨幅显著，其中中证2000涨幅最大（9.83%），而近一月主要宽基指数则普遍下跌。从风格因子表现来看，Beta因子和波动性因子在近一周表现尤为突出，多空收益分别达到21.70%和21.18%，动量因子也表现较好，多空收益为18.70%。然而，过去一个月动量因子表现转为负向，多空收益为-23.55%，表明低动量风格占优。
主要观点
- 宽基指数表现：本周主要宽基指数全部上涨，涨幅最大的为中证2000（9.83%），其次是中证1000（8.54%）和创业板指（6.55%）。但近一月，主要宽基指数普遍下跌，跌幅最大的为中证2000（-6.88%）和创业板指（-8.92%）。
- 行业表现：本周电子、有色金属、通信、建材、机械等行业涨幅居前；而银行、食品饮料、家电、非银行金融、交通运输等行业表现相对较弱。近一月，消费者服务、医药、食品饮料、商贸零售、石油石化等行业表现较好。
- 风格因子表现：Beta因子和波动性因子在近一周表现显著，而动量因子在近一月表现转弱。这表明市场风格在短期内偏向高Beta和高波动股票，但长期来看动量因子的收益表现存在不确定性。
关键信息
1. 宽基指数表现回顾
| 指数名称 | 近一周 | 近一月 |
|---|---|---|
| 中证2000 | 9.83% | -6.88% |
| 中证1000 | 8.54% | -7.50% |
| 创业板指 | 6.55% | -8.92% |
| 中证500 | 6.49% | -6.21% |
| 深证成指 | 5.39% | -6.00% |
| 北证50 | 4.71% | -8.24% |
| 中证800 | 3.42% | -3.21% |
| 上证指数 | 2.81% | -1.26% |
| 沪深300 | 2.32% | -2.04% |
2. 行业指数表现回顾
| 行业名称 | 近一周 | 近一月 |
|---|---|---|
| 电子 | 12.46% | -16.18% |
| 有色金属 | 11.01% | 7.06% |
| 通信 | 9.45% | -14.52% |
| 建材 | 9.33% | -10.71% |
| 机械 | 9.05% | -9.91% |
| 基础化工 | 7.50% | -7.95% |
| 计算机 | 7.03% | 3.26% |
| 国防军工 | 6.47% | -8.57% |
| 医药 | 6.11% | 8.58% |
| 轻工制造 | 4.49% | -0.67% |
| 电力设备及新能源 | 3.54% | -2.50% |
| 房地产 | 3.08% | -0.06% |
| 纺织服装 | 3.04% | -1.97% |
| 传媒 | 2.70% | 7.69% |
| 综合 | 2.28% | 5.20% |
| 石油石化 | 2.09% | 7.82% |
| 商贸零售 | 1.88% | 8.13% |
| 煤炭 | 1.30% | 7.69% |
| 建筑 | 1.24% | 2.17% |
| 汽车 | 0.69% | -2.73% |
| 消费者服务 | 0.54% | 9.06% |
| 钢铁 | 0.12% | 1.92% |
| 农林牧渔 | -0.08% | 2.60% |
| 电力及公用事业 | -0.09% | 3.32% |
| 综合金融 | -0.10% | 6.85% |
| 交通运输 | -1.29% | 4.99% |
| 非银行金融 | -1.48% | 0.32% |
| 家电 | -2.08% | 1.17% |
| 食品饮料 | -2.69% | 8.52% |
| 银行 | -3.61% | 5.17% |
3. 风格因子表现回顾
| 因子名称 | 近一周多空收益 | 近一月多空收益 |
|---|---|---|
| Beta因子 | 21.70% | -18.55% |
| 波动性因子 | 21.18% | -17.70% |
| 动量因子 | 18.70% | -23.55% |
| 流动性因子 | 16.64% | -17.73% |
| 非线性市值因子 | -0.57% | 2.74% |
| 市值因子 | -0.94% | -10.38% |
| 成长因子 | -2.59% | 2.75% |
| 杠杆因子 | -4.50% | 5.22% |
| 盈利因子 | -6.25% | 0.62% |
| 估值因子 | -12.61% | 17.71% |
4. 选股因子表现跟踪
沪深300股票池中因子表现
| 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 最近一年 | 最近十年 |
|---|---|---|---|---|
| 20日反转 | 4.68% | 10.10% | -0.08% | 0.05% |
| 240日动量 | 3.20% | -1.10% | 5.69% | 2.36% |
| 60日动量 | 2.66% | -0.79% | -0.80% | 0.63% |
| 60日反转 | 2.08% | 8.53% | 3.23% | 0.61% |
| 240日偏度 | 1.66% | 2.03% | 8.18% | 3.94% |
| 标准化预期外盈利 | 1.66% | 1.96% | 9.19% | 3.08% |
| 单季度营业收入同比增速 | 1.49% | -1.20% | 7.78% | 4.61% |
| 盈余公告前隔夜动量 | 1.07% | 0.17% | 9.14% | 2.83% |
| 标准化预期外收入 | 1.20% | 0.01% | 6.09% | 4.75% |
| 单季度ROE同比 | 1.18% | 1.51% | -1.25% | 5.24% |
| 单季度ROA同比 | 1.13% | 0.46% | -3.83% | 4.42% |
| 单季度净利润同比增速 | 0.82% | 0.58% | 2.07% | 3.90% |
