20260824-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_AI关注国产模型迭代与阿里链_绩优方向看游戏估值修复_13页_791kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由国盛证券分析师刘文轩与赵海楠发布，主要分析了传媒（申万）行业上周的市场表现及AI与游戏板块的最新动态，提出了对A股与港股相关标的的投资建议，并列出了多个AI与游戏公司的最新进展。

市场表现回顾

传媒（申万）指数：上周下跌5.5%，跑输上证指数5.0pcts，在28个申万一级行业指数中排名第28。
成交额：上周成交额为1,855亿元，环比下降37.7%；占万得全A比例为1.6%，环比下降。
历史表现：过去52周下跌19.9%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。

子板块与个股表现

子板块：全线下跌，其中出版、电视广播和数字媒体跑赢一级行业指数；游戏、广告营销和影视院线跑输一级行业指数。
个股：
- 领涨：三人行周涨幅6%；皖新传媒、大晟文化涨幅靠前。
- 领跌：北京文化周跌幅33%；迅游科技、儒意电影、顺网科技、天娱数科、中青宝等跌幅均超过10%。

归因分析

传媒行业整体下跌，主要由于半年报发布后消费方向承压，科技方向受市场风险偏好未明显上行影响。
下周重点方向：
1. A股重视绩优游戏方向的估值修复与超额收益。
2. 关注国产AI模型的迭代追赶，重点推荐智谱、MINIMAX-W。
3. 阿里巴巴-W融资利好阿里链硬件资产。
4. 继续推荐网易。

AI与互联网板块动态

智象未来：发布HiDream-O1-World交互式世界模型，具备多模态输入与输出能力。
阿里云：上线Qwen-Audio-3.0语音模型，覆盖语音识别、合成及实时交互。
阿里音乐：推出AI音乐产品HappyShrimp 1.0 Beta版，支持自然语言输入与整曲生成。
昆仑万维：发布AI音乐模型Mureka V9.5，优化旋律、和声及人声表现。
蚂蚁百灵：开放Ling-3.0系列训练检查点，用于进一步研究与训练。
MiniMax Design：面向公众开放，定位为多模态创作Agent工作台。
百度：上线文心助手任务引擎2.0，支持任务自主规划与内容创作。
DeepSeek：发布实验性多模态模型API，提升多模态Agent评测表现。
商汤科技：开源SenseNova U1.5 Lite模型，提升指令遵循与视觉控制能力。

游戏板块动态

网易：《雾海之下》开启首次“大狩猎测试”，定位三人小队俯视角“吃打撤”手游。
游戏科学：发布《黑神话：钟馗》15分钟实机演示，仍处研发早期。
快手：自研《诡秘之主》开启全平台公测，采用UE5引擎打造。
吉比特：Q2财报超预期，高频数据逐步验证，短期看估值修复。

公司公告与业绩动态

读客文化：半年报扣非归母净利润同比增长122.73%，主要因降本增效。
友谊时光：期内利润增长但经营转亏，主要因公允价值变动。
微盟集团：AI应用收入增长89.2%，但期内亏损扩大。
爱奇艺：第二季度收入下降5%，经营现金流转为净流入。
百度集团-SW：AI云基础设施收入同比增长50%，GPU云收入增长283%。
蓝色光标：出售参股公司20%股权，预计增加归母净利润2826万元。
浙文互联：两项募投项目延期至2028年末，未投入。
快手-W：上半年收入增长2.4%，可灵AI第二季度收入超8.5亿元。
微博-SW：第二季度净收入增长2%，固定汇率口径下降4%。
分众传媒：半年报归母净利润增长17.39%，扣非下降7.06%。
卓创资讯：半年报扣非归母净利润增长7.55%，经营现金流增长显著。
祖龙娱乐：中期收入下降4.1%，但海外收入增长15.9%。
网易云音乐：中期收入增长3.4%，毛利率升至37.2%。
昆仑万维：半年报营收增长43.55%，归母扭亏但扣非仍亏损。
完美世界：中期归母净亏损1.18亿元，但《异环》累计流水超20亿元。
华策影视：半年报归母净利润增长41.98%，扣非增长17.06%，拟派现。
易点天下：半年报营收增长28.54%，经营现金流增长239.96%，剔除非经常性损益后归母净利润增长4.65%。
ST华闻：因关联方资金占用被深交所公开谴责。

风险提示

宏观经济波动；
技术落地进度低于预期；
AI应用商业化进展不及预期；
行业监管趋严。

投资建议

A股推荐：世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、蓝色光标、易点天下、中文在线、昆仑万维、奥飞娱乐、上海电影。
港股推荐：阿里巴巴-W、腾讯控股、MINIMAX-W、智谱、网易、心动公司。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证其最新性与准确性。

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