20240409-国投证券-标榜股份-301181.SZ-2023业绩稳健_新能源+出海驱动未来高成长_4页_1013kb

标榜股份公司快报总结

本报告分析标榜股份（301181SZ）2023年年报及未来展望，由国投证券股份有限公司发布。公司业绩稳健，2023年实现营收571亿元，同比增长102.6%；扣非归母净利润126亿元，同比增长144.5%。主要驱动因素包括南北大众EA211新项目量产、新能源业务（如零跑、合众）及海外客户（如安波福、舍弗勒）的快速放量，境外业务增长尤为显著（同比+71.23%）。公司毛利率提升至34.89%，受益于高毛利率产品放量和零部件自制率提高，但费用率上升影响部分盈利能力。2023年Q4业绩环比增长，驱动因素为新项目爬坡，但产品结构调整导致毛利率短期下降。

未来增长潜力主要在于新能源车热管理系统应用、进一步拓展新能源客户（如理想、奇瑞新能源）和海外业务深化，叠加零部件国产化提升盈利空间。投资建议维持“买入-A”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为18亿、22亿和26亿元，对应PE分别为157倍、130倍和106倍，2024年目标价306元/股。风险包括原材料价格波动和客户集中度过高的问题，可能影响业绩稳定性。总体而言，公司新能源与出海战略推动长期高成长。