20240419-浦银国际证券-新能源汽车行业_大众_小鹏再携手_联合研发电子电气架构_双方合作加深提速_5页_812kb

小鹏汽车与大众汽车加深战略合作：联合研发电子电气架构

4月17日，小鹏汽车公告与大众汽车集团签署电子电气架构技术战略合作框架协议，双方进一步拓展合作。本次合作的要点包括：双方将基于小鹏最新一代电子电气架构EEA35进行联合开发，该架构已在国内车型（如G6、X9）实现量产，并具备行业领先的技术优势。联合研发的电子电气架构将集成至大众CMP平台，预计从2026年起应用于中国市场电动车。

合作的积极意义：

1. 技术认可与放大合作范围
   本次合作扩展至大众品牌在中国生产的电动车型（如ID系列），规模显著提升。小鹏已通过G9等车型在欧盟认证中展示技术实力，此次合作进一步强化其在全球电子电气架构领域的领先地位。

2. 未来降本增效的可能性
   虽然短期内技术授权收入对小鹏财务贡献较小，但双方在CMP平台电动车型上的联合采购或将实现百万级装机规模，有望进一步降低成本，提升竞争力。

3. 国际市场扩张的潜力
   大众作为海外汽车巨头的认可，推动中国智能电动车技术获得国际市场关注。未来，双方合作车型加速出口将成为可能。

投资建议与风险提示

• 投资建议：浦银国际维持“买入”评级，认为小鹏下半年有望进入强势产品周期，深化合作或提升估值空间。
• 风险：市场需求放缓、竞争加剧导致毛利率下滑、自动驾驶研发不及预期、新车型开发延迟、费用投入增加等。

免责声明

本报告由浦银国际证券有限公司分析师撰写，内容涉及市场风险与免责声明，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立决策，并咨询专业顾问。

总结要点：小鹏与大众通过联合研发电子电气架构深化合作，推动双方在技术研发、成本优化与海外拓展方面协同发力，短期内或对财务影响有限，但长期有望提升小鹏的国际竞争力与估值空间。