20210423-西南证券-盈峰环境-000967.SZ-环卫业务龙头优势显著_4页_1mb

环卫业务龙头优势显著总结

核心内容

该文档主要分析了某环卫业务龙头公司的2020年年报及2021年一季报数据，评估其财务表现、业务发展及投资前景。公司作为环卫行业的重要参与者，其业绩和现金流表现稳健，尤其在智慧环卫和新能源装备领域具有显著优势。

主要观点

• 业绩稳健增长：2020年公司实现营业收入143.32亿元，同比增长12.89%；归属于母公司股东的净利润13.86亿元，同比增长1.84%；经营活动现金流约16.89亿元，同比增长13.74%。2021年第一季度营收同比增长24.47%，归母净利润同比增长5.63%。
• 业务结构优化：智慧环卫业务收入达103亿元，占总营收的72%，同比增长28.5%，成为公司主要增长动力。非核心业务营收减少14%，公司正逐步剥离，聚焦主业。
• 毛利率略有下滑：2020年综合毛利率为24.88%，较前一年下降1.16个百分点。其中，传统环卫装备毛利率下降3.84个百分点，新能源装备下降1.26个百分点，环卫服务业务下降3.02个百分点，而其他产品毛利率略有提升。
• 业务量显著提升：2020年新增59个环卫服务项目，年化合同额12.48亿元，合同总额达125.74亿元。公司运营项目达118个，累计合同总额达370亿元，以PPP和中长周期市场化项目为主，具有可持续经营能力。
• 新能源装备领跑行业：2020年公司环卫装备销售额全国第一，连续20年保持行业领先地位。新能源产品销量同比增长42.69%，市场份额达27.85%，且第一辆氢燃料多功能抑尘车已上市销售。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为0.51元、0.60元、0.68元，对应PE分别为16倍、14倍、12倍。公司具备持续收益行业增长及集中度提升的能力，维持“买入”评级。
• 财务指标稳健：公司资产负债率保持在40%以下，流动比率和速动比率逐步提升，反映公司偿债能力增强。经营活动现金流持续改善，2020年达16.89亿元，2021年预计增长至26.81亿元。
• 估值指标改善：PE、PB及EV/EBITDA等估值指标逐年下降，显示市场对公司未来增长预期较为乐观，估值水平逐步提升。
• 风险提示：公司面临竞争加剧、毛利率变化、业务推进低于预期及政策变动等风险。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 智慧环卫业务：2020年智慧环卫营收103亿元，同比增长28.5%，占比提升至72%。
• 新能源装备：2020年新能源产品销量1,367辆，同比增长42.69%，市场份额27.85%。
• 环卫服务业务：新增年化合同额12.48亿元，累计合同总额达370亿元，以PPP和中长周期项目为主，具备长期盈利能力。

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在10%至20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在-10%至10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在-20%至-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在-20%以下。

总结

该公司作为环卫行业的龙头企业，展现出较强的市场竞争力和业务增长潜力。在疫情后业务迅速恢复，智慧环卫和新能源装备业务成为主要增长引擎。公司通过优化业务结构，剥离非核心业务，实现聚焦主业，提升运营效率。财务指标显示公司盈利能力和现金流状况良好，估值指标逐步改善，盈利预测乐观，因此维持“买入”评级。尽管存在竞争加剧、政策风险等挑战，但公司具备持续增长的潜力和良好的财务基础，值得投资者关注。