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沪锌期货周报总结

核心内容

本周（20250721-0725）沪锌期货市场整体呈现上涨趋势，但基本面过剩压力逐步显现，市场情绪受到政策预期影响，预计行情将高位震荡回落。

期货市场表现

1.1 合约价格

• 主力合约（ZN2509）：周度上涨590元/吨，收盘价为22885元/吨，涨幅为+2.65%。
• 价格波动：最高价23070元/吨，最低价22415元/吨。
• 持仓量：约12.9万手，较上周增加约1.3万手。
• 成交量：大幅上升，市场成交活跃。

1.2 品种行情

• 各合约均有涨幅，近强远弱格局明显。
• ZN2509 为价格最高合约，各合约价格差距较窄。
• ZN2604 为价格最低合约，相较于主力合约低190元/吨。

现货市场情况

2.1 现货行情

• 上海0#锌锭：周均价22,727元/吨，较上周上涨2.61%，但贴水扩大至-65元/吨。
• 广东、天津市场：贴水同步走弱，反映现货流动性压力。

2.2 下游采购

• 镀锌企业以刚需补库为主，压铸合金订单减少。
• 现货成交活跃度一般，需求端表现疲软。

2.3 基差数据

• 上海现货升贴水：周内从+20元/吨降至-65元/吨，基差走弱反映现货承压。
• 跨期价差：近月合约贴水扩大至50元/吨，远月合约升水结构弱化。

影响因素分析

3.1 最新资讯

• 美联储政策：美国6月CPI环比上涨0.3%，降息预期推迟至9月，美元指数反弹压制锌价。
• 国内政策：工信部“优化供给”政策提振市场信心，但电网投资增速放缓制约基建需求释放。
• 矿端趋紧：国产锌矿加工费（TC）跌至2,300元/吨，进口矿TC维持10美元/干吨，冶炼利润修复至500元/吨，矿端扰动支撑价格。
• 传统领域疲软：镀锌板出口订单环比下降8.3%，压铸合金开工率降至52.5%，空调排产缩水10%。

行情展望

• 短期走势：锌价或震荡偏弱运行，主要受现货累库压力和宏观政策落地真空期影响。
• 关键节点：关注8月1日美国关税政策落地及国内政治局会议对稳增长政策的细化。

风险揭示及免责声明

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