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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于市场走势、固定收益投资策略、农业行业分析及低空经济产业研究，同时涵盖了基金市场动态、商品期货表现及非流通股解禁情况。

主要观点与关键信息

宏观与策略

固定收益投资策略

• 行情回顾：6月债券收益率走势分化，短期限利率债收益率下行，信用债利差走阔，违约金额下降。
• 国内基本面：5月GDP同比增速约为4.4%，连续两个月低于政府目标区间下限，内需疲弱仍是主要制约因素。
• 货币政策：二季度货币政策例会强调增强政策前瞻性、灵活性和针对性。
• 大势研判：国内经济下行压力加大，债市迎来配置机会，10年期国债利率有向下突破前低的可能性。
• 分析师：赵婧、季家辉、李智能、邵兴宇、陈笑楠、董德志

公募REITs周报

• 中证REITs指数：本周下跌0.9%，年初至今下跌6.2%。
• REITs表现：产权类REITs表现优于经营权类REITs，产业园、仓储物流、能源等板块上涨。
• REITs市场动态：首批4只REITs指数基金募集完毕，合计增量资金约12亿元。
• 政策支持：商务部等九部门发文支持符合条件的零售主体发行ABS和REITs。
• 分析师：戴丹苗、赵婧

策略快评

• 上证指数：跌破年线，跌幅2.06%，但深证成指跌幅更大，为3.48%。
• 分析师：吴信坤、余培仪

策略周报

• 资金流动：7月第1周，资金入市净流出371亿元，ETF净申购440亿元。
• 情绪指标：短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于中低位。
• 行业热度：半导体、电子、通信成交额占比高，钢铁、食品加工、商业贸易成交额占比低。
• 分析师：吴信坤、余培仪

行业与公司

农业行业投资策略

• 重点推荐：肉牛、原奶、生猪、宠物、饲料、禽类、动保、种植链。
• 个股推荐：华统股份、优然牧业、现代牧业、牧原股份、德康农牧、乖宝宠物、海大集团、立华股份等。
• 分析师：鲁家瑞、李瑞楠、江海航

农业行业周报

• 市场行情：农林牧渔指数下跌10.2%，沪深300上涨1.8%，板块跑输大盘。
• 生猪价格：7月初生猪价格上涨18.8%，仔猪价格上涨22.47%。
• 其他产品：白鸡毛鸡价格下跌13.7%，鸡蛋价格上涨6.38%，豆粕价格下跌1.57%，玉米价格下跌0.30%。
• 分析师：鲁家瑞、李瑞楠、江海航

低空经济产业研究

• 产业链划分：低空经济包含低空制造业、低空运营业、低空基建与信息服务业、低空配套业。
• 行业现状：我国通用航空器数量和企业数量创新高，无人机产业链整机国产化率高，专利申请量占全球70%。
• 投资机遇：低空制造业价值占比近60%，碳纤维、电推进系统、固态电池等领域值得关注。
• 分析师：李聪、李全、杨钐、王鼎、曹翰民

公司快评：小菜园

• 战略调整：上半年开店稳健，推进外卖收缩、降价让利、88VIP会员体系。
• 盈利预测：下调2026-2028年归母净利润至6.1/7.0/8.0亿元，对应PE13/11/10x。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，认为公司蓄力为后续高质量扩张奠定基础。
• 分析师：曾光

公司快评：TCL电子

• 业绩表现：2026H1收入增长10%-20%，经调整归母净利润增长40%-56%。
• 增长原因：全球化和中高端化战略落地，毛利率改善，美国关税退税贡献盈利。
• 未来展望：与索尼合作，预计2027年4月正式运营，提升多品牌声量。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 分析师：陈伟奇、王兆康、李晶

基金与金融工程

基金周报

• ETF份额拆分：科技类ETF迎来份额拆分热潮。
• 基金表现：科技类ETF、债券基金、股票基金、混合基金表现分化。
• 基金动态：汇添富财富正式展业，中国官方黄金储备持续增加。
• 分析师：张欣慰、陈梦琪

市场数据

商品期货

• 黄金：下跌0.76%。
• 白银：下跌2.45%。
• 铜：下跌0.63%。
• 铝：下跌0.45%。
• 豆粕：下跌1.57%。
• 玉米：下跌0.30%。
• 其他：部分商品价格稳定或上涨。

资金流入流出Top10

• A股：中际旭创、兆易创新、三环集团等为资金流入流出主要标的。
• 港股：网易、建滔积层板、中芯国际、腾讯控股等为资金流动重点。

风险提示

• 债市：公开资料数据滞后，二级市场价格波动风险，基础设施项目运营风险，税收政策调整风险，流动性风险。
• 农业：恶劣天气、动物疫情等风险。
• 低空经济：政策、建设、技术等风险。
• 公司：小菜园：同店销售恢复不及预期、外卖收缩、价格战、扩张放缓；TCL电子：原材料价格、行业竞争、贸易摩擦等。
• 基金：市场环境变动、风格切换等。

投资评级标准

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”。
• 行业投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”。

联系信息

• 国信证券经济研究所：深圳、上海、北京均有办公地点，具体地址及联系方式如下：
  • 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层