深度报告-20220509-东吴证券-诺唯赞-688105.SH-分子试剂领军企业_业务延展打开广阔空间_35页_1mb

报告摘要

诺唯赞是一家生物科技企业，专注于酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料的研发与产品开发。公司业务涵盖生命科学、体外诊断（IVD）和生物医药三大领域，已从分子试剂科研市场扩展至生命科学全产业，具备较强的业务延展性。

业绩增长迅速
2021年公司实现营收18.69亿元，同比增长19.44%；2022年第一季度营收9.75亿元，同比增长80.07%。公司非新冠业务增长迅猛，2021年营收7.19亿元，同比增长91%，2017-2021年CAGR达59.2%。
生物试剂为业务拓展基石
公司生物试剂业务2021年营收13.39亿元，占总营收71.64%，其中新冠相关营收8.06亿元，同比增长21%；常规业务营收5.33亿元，同比增长66%。预计2022-2024年生物试剂业务营收分别为13.8/15.1/18.0亿元。
POCT业务布局一体化
公司自2016年进入POCT领域，2021年POCT业务营收4.24亿元，其中新冠相关营收3.44亿元，同比下降34%；常规业务营收0.89亿元，同比增长104%。公司具备自产原料优势，核心原料自产比例达96%以上，具备低成本、快速响应和供应链安全的特性。
生物医药业务拓展成熟
公司2019年成立生物医药事业部，主要提供研发试剂、疫苗原料与CRO服务。2021年营收0.97亿元，同比增长774%。公司已与多家药企建立合作，且在mRNA疫苗原料供应方面占据重要位置。
海外市场潜力巨大
公司2021年境外营收2.7亿元，同比增长26.97%，占总营收14.49%。随着新冠产品的推广，公司海外业务有望进一步拓展。

年份	营业总收入（亿元）	同比	归母净利润（亿元）	同比	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	18.69	19%	6.78	-17%	45.95
2022E	28.62	53%	9.50	40%	32.80
2023E	25.64	-10%	7.95	-16%	39.20
2024E	26.99	5%	9.58	21%	32.53

生物试剂：公司生物试剂业务在科研、测序和诊断原料领域均有布局，2021年营收13.39亿元，占总营收的71.64%。公司拥有800种SKU，且每年新增100-150种产品。其核心产品性能可媲美进口品牌，且拥有强大的研发团队与专利布局。
POCT：公司具备自产原料优势，2021年POCT业务营收4.24亿元。公司已获得新冠抗原检测产品的医疗器械注册证，预计2022年全年销售额有望超过10亿元。公司还布局了诊断仪器，2021年诊断仪器营收944万元，同比增长267%。
生物医药：公司研发试剂、疫苗原料与CRO业务在2021年实现营收0.97亿元，同比增长774%。公司已进入mRNA疫苗原料供应市场，2021年营收约2000万元，并与药明生物等建立合作关系。