20260814-华宝证券-银行理财周度跟踪_理财公司下半年配置策略_控波动居首_含权配置意愿边际抬升_9页_1mb

报告摘要

银行理财公司下半年配置策略总结

核心内容概述

2026年下半年，银行理财公司整体配置策略以“控波动”为核心目标，同时在含权资产配置上表现出一定的边际提升。监管持续关注短期理财产品的规模扩张风险，推动行业从“冲量”向“能力驱动”转变。此外，理财公司积极布局市场创新产品，通过打新策略和多策略组合提升收益表现。全市场理财产品规模小幅上升，收益率整体回暖，但现金管理类产品收益率有所下降。破净率有所缓解，但需警惕市场波动对净值的影响。

主要观点与关键信息

1. 监管与行业动态

监管风险提示：
- 监管部门对某理财公司短期限产品规模增长过快发出风险提示，主要担忧是期限错配引发的流动性风险。
- 该机构上半年规模增长约9%，位居行业前列，监管提示与《理财公司监管评级暂行办法》导向一致，强调“质量重于规模”。
行业配置策略：
- 中国银行保险资产管理业协会调查显示，32家银行理财公司将“控波动”列为下半年配置策略首位。
- 含权配置意愿边际抬升，显示出对市场波动的适应与收益提升的尝试。
打新策略进展：
- 6家理财公司通过网下发行渠道获配宇树科技新股，共53只产品获配，总金额约2,113万元。
- 参与打新的产品多为混合类产品，显示出对权益资产的配置意愿。

2. 同业创新动态

兴银理财创新产品：
- 推出“富利兴成打新目标盈1号”，为封闭式混合类产品，风险等级R3。
- 产品期限368天，业绩比较基准年化1.70%-4.00%，止盈目标年化2.60%。
- 采用“全市场打新+底仓对冲”策略，通过收益互换、融券等方式对冲底仓权益风险，实现纪律性止盈。
招银理财策略升级：
- 推出“招睿嘉悦（周期均衡）日开一年持有1号”，为固收+产品，风险等级R3。
- 产品采用“普林格六周期+风险平价”策略，较经典全天候策略有两层升级：
  - 引入流动性因子，将美林时钟四周期扩展为六周期；
  - 加入主动择时，通过流动性、经济增长、通胀三因子判断周期阶段。
- 固收中枢90%，权益中枢10%，涵盖A股、美股、欧股等市场，股票资产细分为价值、红利、科创三大风格。

3. 规模变动

截至2026年8月9日，全市场理财产品存续规模为32.83万亿元，环比上升0.31%。
各类产品规模基本稳定，现金管理型、固定收益类、混合类等产品规模未出现显著变化。

4. 收益率表现

现金管理类产品：
- 近7日年化收益率录得1.13%，环比下降1.0BP。
- 货币型基金近7日年化收益率为1.03%，环比基本持平。
- 现金管理类产品与货币基金收益差为0.10%，环比下降1.0BP。
固收与固收+产品：
- 各期限纯固收产品和固收+产品收益率普遍回升。
- 央行连续加量买断式逆回购，宽松基调未改，10年国债活跃券围绕1.70%波动。
- 股市方面，AI算力、半导体板块强势反弹，高股息防御板块资金流出，外围环境有利。

5. 破净率跟踪

上周银行理财产品破净率为2.40%，环比下降1.33个百分点。
信用利差环比收敛0.54BP，显示市场情绪有所改善。
破净率与信用利差呈现正相关，但随着产品结构多元化，权益市场波动也对破净率产生影响，需关注股债联动对净值的影响。

总结

2026年下半年，银行理财公司面临监管趋严与市场波动并存的环境。核心策略重心为“控波动”，同时含权资产配置意愿增强，以提升收益。产品创新方面，打新策略和多策略组合成为主流趋势，如兴银理财和招银理财分别推出以打新和周期均衡为核心的创新产品。全市场理财产品规模小幅上升，收益率整体回暖，但现金管理类产品表现略弱。破净率有所缓解，但仍需警惕市场波动对净值的影响。整体来看，银行理财公司正逐步从规模导向转向质量与策略导向，推动行业向更稳健、多元化的方向发展。

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