20250829-天风证券-海南华铁-603300.SH-收入保持较快增长_看好公司算力租赁业务布局_3页_710kb

海南华铁（603300）2025年上半年半年报分析与点评

业绩表现与关键数据

• 营收增长稳健：2025年上半年公司实现营业收入28.05亿元，同比增长18.89%，但归母净利润同比仅增长1.85%，主要受毛利率承压和财务费用上升影响。
• 季度业绩分化：Q2单季度营收同比增长20.93%，但归母净利润同比下降15.60%，主要因毛利率下滑和运营成本增加。

业务亮点

• 设备出租率稳定：截至25H1，设备总数突破18万台，时点出租率维持在87%以上。
• 海外布局加速：在香港设立首家门店，并在韩国、沙特、阿联酋等地区拓展业务。
• 线上订单增长：线上业务订单量同比增长超25%，创造租金收入近9000万元。

战略发展

• 算力租赁业务：公司积极开拓算力应用场景，与海马云科技签署战略合作协议，并筹划赴新加坡上市以推进“算力出海”战略，目标成为第二增长曲线。

财务与风险

• 毛利率压力：25H1毛利率为40%，同比下降2.96%，主要因成本上升。
• 现金流表现良好：半年内经营现金流净额达13.72亿元，同比显著增长。
• 风险提示：包括基建投资不及预期、市场竞争加剧、海外上市不确定性等。

评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，预计25-27年归母净利润分别为6.5亿、10.6亿、13亿，对应PE依次为33.8倍、20.7倍、17.1倍。
• 战略前景：公司通过多元化业务布局（工程设备租赁+算力租赁）实现增长，现金流表现改善支撑长期价值。

摘要完