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农产品策略周报总结（2021年2月18日）

核心内容概览

本报告聚焦2021年2月18日的农产品市场，涵盖油脂、生猪、玉米、豆粕、白糖和棉花六大板块。内容围绕市场走势、操作建议、库存变化、供需情况、价格走势及资金动向等展开，旨在为投资者提供策略参考。

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一、油脂板块

1.1 行情回顾与操作建议

• 价格走势：春节后第一个交易日，油脂集体跳空高开，核心逻辑未变，CBOT大豆基本面扎实，马来西亚一季度累库困难。
• 操作建议：建议做空AP2103及AP2105，因高库存、低消费、去库缓慢，现货仍有下跌空间。
• 价差变动：POGO价差缩小，需关注豆棕2105价差变化。

1.2 国内现货变动情况

• 菜油：沿海四级菜油价格涨100-200元/吨，内陆价格涨100-200元/吨。
• 豆油：沿海一级豆油价格涨120-150元/吨，国内豆油商业库存增加3.205万吨，增至83.66万吨。
• 棕榈油：全国港口食用棕榈油库存增至61.93万吨，较上周增加2.30%，较去年同期下降34.47%。

1.3 国内油脂油料供应情况

• 进口预测：2月棕榈油进口预计40万吨，3月同样预计40万吨。
• 压榨量：1月全国大豆压榨量为198.73万吨，环比下降7.5%，预计2-3月压榨量将回升。
• 到港量：2月大豆到港量预计640.7万吨，3月预计610万吨，因巴西大豆收割迟缓。

1.4 MPOB情况

• 出口：马来西亚2月1-15日棕榈油出口环比增27.4%，2月1日-10日出口环比增53.94%。
• 产量：2月1-15日产量环比增9.42%，2月1-5日产量大增168.09%。
• 库存：1月末库存略高于前月，但为17年来最低水平。

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二、豆粕板块

2.1 大豆种植与天气

• 美豆产量：USDA预测产量为41.35亿蒲，期末库存下降至1.20亿蒲。
• 南美天气：巴西大豆收获率提升，阿根廷大豆生长发育缓慢，优良率偏低，需关注降雨情况。

2.2 美豆出口

• 出口量：2月4日当周出口装运量221.4万吨，同比大幅增长。
• 出口签约：累计出口签约量5946.2万吨，同比增幅80.4%，中国为主要买家。

2.3 国内大豆进口及压榨

• 压榨利润：巴西、阿根廷大豆压榨利润分别为121元/吨、3元/吨，美湾、美西为负值。
• 压榨量：1月全国压榨量为198.73万吨，环比下降7.5%，预计2月将回升。

2.4 豆粕成交及库存

• 成交情况：1月豆粕成交472.7万吨，环比增幅108.6%。
• 库存情况：截至2月5日，沿海豆粕库存增至44.99万吨，环比增幅7.53%。

2.5 基差及月间价差

• 基差：豆粕05合约基差为394.57元，09合约为-1069元，整体基差走强。
• 价差：5-9价差为-318元，较节前略有回升，需关注南美天气对价差的影响。

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三、鸡蛋板块

3.1 现货价格

• 全国均价：3.68元/斤，较节前下跌4.16%。
• 远月合约：05合约价格大幅上涨，09合约价格较节前有所回升。

3.2 存栏补栏

• 总存栏：1月蛋鸡总存栏12.71亿只，环比增长0.71%，同比减少11.92%。
• 补栏量：1月补栏量0.78亿只，环比增长42.56%，显示养殖户补栏意愿增强。

3.3 淘汰鸡

• 淘汰量：1月淘汰鸡数量下降明显，显示存栏去化放缓。

3.4 基差及价差

• 基差：03合约基差走强，05合约基差走弱。
• 价差：5-6价差为176元，5-9价差为-318元，属历史同期偏高。

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四、白糖板块

4.1 行情回顾与操作建议

• 现货走势：节前现货价格小幅上涨，期货价格走低，基差走强。
• 操作建议：建议震荡做多，关注5200元一线支撑。

4.2 国内现货与期货

• 现货价格：南宁、昆明、日照等地价格小幅上涨，部分区域价格持稳。
• 期货走势：郑糖05合约基差走强，09合约基差走弱。

4.3 国际市场分析

• 全球库存：2020/21年度全球库存调减约60万包，中国库存调减150万包。
• 出口情况：美豆出口强劲，但巴西、阿根廷天气影响需持续关注。

4.4 国内库存与需求

• 工业库存：节后库存增加，库存使用天数上升。
• 产销率：纱、布产销率同比上升，显示需求复苏。

4.5 资金行为

• CFTC持仓：原糖净多持仓减少，显示市场情绪有所降温。
• 郑棉仓单：郑棉仓单数量有所增加，显示市场信心恢复。

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五、棉花板块

5.1 行情展望

• 价格走势：内外棉价继续上涨，新年度供应减少预期。
• 操作建议：中长期逢低做多，关注天气对产量的影响。

5.2 国际市场分析

• 全球库存：2020/21年度全球库存下调，中国库存调减150万包。
• 出口情况：美棉出口装运量增加，但皮马棉出口量减少。

5.3 国内市场分析

• 工业库存：全国棉花工业库存环比增加41.7%，库存使用天数上升。
• 产销率：纱、布产销率同比提升，显示需求回暖。

5.4 资金行为

• 郑棉仓单：郑棉仓单数量增加，显示市场活跃度上升。

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六、关键信息汇总

项目	关键信息
油脂	高库存、低消费、去库慢，期价向现货靠拢；巴西大豆收割提速，可能影响豆油库存
豆粕	美豆出口强劲，国内压榨量回升，5-9价差走强；需关注南美天气及阿根廷干旱风险
鸡蛋	现货价格回落，远月合约走强；补栏意愿回升，库存处于低位
白糖	现货小幅上涨，期货震荡；需关注中国进口政策及南美天气对糖价的影响
棉花	新年度供应减少预期，需求复苏，中长期做多；关注天气对产量的影响

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七、主要观点

1. 油脂：期价向现货靠拢，现货仍有下跌空间，建议逢高布局空单。
2. 豆粕：美豆基本面支撑较强，国内压榨量回升，5-9价差走强，关注南美天气及阿根廷干旱。
3. 鸡蛋：现货价格回落，远月合约走强，补栏意愿回升，库存处于低位，操作上建议观望。
4. 白糖：现货小幅上涨，期货震荡，建议逢低做多，关注中国进口政策及南美天气。
5. 棉花：新年度供应减少预期，需求复苏，中长期做多，需关注天气对产量的影响。

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八、风险提示

• 疫情：可能影响终端复工及物流。
• 中美关系：可能影响大豆进口及贸易政策。
• 汇率波动：美元走势影响油脂及白糖价格。
• 政策风险：可能影响进口及库存变化。