20131118-红塔证券-宏观策略周报_18页_3mb

宏观策略周报总结

一、核心内容

本周宏观策略周报围绕十八届三中全会、美国和欧元区经济数据、以及中国宏观经济政策与市场动向展开，重点分析了全球主要经济体的经济表现和中国改革进程对资本市场的影响。

二、主要观点与关键信息

1. 美国经济数据

• 就业趋势指数：10月大企业联合会就业趋势指数降至113.65，受政府停摆影响，但同比上升4.9%。
• 财政预算赤字：10月财政赤字为916亿美元，低于市场预期，主要由于政府开支减少5%。
• 货币供给：11月4日当周M1减少312亿美元，M2减少324亿美元，但外国央行持有美国国债增加。
• 工业产出：10月工业产出环比下降0.1%，主要受墨西哥湾石油生产中断影响。
• 零售销售：11月9日当周红皮书商业零售销售同比增3.3%，环比减0.8%。
• 抵押贷款申请：11月8日当周抵押贷款申请指数下降1.8%，30年期固定利率升至4.44%。
• 非农业生产力：第三季度非农业生产力初值升1.9%，低于预期。
• 贸易逆差：9月贸易逆差扩大至417.8亿美元，创今年5月以来新高。
• 进口物价指数：10月进口物价指数环比降0.7%，同比降2%，主要受能源成本下降影响。
• CPI数据：10月CPI同比上升0.7%，创近四年新低，通胀疲软引发通缩担忧。

2. 欧元区经济数据

• GDP增长：三季度GDP初值环比增速放缓至0.1%，低于预期，显示经济复苏乏力。
• 工业产出：9月工业产出环比下降0.5%，跌幅超预期，但能源产出上升1.3%。
• CPI数据：10月CPI同比上升0.7%，创近四年新低，通胀疲软。
• 消费者信心：11月消费者信心初值指数为-14.5，显示市场信心不足。

3. 中国宏观经济政策

• 十八届三中全会：提出全面深化改革的总目标，重点在经济体制，强调市场在资源配置中的决定性作用。
• 国务院部署改革：强调落实改革承诺，推进重点领域和关键环节改革。
• 资本市场改革：提出健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，发展直接融资。
• 保险业改革：项俊波指出要大力发展商业健康和养老保险。
• 支付机构监管：央行建立客户备付金信息核对校验机制，强化监管。

4. 中国改革动向

• 政府职能转变：财政收入GDP占比季节性下降，但公共服务支出占比下降明显。
• 民资崛起：民间固定资产投资增速较上半年有所放缓，民资在部分行业占比下降。
• 居民地位提升：城乡居民收入增速差继续缩小，但与企业利润增速差仍为负。
• 经济结构变化：第三产业占比上升，但第二产业增速回升，显示结构调整出现反复。
• 资本与自然资源效率：资本边际生产率下降，自然资源使用效率（能耗效率）改善。

5. 市场异动与数据

• A股市场：解禁市值和股份数、IPO发行规模、基金发行规模、基金平均仓位等数据波动明显。
• 行业涨跌幅：部分行业涨幅显著，但也有行业出现下跌。
• 市盈率：行业市盈率差异明显，部分行业估值偏高。
• 国际经济数据：包括日本、德国、法国等国的PMI、物价指数、失业率等数据对市场情绪产生影响。

三、宏观金融政策

• 中国改革方向：强调市场化和法治化，推动自贸区建设，扩大对内对外开放。
• 支付机构监管：央行加强客户备付金管理，保障金融消费者权益。
• 保险业改革：推动商业健康和养老保险发展，完善保险经济补偿机制。
• 证监会措施：拟完善分红制度，支持建立"两化"分红机制，推动社保基金介入公司治理。

四、市场动态

• 资本流动：三季度金融机构境外直接投资净流出64.58亿美元，显示资本外流压力。
• 外汇数据：10月结售汇顺差359亿美元，创七个月新高，显示资本流入压力。
• 经济转型：经济重心从第二产业向第三产业转移，但第三季度出现反复。
• 区域发展：中西部和东北地区GDP增速接近全国平均水平，显示区域经济平衡发展。

五、未来展望

• 全球通胀风险：美国和欧元区通胀数据疲软，可能面临通缩风险。
• 中国改革深化：预计未来改革将继续推进，特别是在资本市场、政府职能转变和土地制度等领域。
• 市场波动：市场对政策预期敏感，未来市场可能受到政策和数据的持续影响。

六、其他重要信息

• 报告来源：红塔证券股份有限公司
• 独立性声明：作者保证数据来源合法，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。
• 版权说明：本报告仅供签约客户使用，未经授权不得复制或发布。

七、图表信息

• PMI数据：中国、美国、欧元区、日本、德国、法国等国的制造业和服务业PMI指数。
• 物价指数：包括CPI、PPI等，显示通胀趋势。
• 货币供应量：M2和M1同比增速。
• 资本效率与自然资源效率：资本边际生产率和能耗效率数据。
• 市场指标：包括基金仓位、行业涨跌幅、市盈率等，反映市场情绪与结构变化。

本报告综合分析了全球主要经济体的宏观经济数据和中国改革动向，为投资者提供了重要的市场参考信息。