| 20日成交量比率 | 1.50% | 3.24% | -9.90% | -3.29% |
| 20日成交量变异系数 | 1.19% | -1.40% | -2.91% | -0.42% |
| 20日换手率波动 | 1.11% | -1.08% | -10.25% | -1.10% |
| 20日换手率 | 1.19% | -1.08% | -13.33% | -0.42% |
| 20日非流动性冲击 | 1.02% | -1.08% | -5.90% | -1.13% |
| 240日三因子模型残差波动率 | 0.98% | 1.33% | 7.03% | 3.02% |
| 单季度毛利率 | 0.46% | 2.07% | 4.52% | 2.49% |
| 流动比率 | 0.01% | 1.10% | 6.42% | 2.52% |
| 单季度ROA | 0.50% | 2.78% | 4.14% | 2.07% |
| 单季度营业利润率 | 0.62% | 1.80% | 5.13% | 1.84% |
| 60日成交量比率 | 0.12% | 2.59% | -8.08% | -1.61% |
| 单季度净利润率 | 0.30% | 1.14% | 8.52% | 2.54% |
| 前五大股东持股比例 | 0.01% | 2.85% | -0.63% | 1.71% |
| 前十大股东持股比例 | 0.01% | 3.78% | 1.11% | 1.97% |
| 60日偏度 | 0.53% | -1.00% | -12.26% | -2.42% |
| 20日收益率标准差 | 0.98% | 3.05% | -8.86% | -0.35% |
| 60日收益率标准差 | 0.60% | 3.20% | -15.39% | -0.27% |
| 60日换手率波动 | 0.53% | -1.00% | -11.71% | -2.37% |
| 20日成交额 | 0.62% | 3.38% | -11.20% | -0.50% |
| 60日成交额 | 0.60% | 0.95% | -12.08% | -1.60% |
| 20日换手率波动 | 0.60% | -1.00% | -10.25% | -2.37% |
| 240日三因子模型残差波动率 | 0.98% | 1.33% | 7.03% | 3.02% |
| 60日换手率波动 | 0.53% | -1.00% | -11.71% | -2.37% |
| 240日偏度 | 0.98% | 1.33% | 7.03% | 3.02% |
中证500股票池中因子表现
| 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 最近一年 | 最近十年 |
|---|---|---|---|---|
| 20日反转 | 5.98% | 10.98% | -0.65% | -2.67% |
| 60日动量 | 4.91% | -1.15% | -2.92% | -0.60% |
| 240日动量 | 4.82% | 0.80% | -10.50% | 0.91% |
| 20日特异度 | 3.53% | 4.71% | 5.77% | 1.14% |
| 60日反转 | 1.86% | 6.90% | -11.55% | -1.94% |
| 单季度营业收入同比增速 | 1.67% | -0.68% | 15.52% | 3.62% |
| 标准化预期外盈利 | 1.64% | 1.22% | 3.91% | 3.85% |
| 60日特异度 | 1.23% | 2.89% | 8.88% | 2.14% |
| 单季度营业利润同比增速 | 1.21% | 0.21% | 4.28% | 3.20% |
| 盈余公告前隔夜动量 | 1.21% | 3.78% | 4.82% | 3.93% |
| 标准化预期外收入 | 1.20% | 0.01% | 6.09% | 4.75% |
| 单季度ROE同比 | 1.18% | 0.37% | -1.25% | 5.24% |
| 单季度ROA同比 | 1.13% | 0.46% | -3.83% | 4.42% |
| 单季度净利润同比增速 | 0.82% | 0.58% | 2.07% | 3.90% |
| 盈余公告次日开盘跳空超额 | 0.26% | 2.88% | 3.91% | 5.92% |
| 60日偏度 | -0.30% | -1.00% | -12.26% | -2.42% |
| 20日成交量变异系数 | -0.31% | -0.96% | -3.68% | -2.03% |
| 单季度毛利率 | 0.24% | 1.24% | 2.40% | 0.42% |
| 20日换手率 | -0.80% | 4.31% | -13.33% | 1.31% |
| 60日换手率波动 | -0.47% | 3.18% | -11.71% | 2.37% |
| 60日成交额 | -0.30% | 3.05% | -12.08% | -1.60% |
| 20日三因子模型残差波动率 | -0.65% | 3.83% | -5.64% | 2.08% |
| 60日三因子模型残差波动率 | -0.30% | -1.00% | -12.26% | -2.42% |
| 60日换手率波动 | -0.47% | 3.18% | -11.71% | 2.37% |
| 240日三因子模型残差波动率 | -0.30% | -1.00% | -12.26% | -2.42% |
| 20日收益率标准差 | -0.31% | 3.05% | -12.08% | -1.60% |
| 20日换手率波动 | -0.31% | 3.05% | -12.08% | -1.60% |
| 20日成交额 | -0.31% | 3.05% | -12.08% | -1.60% |
