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文档总结

核心内容

该文档是三星证券于2017年8月14日发布的市场研究报告，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据以及对特定公司的分析。主要关注点包括股市表现、投资趋势、公司财务状况与业绩表现，以及分析师对各公司的投资建议和目标价格。

市场指标

全球市场指标

• 道琼斯工业平均指数：8月11日为21,858，较前一日上涨0.1%，较一周前下跌1.1%。
• 纳斯达克指数：8月11日为6,257，较前一日上涨0.6%，较一周前下跌1.5%。
• 标普500指数：8月11日为2,441，较前一日上涨0.1%，较一周前下跌1.4%。
• 日经225指数：8月11日为19,730，较前一日持平，较一周前下跌1.1%。
• 恒生指数：8月11日为26,884，较前一日下跌2.0%，较一周前下跌2.5%。
• 恒生国企指数：8月11日为10,573，较前一日下跌1.9%，较一周前下跌3.9%。
• 英国富时100指数：8月11日为7,310，较前一日下跌1.1%，较一周前下跌2.7%。
• 德国DAX指数：8月11日为12,014，较前一日持平，较一周前下跌2.3%。
• 法国CAC 40指数：8月11日为5,061，较前一日下跌1.1%，较一周前下跌2.7%。

韩国市场指标

• KOSPI指数：8月11日为2,320，较前一日下跌1.7%，较一周前下跌3.2%。
• KOSPI 200指数：8月11日为303，较前一日下跌1.8%，较一周前下跌3.4%。
• KOSDAQ指数：8月11日为628，较前一日下跌1.8%，较一周前下跌2.1%。
• 化学品板块：8月11日为5,640，较前一日下跌0.6%，较一周前下跌1.3%。
• 钢铁与金属制品板块：8月11日为5,300，较前一日上涨3.7%，较一周前上涨4.2%。
• 分销板块：8月11日为459，较前一日下跌1.4%，较一周前下跌3.2%。
• 食品与饮料板块：8月11日为4,396，较前一日上涨0.2%，较一周前上涨0.2%。
• 运输设备板块：8月11日为1,689，较前一日上涨1.5%，较一周前上涨3.3%。
• 运输与仓储板块：8月11日为1,648，较前一日上涨2.0%，较一周前上涨2.0%。
• 电子与电气设备板块：8月11日为16,285，较前一日上涨2.7%，较一周前上涨5.6%。
• 银行板块：8月11日为340，较前一日下跌1.1%，较一周前下跌3.4%。
• 证券板块：8月11日为2,031，较前一日下跌0.9%，较一周前下跌4.1%。
• 通信板块：8月11日为388，较前一日下跌1.6%，较一周前下跌5.5%。
• 电力与燃气板块：8月11日为1,323，较前一日下跌1.6%，较一周前下跌1.6%。
• 3个月CD利率：8月11日为1.39%，与前一日和一周前持平。
• 3年公司债券利率：8月11日为2.34%，较前一日上涨0.01%，较一周前上涨0.06%。
• 隔夜拆借利率：8月11日为1.23%，与前一日和一周前持平。
• 韩元/美元汇率：8月11日为1,141，较前一日上涨6，较一周前上涨13。
• 日元/美元汇率：8月11日为109，与前一日和一周前持平。
• 韩元CDS利差（bps）：8月11日为66，较前一日上涨2，较一周前上涨4。

基金流动

KOSPI

• 外资：8月11日为-586，8月10日为-226，8月9日为-256。
• 内资：8月11日为623，8月10日为428，8月9日为305。
• 零售：8月11日为-70，8月10日为-170，8月9日为-87。

KOSDAQ

• 外资：8月11日为-11，8月10日为23，8月9日为-49。
• 内资：8月11日为43，8月10日为15，8月9日为36。
• 零售：8月11日为-27，8月10日为-20，8月9日为22。

