20140903-招商证券-债券市场日报_16页_574kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概览
本报告总结了2014年9月2日中国债券市场的运行情况，包括货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、信用债市场动态以及可转债市场表现。此外，还涵盖了近期债市要闻、市场资金面情况、发行与交易动态等内容。
主要观点与关键信息
一、货币市场利率
| 品种 | 2014/9/2利率 | 涨跌幅（bps） |
|---|---|---|
| R001 | 2.8574 | -0.31 |
| R007 | 3.4865 | -6.91 |
| R014 | 3.8855 | -16.30 |
| R1M | 4.1672 | +2.69 |
| R2M | 4.6859 | +46.91 |
- 14天期利率跌幅较大，达16bps，显示市场对短期资金的需求有所上升。
- 1个月期品种量价齐升，利率为4.17%，显示长期限资金供给有限，但需求有所增加。
二、中债国债收益率
| 期限 | 2014/9/2收益率 | 涨跌幅（bps） |
|---|---|---|
| 1Y | 3.7937 | -1.04 |
| 3Y | 3.9497 | -0.36 |
| 5Y | 3.9728 | +0.03 |
| 7Y | 4.1608 | -0.48 |
| 10Y | 4.249 | +0.85 |
- 10年期国债收益率小幅上行至4.25%，显示市场对中长期债券的需求有所增加。
- 1年、3年、7年期收益率均出现下跌，表明市场对短期利率预期趋于宽松。
三、银行间金融债收益率
| 期限 | 2014/9/2收益率 | 涨跌幅（bps） |
|---|---|---|
| 1Y | 4.3533 | -0.97 |
| 3Y | 4.7282 | -0.95 |
| 5Y | 4.8795 | +0.08 |
| 7Y | 4.9761 | -1.00 |
| 10Y | 5.0473 | +0.40 |
- 金融债收益率整体小幅下行，其中3年、5年期收益率分别下行3BP至4.66%和4.81%。
- 10年期收益率小幅上行，显示市场对中长期金融债的定价趋于谨慎。
四、银行间企业债收益率
| 信用等级 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 4.92 | 5.17 | 5.39 | 5.60 |
| AA+ | 5.10 | 5.45 | 5.77 | 6.07 |
| AA | 5.33 | 5.78 | 6.28 | 6.66 |
| AA- | 5.97 | 6.65 | 7.30 | 7.70 |
- 企业债收益率随信用等级降低而上升，显示高评级债券更具吸引力。
- AAA级债券收益率普遍低于AA级，反映市场对高信用等级债券的偏好。
五、信用债市场动态
-
赛维“复活”不易
- 上半年净亏损5.62亿元，资产负债率高达105.6%。
- 公司尝试通过产品创新、生产线复产、债务重组等方式实现扭亏，但效果有限。
- 公司创始人辞职，为债务重组让路。
-
西宁特钢定增失败
- 公司上半年亏损加剧，负债率高达82.4%，资金压力巨大。
- 定增方案两次搁浅，公司扭亏前景堪忧，可能面临“戴帽”风险。
- 公司依赖高成本运输及高财务费用，进一步压缩利润空间。
-
晋能反腐风暴
- 晋能集团董事长、总经理被调查，反腐风暴影响其煤炭整合进程。
- 晋能集团前身在煤炭资源整合中存在寻租空间，留下超千亿负债。
- 公司多元化发展引发对其主业专注性的质疑。
-
宁波热电管理层变动
- 董事长余伟业、总经理江伟程辞职，可能与公司战略调整有关。
-
沱牌舍得拟战略重组
- 实控人射洪县政府拟引进战略投资者进行重组。
- 公司处于业绩低谷期，白酒行业整体低迷，但大众消费渠道仍具优势。
六、可转债市场表现
- 上证综指大涨1.37%，带动可转债市场整体上涨。
- 27只转债上涨，仅2只下跌，其中南山、海直、华天涨幅较大，分别为3.54%、2.98%和2.25%。
- 全天成交30.30亿元，较前一日增长65.49%，市场活跃度上升。
七、市场资金面
- 公开市场净投放资金120亿元，资金面总体宽松。
- 质押式回购市场成交8863.49亿元，较上一交易日增长1.63%。
- 交易所GC001开4.00%，收1.00%，GC007开4.00%，收2.52%。
八、信用评级体系
- 招商证券信用评分体系分为投资档（A3、A2、A1）和投机档（B3、B2、B1、C3、C2、C1）。
- 投资档债券信用风险较低，投机档债券信用风险较高，C1为不能偿还债务。
九、债市要闻
- 8月四大行新增贷款1250亿元，存款负增长4500亿元，显示银行信贷投放谨慎。
- 发改委首次公开浙江保险垄断案处罚决定书，20余家公司被处罚，金额总计超过1亿元。
- 中国银行业囤积黄金，持有量暴增55%，反映对融资渠道的担忧。
十、发行与交易
- 国开债收益率与前日估值接近，国债收益率波动不大。
- 金融债收益率小幅下行，政策性金融债3、5年期下行3BP。
- 中短期票据收益率微幅波动，AAA级3年期上行2BP，AA+级5年期下行1BP。
- 城投债交投清淡，收益率整体平稳。
十一、分析师信息
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
- 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。
十二、免责声明
- 本报告基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性。
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。
资料来源：Wind，招商证券
独家收集：www.baogaoba.xyz
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