20250729-万联证券-2025年7月策略月报_上半年国民经济稳中向好_16页_1mb

市场行情回顾

2025年7月，A股主要指数普遍上涨。截至7月25日，上证综指收报3,593.66点，较6月末上涨4.33%。创业板指、中证500指数涨幅较大。结构上，钢铁行业表现最优，31个申万一级行业中30个上涨，涨幅超5%者达18个。风格方面，周期和成长板块涨幅居前。

市场流动性与风险情绪

1. 流动性：
   7月A股限售解禁规模环比减少，成交额环比上升，融资余额增至19,474亿元，融资买入占比提升。外资因政策便利化措施增加配置意愿。
2. 情绪：
   市场情绪转暖，突破3500点提振信心。TMT、医药、有色金属等赛道资金净流入规模较大，两融余额与换手率均上行，显示风险偏好回暖。

政策与宏观经济分析

1. 国内政策：
   国务院常务会议强调扩大内需、提振消费，提出优化消费品以旧换新政策，并加快新质生产力发展（如AI领域）。上半年经济数据表明GDP同比增长5.3%，稳中向好。
2. 外部环境：
   美联储议息纪要显示降息分歧加剧，欧洲央行暂停降息。中美关税谈判仍在进行，或扰动市场情绪。

大势研判与配置建议

1. 宏观：关注宏观调控政策推动内需扩张，科技成长与新质生产力赛道景气度高。
2. 风险提示：海外经济衰退、国内经济放缓或政策不及预期。

关键数据与市场信号

• 估值水平：多数行业估值分位数上升，通信、电子、计算机板块估值显著提升。
• 市场热度：沪深京三市日均成交额环比增18.76%，融资买入额占比达10.1%。