通信行业2021年度中期投资策略：掘金5G应用，难而正确的投资方向-20210610-长江证券-30页_2mb

掘金5G应用，难而正确的投资方向 —— 通信行业2021年度中期投资策略

核心内容概述

本报告聚焦于5G应用及通信行业投资机会，认为5G从建设向应用过渡，将推动行业进入黄金时代。报告分析了运营商、设备商、物联网（IoT）、大流量产业链及企业通信等板块的市场表现、发展趋势与投资建议，同时提示相关风险。

主要观点

1. 5G产业链：新时代，新机遇

• 2019年行业迎来政策拐点，运营商从“竞争”转向“竞合”，通信服务价值回归。
• 2021年Q1三大运营商收入及业绩表现亮眼，估值拐点已至。
• 数字经济将成为GDP主要拉动力，政企ICT市场迎来发展机遇。

2. 运营商：迎接三大拐点，迈入新增长期

• DOU保持高增长，ARPU加速改善，运营商从“让利”转为“探索”。
• 产业互联网业务成为新增长点，带动营收增长。
• 运营商积极布局政企市场，构建“网络+云/IDC+解决方案”的一体化服务模式。

3. 物联网 IoT 产业链：春风已至，万物互联

• 截至2021Q1，三大运营商蜂窝连接数达11.92亿户，行业景气度持续。
• 物联网模组具备通用属性，受益确定性高，国内厂商占据主导地位。
• 高精度定位市场由军民双轮驱动，行业景气度提升。
• 北斗系统全面组网，推动民用市场海外拓展和行业深度融合。

4. 大流量产业链：无惧景气波动，把握结构性机遇

• 光模块市场在数通需求驱动下保持增长，200G/400G成为主要驱动力。
• IDC行业长期高景气，绿色数据中心成趋势，一线城市政策收紧推动资源集中。
• 企业通信因疫情加速发展，用户习惯形成，UC市场进入快车道。

5. 投资建议

• 推荐关注物联网及运营商板块。
• 重点推荐：中兴通讯（5G设备及ICT巨头）、广和通、移远通信（物联网模组龙头）、华测导航、海格通信（高精度定位）、和而泰（智能控制器）、锐明技术（商用车监控）。
• 大流量产业链关注光模块（新易盛、中际旭创）、IDC（奥飞数据、光环新网、数据港）、网络设备（紫光股份）。
• 融合通信领域推荐亿联网络（企业通信龙头）、佳讯飞鸿（铁路调度）。

关键信息

5G发展与行业趋势

• 5G建设逐步向应用过渡，行业进入黄金时代。
• 2021年Q1三大运营商营收及净利润均实现增长，中国移动表现尤为突出。
• 5G700M建网在即，电信市场或迎改善。

物联网与模组市场

• 2021年Q1国内物联网模组厂商市占率提升，行业集中度有望提高。
• 北斗系统全球组网完成，军民市场双轮驱动，行业景气度提升。
• 智能控制器市场规模预计2023年达3.36万亿元，年均复合增速超10%。

大流量与数据中心

• 光模块行业2021Q1营收和净利润同比显著增长，200G/400G为增长核心。
• IDC市场持续高增长，绿色数据中心成趋势，一线城市政策收紧推动资源集中。
• 企业通信因疫情加速发展，UC市场进入增长快车道。

风险提示

• 5G应用发展不及预期。
• 国际贸易摩擦再度加剧。

图表与数据支持

运营商

• 图1：运营商行业整体移动业务DOU
• 图2：三大运营商移动用户数稳中有升
• 图3：三大运营商移动业务ARPU
• 图4：三大运营商固网业务ARPU
• 图6：电信业务收入累计同比增速
• 图7：新兴业务收入累计同比增速
• 图8：2021Q1港股三大运营商通信服务收入、EBITDA和归母净利润同比增速
• 图9：2021Q1港股运营商机构重仓持股市值环比提升
• 图10：国内运营商股息率性价比显著

设备商

• 图11：四大设备商研发支出
• 图12：华为、中兴5G专利数领先
• 图14：中兴、诺基亚和爱立信营收增速

物联网

• 图22：三大运营商蜂窝连接数
• 图23：国内蜂窝通信模块市场规模预测
• 图24：国内新能源汽车销量及渗透率
• 图25：《智能网联汽车技术路线图2.0》
• 图27：2016年海外无线模组商占主导
• 图28：2020年全球模组市场格局

大流量与IDC

• 图39：光模块行业季度营收
• 图40：光模块行业季度归母净利润
• 图43：全球超大规模数据中心存量及在建情况
• 图45：华星光营收同比负增长
• 图46：全球IDC市场规模及增速
• 图47：中国IDC市场规模持续高增长
• 图49：万国数据机柜月均租用价格
• 图50：世纪互联IDC机柜租金

企业通信

• 图51：UC发展三阶段模型
• 图52：全球UC&C市场规模
• 图53：2020年全球各地区UC&C市场规模

行业分析与市场前景

5G与ICT

• 5G建设推动设备商（如中兴通讯）毛利率改善，技术积累与组织改革助力其在政企业务领域发力。
• 数字经济成为GDP主要拉动力，ICT行业迎来发展机遇。

物联网与定位

• 物联网模组市场呈现“东升西落”趋势，国内厂商占据主导。
• 高精度定位市场因军民双轮驱动，预计2022年将开启批量采购。

光模块与IDC

• 光模块市场受益于云商投资，200G/400G为增长核心。
• IDC行业在政策推动下向绿色化发展，一线城市资源稀缺性提升。

企业通信

• 疫情推动企业通信需求，UC市场进入加速增长模式。
• 软硬终端互补发展，软终端先行，有助于降低硬终端推广难度。

投资建议总结

风险提示

1. 5G应用发展不及预期：5G应用场景拓展可能受技术或政策限制。
2. 国际贸易摩擦加剧：中美贸易摩擦可能影响设备商海外业务发展。

总结

本报告指出，5G产业链正处于从建设向应用过渡的关键阶段，运营商、设备商及物联网相关企业迎来发展机遇。建议投资者关注物联网及运营商板块，重点推荐中兴通讯、广和通、移远通信、华测导航、海格通信、和而泰、锐明技术等龙头公司。大流量产业链中，光模块、IDC及网络设备亦具备结构性增长机会。企业通信因疫情加速发展，未来有望持续增长。整体行业趋势向好，但需警惕5G应用不及预期及国际贸易摩擦等风险。