> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概述 本次晨会纪要主要围绕宏观经济数据、产业综合动态以及消费板块表现展开，重点分析了中国3月外贸数据、美国科技巨头在卫星通信领域的布局、日本电子元器件厂商的涨价趋势，以及丽江股份的业绩增长情况。 ## 二、宏观经济组分析 ### 1. 外贸数据发布 - **3月出口数据**：以美元计，中国3月出口同比增速为2.5%，低于Wind预期的3.0%，主要受春节错位影响，较2月大幅回落。 - **3月进口数据**：以美元计，进口同比增速为27.8%，远高于Wind预期的5.6%，主要由于国际大宗商品价格大幅上涨。 - **3月贸易顺差**：为511亿美元，较2月的910亿美元明显下降。 ### 2. 累计数据表现 - **一季度出口增速**：14.7%，高于Wind预期的12.5%，较1-2月的21.8%有所回落。 - **一季度进口增速**：22.7%，远高于Wind预期的12.8%，较1-2月的19.8%有所提升。 - **一季度贸易顺差**：2643亿美元，低于Wind预期的2840亿美元。 ### 3. 出口结构变化 - 机电产品出口增速为21.4%，较1-2月回落5.7个百分点。 - 高科技产品出口增速为28.6%，较1-2月回升1.7个百分点，显示出口结构向产业链高端优化。 ### 4. 行业出口表现 - **集成电路**：出口金额同比增长77.5%，较1-2月回升4.9个百分点。 - **自动数据处理设备**：同比增长26.7%，较1-2月回升6.1个百分点。 - **汽车**：同比增长58.5%，较1-2月回落8.6个百分点。 - **家电**：同比增长1.5%，较1-2月回落9.9个百分点。 - **手机**：同比下降4.7%，较1-2月回升3.6个百分点。 ### 5. 进口行业表现 - **铁矿砂**：1-3月进口3.15亿吨，同比增长10.5%，较1-2月回升0.5个百分点。 - **原油**：1-3月进口14684万吨，同比增长8.9%，较1-2月回落6.9个百分点。 ## 三、产业综合组分析 ### 1. 卫星通信产业动态 - **亚马逊收购Globalstar**：以约116亿美元收购，溢价23.5%，获得24颗卫星及全球协调L和S波段频谱许可证，尤其关注n53频段，有利于其推出D2D服务。 - **苹果与亚马逊合作**：亚马逊成为苹果iPhone和AppleWatch卫星D2D服务的基础设施提供方，预计2028年前提供服务。 - **SpaceX星链业务**：2025年营收增长50%，达到114亿美元，显示美国科技巨头在卫星通信领域进入正反馈阶段。 ### 2. 日本电子元器件涨价 - **太阳诱电涨价**：自2026年5月1日起，MLCC、电感、磁珠等六大核心品类全线上调价格。 - **行业影响**：太阳诱电与村田、TDK并称日本被动元件三巨头，全球MLCC市占率稳居前五，预计村田也将上调MLCC价格，推动被动元件产业链景气度提升。 ## 四、消费组分析 ### 1. 丽江股份业绩表现 - **2026年一季度净利润**：预计6000万至7000万元，同比增长74.08%至103.09%，超出市场预期。 - **业绩增长原因**：天气好转带动核心索道业务客流恢复，元旦及春节假期客流增长显著，同时演艺和酒店业务同步增长。 - **业务亮点**： - 索道作为核心基本盘，受益于高经营杠杆，客流快速转化为利润。 - 牦牛坪索道改扩建完成后将进一步提升运力，打开中期成长空间。 - 酒店业务减亏逻辑持续兑现，新开酒店经营效率提升，利润弹性释放。 - 演艺业务保持稳健，交通基建升级（如机场改扩建、渝昆高铁开通）将导入更多外部客流。 ### 2. 未来展望 - 错峰出游政策有望平滑淡旺季波动。 - 公司核心业务增长稳固，多重利好共振，后续业绩增长具有确定性与持续性。 ## 五、风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而不如预期的可能。 ## 六、重要声明 - 本报告由第一创业证券研究所发布，仅供客户使用，未经授权不得转发或使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。 - 报告版权归第一创业证券所有，任何媒体和个人不得擅自使用或传播。 ## 七、投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |