20201111-上海证券-宁水集团-603700.SH-行业快速增长_业绩有望继续保持较高增速_3页_540kb
报告摘要
宁水集团分析总结
核心内容
宁水集团在2020年前三季度实现收入10.62亿元，同比增长16.31%；归母净利润1.83亿元，同比增长35.92%。公司单三季度收入4.06亿元，同比增长13.19%；归母净利润0.65亿元，同比增长20.35%。尽管三季度增速较二季度有所放缓，但全年业绩仍有望保持较高增长。
主要观点
- 行业增长潜力大：随着国家对节水的重视，以及水司成本管控的加强，智能水表行业呈现快速增长态势。
- 政策推动与更新周期：地方政策支持和水表更新周期的来临，进一步加速了智能水表的市场渗透。
- 行业集中度提升：大型水司的出现推动了招标的集中化，有助于提升行业整体集中度。
- 公司竞争优势明显：宁水集团凭借品牌、技术、渠道等优势，在智能水表行业占据较高市场份额，具备自身阿尔法收益。
- 财务表现稳健：公司毛利率和净利润率持续提升，资产负债率下降，流动比率和速动比率保持高位，显示良好的偿债能力。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率YOY | 归母净利润（亿元） | 增长率YOY | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020E | 16.85 | 22.89% | 2.84 | 34.01% | 1.40 | 20.0 |
| 2021E | 21.15 | 25.52% | 3.72 | 30.68% | 1.83 | 15.3 |
| 2022E | 26.65 | 26.00% | 4.85 | 30.50% | 2.39 | 11.7 |
财务比率分析
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 总收入增长率 | 33% | 23% | 26% | 26% |
| 净利润增长率 | 55% | 34% | 31% | 30% |
| 毛利率 | 35% | 36% | 37% | 38% |
| 净利润率 | 15% | 17% | 18% | 18% |
| 资产负债率 | 27% | 25% | 24% | 24% |
| 流动比率 | 3.45 | 3.81 | 3.99 | 4.03 |
| 速动比率 | 2.81 | 2.93 | 3.12 | 3.18 |
| ROA | 17% | 17% | 20% | 23% |
| ROE | 19% | 20% | 23% | 26% |
| PE | 26.8 | 20.0 | 15.3 | 11.7 |
| PB | 3.5 | 4.1 | 3.6 | 3.1 |
投资建议
分析师倪瑞超维持宁水集团“增持”评级，认为公司未来业绩增长可期，PE逐步下降，估值趋于合理。
风险提示
- 行业需求可能下滑，影响公司业绩增长。
报告信息
- 分析师：倪瑞超
- 联系方式：Tel: 021-53686179 | E-mail: niruichao@shzq.com
- 证书编号：S0870518070003
- 报告编号：NRC20-CT50
- 首次报告日期：2019年4月16日
- 数据来源：WIND 上海证券研究所
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