20190804-华创证券-交通运输行业周报：快递龙头加速集中，阿里获申通购股权；南航集团股权多元化落地，关注航空机场新型关系_10页_987kb

交通运输行业周报总结（20190729-20190804）

核心内容

本周交通运输行业整体表现不佳，交运行业周跌幅为 3.4%，跑输沪深300指数约 0.5个百分点。各子行业均出现下跌，其中航空运输和航运跌幅较大。行业整体仍处于消费视角下的优质资产推荐周期，重点关注机场与快递板块。

主要观点

快递行业

1. 行业增速超预期：2019年上半年快递行业业务量增速达到 25.7%，超出年初预期。通达系快递公司（中通、韵达、圆通、申通）市场份额持续提升，19Q2通达系市场份额达到 61.1%，较18年底提升 5个百分点。
2. 龙头加速集中：申通、韵达、中通增速领先，其中申通业务量增速 47.2%，韵达 44.7%，中通 44.6%。中通市场份额最高，达到 19.9%。
3. 阿里赋能申通：阿里获得申通购股权，有助于公司规模扩张、成本下降及技术升级，推动其从“量变”向“质变”转变。预计阿里将进一步整合快递资源，优化行业格局。

航空与机场

1. 南航集团股权多元化落地：南航集团获得广东省、广州市及深圳市政府的 300亿 增资，股权结构变为国务院国资委 61.798%、广东省三方 31.3%、社保基金会 6.866%。此改革有助于提升南航集团治理结构与国际竞争力，助力粤港澳大湾区世界级机场群建设。
2. 机场国际化发展：白云机场和深圳机场将受益于南航集团的支撑，预计白云机场2025年国际旅客将达到 3000-3760万人，与浦东机场相当。深圳机场因毗邻香港，有望通过南航布局提升国际地位。
3. 免税红利释放：我国处于“颜值经济”快速增长期，参考日本经验，预计可延续 5-10年。机场作为免税消费的主要载体，投资价值持续被看好。

航运市场

1. 干散货运价下跌：BDI指数本周下跌 7.7%，收于 1788点，CBFI上涨 1.5%，收于 1035点。
2. 集装箱运价上涨：SCFI上涨 5.3%，美西航线上涨 10.9%，欧洲航线上涨 6.9%。
3. 油运运价大幅上涨：VLCC-TCE运价上涨 34.6%，达到 15051美元，显示行业供给收缩逻辑得到验证。

关键信息

• 推荐标的：上海机场、白云机场、春秋航空、申通快递。
• 投资评级：
  • 上海机场：推荐
  • 白云机场：推荐
  • 春秋航空：强推
  • 申通快递：推荐
• 风险提示：油价大幅上升、人民币大幅贬值、经济大幅下滑。

一周市场回顾

• 交运行业周跌幅 3.4%，跑输沪深300约 0.5个百分点。
• 各子行业均下跌，铁路跌幅最小（0.4%），航空及航运跌幅较大（5%）。
• 个股表现：瑞茂通、深圳机场、嘉友国际涨幅前三，申通快递、宁波海运、中远海特跌幅前三。
• 华创交运年度十大金股平均涨幅 29.7%，跑赢行业 13个百分点。

行业数据概览

投资建议

• 长期看好：春秋航空作为低成本航空龙头，业绩有望进一步稳定；白云机场与深圳机场受益于南航集团支持及免税红利，投资价值显著。
• 短期关注：快递行业龙头集中趋势明显，建议关注申通、韵达、中通、圆通及顺丰，尤其是申通在阿里赋能下的潜力。
• 行业展望：行业供给收缩逻辑验证，等待需求回暖，成本持续下降将推动利润率向上拐点提前到来。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士）
• 分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士）
• 研究员：肖祎（香港城市大学经济学硕士）
• 助理研究员：王凯（华东师范大学经济学硕士）

免责声明

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