20260725-中航证券-_黄金坑_底部区间或逐渐清晰_14页_24mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文主要分析了当前 A 股市场在 AI 科技牛市背景下所处的阶段、资金动向以及未来展望。文档指出，本轮 AI 科技牛市从 2022 年底 ChatGPT 上市开始，持续时间明显超过历史几轮主线，且仍有上升空间。AI 模型与应用层面的快速迭代（如 Sora、OpenClaw/Agentic AI 等）加快了科技革命的进程，使得从“概念炒作”到“商业化落地”阶段被压缩至四年。同时，DeepSeek 等国产模型的快速追赶表明中国在科技领域处于领先地位，强化了 A 股的 AI 叙事。

主要观点

AI 科技牛市持续时间与高度
本轮 AI 科技牛市持续时间明显长于历史几轮，且目前算力板块高点达启动时点的 5.48 倍，仍有上升空间。
科技革命进程加速
AI 技术迭代速度远超以往，从概念炒作到商业化落地的周期被压缩，表明科技革命正在加速推进。
A 股“黄金坑”底部逐渐清晰
稳市资金积极发声并增持托底，主要宽基指数 ETF 申赎净流入规模回升，市场底部区间逐步明确。
资金布局转向科技与均衡配置
资金布局资产正从以沪深 300ETF 为主转向沪深 300 及科创 50ETF 均衡配置，科创 50ETF 成为资金配置重点。
基金二季报反映市场调整与科技偏好
2026 年二季度主动偏股型基金规模上升 24.77%，但总份额大幅回落，显示基民阶段性赎回。基金持仓集中于科技行业，尤其是电子和通信，仓位合计超 60%，呈现 K 型分化和科技抱团趋势。
市场风格分化明显
稳定风格表现较强，消费风格表现较弱。有色金属、石油石化、煤炭等传统行业表现优于其他板块，而综合、传媒等板块则出现较大跌幅。
短期波动与中期机会并存
短期来看，海外扰动（如美伊局势、韩国去杠杆）可能引发 A 股波动，但稳市资金有望平抑非理性波动。中期来看，A 股或正在构筑“黄金坑”，为新一轮主线行情做准备。

关键信息

AI 行业配置极度集中
电子和通信行业仓位分别为 43.3% 和 16.9%，合计超 60%，显示资金对科技行业的高度偏好。
基金仓位变化
仅电子、通信、机械设备、建筑材料四个行业加仓，其余 27 个行业全面减仓。其中电子行业仓位提升超 20%。
超低配行业
非银金融、银行、计算机等为基金超低配行业，显示市场对这些行业的信心不足。
市场情绪与交易量
本周市场情绪持续降温，日均成交金额回落至 25029.73 亿元，较上周减少 1434.66 亿元，市场活跃度下降。
投资建议
短期建议关注央企红利板块，中期则看好 AI 板块在新旧动能转型中的机会。

行业与公司投资评级

公司投资评级
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深 300 指数涨幅 10% 以上
- 增持：未来六个月投资收益相对沪深 300 指数涨幅 5%～10% 之间
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深 300 指数涨幅 -10%～+5% 之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上
行业投资评级
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深 300 指数相若
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深 300 指数

风险提示

国内政策推行不及预期
地缘政治事件超预期
海外流动性宽松不及预期

研究团队与联系方式

分析师
董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、杨子萌
销售团队
- 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
- 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com
研究团队介绍
中航证券策略团队立足买方思维，从大类资产配置角度进行 A 股策略研究，输出观点对实际投资具有指导意义。
联系方式
- 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
- 公司网址：www.avicsec.com
- 联系电话：010-59219558
- 传真：010-59562637

总结

文档全面分析了 A 股当前市场状态，强调 AI 科技牛市仍在持续，但已进入“黄金坑”底部构筑阶段。科技行业成为资金主要配置方向，尤其是电子和通信行业。尽管二季度基金规模有所增长，但份额大幅下滑，显示基民在地缘冲突下出现阶段性赎回。未来短期 A 股波动或较大，但稳市资金有望控制非理性波动，中期则看好 AI 板块在商业化落地后的行情。

展开完整摘要