20211222-浦银国际证券-所见略同——中央经济工作会议后_再探明年中国经济_13页_1mb

中央经济工作会议后对2022年中国经济的分析总结

核心内容

2022年中国经济将面临“稳中求进”的总体要求，中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，并重提“以经济建设为中心”，显示对经济增长和高质量发展的双重重视。浦银国际在12月3日发布的《2022年宏观经济展望》也指出，中国经济将在2022年实现稳增长与长期高质量发展的结合，政策方向与中央经济工作会议高度一致。

主要观点

1. 宏观经济面临三重压力

• 需求收缩：疫情反复抑制了服务消费的复苏，导致整体需求疲软。
• 供给冲击：全球供应链问题持续影响中国经济，尤其是能源和工业原材料进口受限。
• 预期转弱：中国疫情先发优势减弱，叠加高基数效应，市场对经济复苏的预期趋于保守。

2. 政策调整方向

逆周期政策

• 货币政策：将边际宽松，通过降准和降息支持经济，预计2022年上半年将出现一次降准和一次降息。
• 财政政策：财政政策逐步回归常态，专项债发行加快，重点支持绿色经济和高端制造相关的基础设施建设。

结构性政策

• 科技政策：强调政策落地，实施“科技体制改革三年行动方案”和“基础研究十年规划”，重组全国重点实验室，推进科研院所改革。
• 共同富裕：提出“做大蛋糕、切好蛋糕”的理念，通过提高就业、收入调节、公益慈善、完善公共服务等措施推进。
• 人口老龄化：首次明确提及，提出推动生育政策落地，应对人口老龄化问题。

关键信息

3. 各领域政策解读

货币政策

• 中国央行在2021年12月20日宣布一年期LPR下调5个基点，五年期LPR不变。
• 降准和降息具有象征意义，实际作用有限，但为后续政策宽松预留空间。

财政政策

• 2022年专项债新增额度预计为3.77万亿元，高于2020年。
• 专项债发行进度“先快后慢”，重点支持绿色经济和高端制造领域。

结构政策

• 制造业尤其是高端制造业将获得政策支持，相关规划加速落地。
• 消费复苏将延续，但需时间恢复，服务消费仍是短板。

房地产政策

• 房地产市场面临硬着陆风险，政策将适度放宽按揭贷款，支持房企再融资。
• 尽管坚持“房住不炒”，但强调房地产市场良性循环和健康发展。

减碳政策

• 实现“碳中和”是长期过程，不会通过压缩旧能源实现。
• 未来将加大对新能源的投资，推动煤炭和新能源优化组合。

政策对比分析

总结

中央经济工作会议明确了2022年经济工作的总体方向为“稳字当头、稳中求进”，在逆周期和跨周期两个层面进行政策调整。浦银国际的宏观经济展望与政策导向高度契合，预计2022年中国经济将在稳增长的基础上实现高质量发展。重点支持领域包括货币政策宽松、财政政策加快支出、高端制造业投资、房地产政策适度开放、新能源投资等。同时，共同富裕和人口老龄化问题成为结构性政策的新关注点。