经济预测

• GDP增长率：2016年为2.7%，2017年预计为2.5%，2018年预计为2.4%。
• 失业率：2016年为3.5%，2017年预计为3.9%，2018年预计为3.8%。
• CPI增长率：2016年为1.3%，2017年预计为2%，2018年预计为1.8%。
• 韩元/美元年中汇率：2016年为1,208，2017年预计为1,200，2018年预计为1,300。
• 3年KTB收益率：2016年为1.6%，2017年预计为1.8%，2018年预计为2.1%。

交易数据

• KOSPI交易额：6.3万亿韩元
• KOSPI市值：1,503.6万亿韩元
• 客户存款：236.4万亿韩元（截至8月10日）
• 长期套利余额：0.0万亿韩元
• KOSDAQ交易额：2.8万亿韩元
• KOSDAQ市值：212.5万亿韩元
• KOSDAQ客户存款：n/a
• KOSDAQ长期套利余额：n/a
• KOSDAQ交易量（百万股）：606.4

公司分析

Samsung Life Insurance (032830)

• 评级：BUY（维持）
• 目标价：KRW140,000（维持）
• 2Q表现：净利润同比增长15.5%至KRW380.5亿，符合预期，得益于承保效率的提升。
• 亮点：
  • 净保费和新业务价值（NBV）增长6.5%和6.3%。
  • 中端定价产品占比增长至26%。
  • 新钱收益率增长至3.3%。
• 风险点：
  • 保护型新保费同比下降33%。
  • 利差收窄1bps。
• 估值：
  • P/E：14.2（2017E）和14.4（2018E）。
  • P/B：0.8（2016）和0.8（2017E）。
  • ROE：5.4%（2017E）和4.9%（2018E）。

Kakao (035720)

• 评级：BUY（维持）
• 目标价：KRW130,000（维持）
• 2Q表现：营业收入同比增长44.6%至KRW468.4亿，经营利润同比增长44.6%至KRW44.6亿，高于预期。
• 亮点：
  • 移动广告和电子商务增长。
  • 子公司投资和商业模式变现预期。
• 风险点：
  • 2H经营利润增长受限于成本上升。
• 估值：
  • P/E：55.5（2017E）和59.1（2018E）。
  • EV/EBITDA：25.3（2017E）和19.9（2018E）。

Hanwha Life (088350)

• 评级：BUY（上调）
• 目标价：KRW9,000（上调11.1%）
• 2Q表现：净利润同比增长90.1%至KRW221.9亿，高于预期，受益于海外房地产销售。
• 亮点：
  • RBC比率提升15%。
  • 资金成本下降。
• 风险点：
  • 保护型新保费增长停滞。
  • 新钱收益率下降8bps。
• 估值：
  • P/E：10.7（2017E）和11.2（2018E）。
  • P/B：0.6（2017E）和0.7（2018E）。
  • ROE：7.0%（2017E）和0.1%（2018E）。

E-mart (139480)

• 评级：BUY（维持）
• 目标价：KRW265,000（维持）
• 2Q表现：营业收入同比增长8.8%至KRW3.8万亿，经营利润同比增长17.9%至KRW55.4亿，但低于预期。
• 亮点：
  • 稳定的盈利能力和长期战略。
  • 同店销售增长恢复。
• 风险点：
  • 子公司亏损扩大。
• 估值：
  • P/E（调整后）：17.2（2017E）和13.3（2018E）。
  • EV/EBITDA：9.1（2017E）和8.2（2018E）。

Korean Air (003490)

• 评级：BUY（维持）
• 目标价：KRW43,000（上调）
• 2Q表现：营业收入和经营利润分别同比增长3.1%和8.5%，符合预期。
• 亮点：
  • 国际航线需求强劲，尤其是欧洲航线。
  • 货运部门持续改善。
• 风险点：
  • 短途航线受地缘政治风险影响。
• 估值：
  • P/B（2017E）为1.51倍，高于全球同行平均水平。
  • 2017E EPS为8,136，同比增长6.4%。

上市公司评级变化

未来事件

• Samsung Group Asia Conference：2017年8月22日至25日
• Semco - Singapore：2017年8月21日，Jongwook Lee
• Hanon Systems - UK：2017年8月21日至25日，Esther Yim
• Hyundai Home Shopping - Asia：2017年8月28日至30日，OJ Nam