20260510-东证期货-金工策略周报_19页_5mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，分析了国债期货与商品CTA策略的最新表现与市场环境。报告内容涵盖国债期货基本面量化策略、商品CTA因子表现及跟踪策略的收益、风险和持仓情况。

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国债期货量化策略分析

行情简评

• 上周各期债均收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，达0.61%。
• 基差分化，十债CTD券8号基差为0.41元，高于历史平均水平；三十年期8号基差为0.39元，略高于历史平均水平。
• 五月重点关注因素包括：资金利率中枢略高于四月但处于宽松区间、政府债净融资额度提升、权益市场牛市对债市的冲击。

日频择时策略表现

• 十年期国债策略样本外表现年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%。
• 报告发布后，年化收益率为2.18%，夏普比为1.46，最大回撤为0.67%。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型失效。

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商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 节后商品市场波动较大，多空涨跌相对均衡。
• 价值类因子表现较好，平均收益为正；基差类因子表现最差。
• 具体单因子表现：
  • Val_halfyear_k240因子上周收益1.2%
  • 仓单因子W_yoy_k1涨0.8%
  • Pr_netmom_k240因子节前一周下跌1.6%

跟踪策略表现

1. CWFT策略

   • 年化收益9.3%，夏普比率1.61，Calmar 1.05，最大回撤-8.81%
   • 最近一周收益-0.86%，今年以来收益3.21%

2. C_frontnext & Short Trend策略

   • 年化收益10.9%，夏普比率1.67，Calmar 1.63，最大回撤-6.72%
   • 最近一周收益-0.90%，今年以来收益1.36%

3. Long CWFT & Short CWFT策略

   • 年化收益12.3%，夏普比率1.38，Calmar 0.94，最大回撤-13.07%
   • 最近一周收益-0.93%，今年以来收益5.12%

4. CS XGBoost策略

   • 年化收益4.6%，夏普比率0.74，Calmar 0.20，最大回撤-22.36%
   • 最近一周收益-1.47%，今年以来收益-6.63%

5. RuleBased TS Sharp-combine策略

   • 年化收益11.0%，夏普比率1.44，Calmar 1.33，最大回撤-8.26%
   • 最近一周收益-1.20%，今年以来收益-1.32%

6. RuleBased TS XGB-combine策略

   • 年化收益10.6%，夏普比率1.86，Calmar 2.15，最大回撤-4.95%
   • 最近一周收益-0.58%，今年以来收益-3.27%

7. CS strategies, EW combine策略

   • 年化收益12.2%，夏普比率1.75，Calmar 1.65，最大回撤-7.38%
   • 最近一周收益-1.10%，今年以来收益1.98%

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各品种基差及重点数据跟踪

品种名称	指标模块	指标名称	单位	指标最新值	指标前一日值	指标日变化
TL	基差	基差	百元净价	0.39	0.46	-0.07
TL	基差	净基差	百元净价	0.21	0.27	-0.06
TL	基差	年化基差率	%	3.52	4.01	-0.49
TL	期现套利	IRR	%	-0.11	-0.44	0.33
TL	期现套利	IRR滚动百分位数(250日)	%	0.01	0.01	0.00
TL	期现套利	IRR与DR利差	%	-1.48	-1.81	0.33
T	基差	基差	百元净价	0.41	0.40	0.01
T	基差	净基差	百元净价	0.38	0.37	0.01
T	基差	年化基差率	%	3.82	3.61	0.21
T	期现套利	IRR	%	-2.06	-1.87	-0.19
T	期现套利	IRR与DR利差	%	-3.43	-3.24	-0.19
TF	基差	基差	百元净价	0.10	0.10	0.00
TF	基差	净基差	百元净价	0.08	0.08	0.00
TF	基差	年化基差率	%	0.94	0.91	0.04
TF	期现套利	IRR	%	0.64	0.67	-0.03
TF	期现套利	IRR与DR利差	%	-0.73	-0.70	-0.04
TS	基差	基差	百元净价	0.05	0.05	-0.01
TS	基差	净基差	百元净价	0.05	0.06	-0.01
TS	基差	年化基差率	%	0.46	0.53	-0.07
TS	期现套利	IRR	%	0.93	0.87	0.06
TS	期现套利	IRR与DR利差	%	-0.44	-0.50	0.06

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国债期货YTM及跨品种价差

品种名称	隐含到期收益率	单位	最新值	前一日值	日变化
TL	2.33%	%	2.33	2.31	0.03
T	1.69%	%	1.69	2.31	-0.61
TF	1.47%	%	1.47	2.31	-0.84
TS	1.30%	%	1.30	2.31	-1.01

跨品种价差	单位	最新值	前一日值	日变化
2TS-TF(结算价)	百元净价	98.90	98.90	0.00
TF-T(结算价)	百元净价	-2.39	-2.39	-0.01
2TS-T(结算价)	百元净价	96.51	96.51	-0.01
4TS-T(结算价)	百元净价	301.58	301.58	0.00
蝶式组合1:2TS-3*TF+T(结算价)	百元净价	-4.89	-4.89	0.00

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商品CTA策略持仓与收益分析

CWFT策略

• 上周净持仓6.6%，总持仓收益-0.9%，胜率30.8%
• 表现较好的品种：UR(0.10%)、I(0.10%)
• 表现较差的品种：C(-0.22%)、RB(-0.20%)
• 本周净持仓-0.3%，换手比例32.1%

C_frontnext & Short Trend策略

• 上周净持仓14.1%，总持仓收益-0.9%，胜率26.9%
• 表现较好的品种：EG(0.18%)、I(0.15%)
• 表现较差的品种：RB(-0.22%)、FU(-0.20%)
• 本周净持仓2.4%，换手比例48.5%

Long CWFT & Short CWFT策略

• 上周净持仓62.7%，总持仓收益-0.9%，胜率30.8%
• 表现较好的品种：BZ(0.21%)、AG(0.13%)
• 表现较差的品种：C(-0.20%)、PG(-0.20%)
• 本周净持仓60.1%，换手比例28.1%

CS XGBoost策略

• 上周净持仓0.0%，总持仓收益-1.5%，胜率33.3%
• 表现较好的品种：UR(0.17%)、BU(0.15%)
• 表现较差的品种：AG(-0.48%)、LC(-0.27%)
• 本周净持仓0.0%，换手比例68.1%

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总结

• 国债期货整体表现偏弱，但基差仍高于历史平均水平。
• 商品市场波动明显，价值类因子表现优于其他类别，基差类因子表现较差。
• 各策略在不同品种上的表现差异显著，需关注具体品种的持仓与收益。
• 市场环境变化可能对策略表现产生影响，需持续关注资金利率、政府债净融资及权益市场走势。