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报告摘要
新股速遞：中國同輻股份有限公司(1763.HK)
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中國同輻股份有限公司（1763.HK）於2018年6月27日截止公開發售，7月5日公告申請結果，7月6日正式上市。該公司是中國同位素及輻照技術應用領域的領先企業，專注於放射性藥品、放射源產品的研發、製造與銷售，同時提供輻照滅菌服務和EPC服務，以及獨立醫學檢驗實驗室服務。
主要觀點
- 行業地位：根據弗若斯特沙利文數據，按2017年收益計算，中國同輻是中國最大的顯像診斷及治療用放射藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀、放射源產品製造商。
- 市場規模增長：中國同位素醫療應用市場規模從2013年的27.72億元人民幣增至2017年的43.82億元人民幣，複合年增長率為12.1%；預計2022年將達106.34億元人民幣，複合年增長率為19.4%。
- 財務表現：2016年至2017年，集團收益增長13.1%，毛利增加13.2%，年度利潤增長9.5%，顯示穩定的業務增長。
- 估值數據：截至2017年底，集團股東應佔未經審核備考經調整有形資產淨值為29.45億至33.63億元人民幣，折合每股淨值為11.02至12.57港元。
- 集資金額：預計全球發售集資金額為14.23億至19.35億港元，每手入場費為4,888.77港元。
- 所得款項用途：集資所得淨額約為15.74億港元，將用於投資生產及研發基地、建立分銷附屬公司、擴充產能、原材料研發、選擇性收購及營運資金。
關鍵信息
公開發售細節
- 發售股份數目：79,968,700股
- 發售價格範圍：17.80港元至24.20港元
- 香港發售股份佔比：10.0%
- 入場費：4,888.77港元
- 發售截止日期：2018年6月27日中午12時
- 申請結果公告日：2018年7月5日
- 上市日期：2018年7月6日
獨家保薦人
- 中國國際金融香港證券有限公司
所得款項用途分配
| 用途 | 占比 |
|---|---|
| 投資兩個顯像診斷及治療用放射性藥品生產及研發基地 | 41.7% |
| 建立四間生產及分銷附屬公司 | 4.7% |
| 擴充尿素呼氣試驗藥盒及測試儀的產能 | 5.9% |
| 投資研發多種顯像診斷及治療用放射性藥品、放射源產品的原材料等 | 17.7% |
| 選擇性收購 | 20.0% |
| 營運資金及一般企業用途 | 10.0% |
風險提示
- 集團業務發展需大量研發投入，以應對技術變革。
- 放射性藥品開發過程耗時長、成本高，若研發成果無法轉化為商業成功，將影響業務及財務狀況。
財務數據摘要（單位：千元人民幣）
| 項目 | 2016年 | 2017年 | 變動 (%) |
|---|---|---|---|
| 收益 | 2,363,122 | 2,672,045 | 13.1% |
| 銷售成本 | (698,762) | (787,259) | 12.7% |
| 毛利 | 1,664,360 | 1,884,786 | 13.2% |
| 其他收入 | 26,207 | 35,965 | 37.2% |
| 銷售及分銷開支 | (933,902) | (1,094,684) | 17.2% |
| 行政開支 | (258,304) | (296,014) | 14.6% |
| 財務費用 | (14,391) | (7,095) | -50.7% |
| 分佔聯營公司淨利潤 | 11,519 | 14,764 | 28.2% |
| 分佔一家合資公司利潤 | 17,260 | 20,242 | 17.3% |
| 所得稅 | (78,247) | (82,326) | 5.2% |
| 年度利潤 | 434,502 | 475,638 | 9.5% |
| 股東應佔利潤 | 262,108 | 271,454 | 3.6% |
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結語
中國同輻股份有限公司作為中國同位素醫療應用領域的領導者，其業務範圍廣泛且具有增長潛力。儘管存在研發投入高、技術變革快等風險，但其在市場規模擴張與財務表現上均顯示出良好的發展趨勢，值得關注。
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