| 60日成交额 | -0.30% | 3.05% | -12.08% | -1.60% |
| 20日换手率波动 | -0.31% | 3.05% | -12.08% | -1.60% |
中证800股票池中因子表现
| 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 最近一年 | 最近十年 |
|---|---|---|---|---|
| 20日反转 | 7.23% | 15.44% | 1.07% | -1.64% |
| 60日动量 | 4.90% | -1.94% | 1.39% | -0.06% |
| 240日动量 | 4.88% | -1.39% | 5.46% | 1.18% |
| 20日特异度 | 3.37% | 3.32% | 3.55% | 0.00% |
| 60日反转 | 3.27% | 11.64% | 2.33% | -0.97% |
| 标准化预期外盈利 | 2.76% | 1.27% | 9.23% | 3.65% |
| 标准化预期外收入 | 2.29% | -1.99% | 5.10% | 4.04% |
| 单季度营业利润同比增速 | 2.24% | -0.88% | 10.12% | 2.67% |
| 单季度营业收入同比增速 | 2.17% | -1.76% | 13.07% | 4.89% |
| 盈余公告前隔夜动量 | 2.03% | 0.67% | 8.83% | 2.87% |
| 60日特异度 | 1.98% | 3.71% | -2.46% | 0.85% |
| 单季度净利润同比增速 | 1.92% | -0.46% | 9.21% | 3.85% |
| 20日成交量比率 | 1.50% | 3.24% | -9.90% | -3.29% |
| 20日成交量变异系数 | 1.19% | -1.40% | -2.91% | -0.42% |
| 60日成交量比率 | 1.11% | 2.59% | -8.08% | -1.61% |
| 240日偏度 | 0.98% | 1.33% | 7.03% | 3.02% |
| 单季度ROE同比 | 1.43% | 0.37% | 10.06% | 4.43% |
| 单季度毛利率 | 0.46% | 2.07% | 4.52% | 2.49% |
| 盈余质量 | 0.30% | 2.33% | -8.03% | 0.65% |
| 60日成交量比率 | 0.12% | 2.59% | -8.08% | -1.61% |
| 单季度ROA | 0.50% | 3.04% | 4.14% | 2.07% |
| 单季度营业利润率 | 0.62% | 1.80% | 5.13% | 1.84% |
| 120日成交量比率 | -0.22% | 0.58% | -9.99% | -1.10% |
| 单季度净利润率 | -0.27% | 1.14% | 8.52% | 2.54% |
| 前五大股东持股比例 | -0.27% | 2.85% | -0.63% | 1.71% |
| 前十大股东持股比例 | -0.28% | 3.78% | 1.11% | 1.97% |
| 60日偏度 | -0.49% | 1.45% | 0.59% | 1.10% |
| 单季度CFEV | -0.63% | 1.96% | -9.35% | 1.23% |
| 单季度EP | -0.84% | 3.05% | 3.44% | 1.53% |
| CFEV_TTM | -0.92% | 3.41% | -3.30% | 2.06% |
| 20日非流动性冲击 | -0.95% | 1.85% | -11.28% | -0.30% |
| 对数市值 | -1.10% | 4.89% | -5.26% | -2.53% |
| 股息率 | -1.19% | 3.73% | -2.40% | 2.75% |
| 单季度SP | -1.34% | 2.10% | -7.13% | -0.68% |
| SP_TTM | -1.47% | 2.78% | -9.46% | -1.18% |
| 60日非流动性冲击 | -1.82% | 0.64% | -6.69% | 0.45% |
| EP_TTM | -1.88% | 4.20% | 0.40% | 1.46% |
| 20日三因子模型残差波动率 | -2.12% | 2.24% | -6.06% | -0.87% |
| 60日三因子模型残差波动率 | -2.40% | 3.37% | -4.64% | 1.71% |
| 240日三因子模型残差波动率 | -3.13% | 2.20% | -6.75% | 2.15% |
量化基金表现
-
指数增强型基金：
- 沪深300指数增强产品平均超额收益为1.34%；
- 中证500指数增强产品平均超额收益为0.66%；
- 中证1000指数增强产品平均超额收益为0.32%。
-
主动量化基金：
- 业绩最好的为宏利改革动力A（001017.OF），超额收益为18.13%。
-
对冲型基金：
- 业绩最好的为德邦量化对冲策略A（008838.OF），超额收益为3.53%。
招商证券量化指数增强组合周度跟踪
- 沪深300指数增强组合近一周超额收益为0.49%；
- 中证500指数增强组合近一周超额收益为-0.43%；
- 中证800指数增强组合近一周超额收益为0.74%；
- 中证1000指数增强组合近一周超额收益为-1.60%；
- 沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合近一周超额收益为-0.95%。
风险提示
本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在因政策和市场环境变化导致模型失效的风险。
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