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皖能电力公司点评：安徽用电需求旺盛，装机规模增长驱动业绩高增长

报告要点

公司：皖能电力（000543）
发布日期：2024年08月26日
行业：公用事业/电力
投资评级：买入（维持）
当前股价：89.1元

核心观点

报告指出，皖能电力2024年上半年业绩实现爆发式增长，主要受益于安徽省电力需求旺盛及公司装机规模持续扩张。分析师贺朝晖预计，公司在维持现有增长基础上，未来仍有广阔成长空间。

主要分析内容

1. 业绩亮点

   • 2024年上半年营收达1400.1亿元，同比增长144.2%；归母净利润107.1亿元，同比增长830.6%
   • 第二季度单季营收701.6亿元，同比增长164.6%；归母净利润61.8亿元，同比增长444.6%

2. 增长动能

   • 电力需求旺盛：2024年上半年安徽省用电量增速达13.3%，高于全国平均水平
   • 装机规模扩张：通过控股、参股并进策略持续扩大装机容量，2024年多个新机组有望投产
   • 盈利能力提升：发电业务毛利率达13.71%，同比提升5.81个百分点，主因煤炭价格下降改善成本结构

3. 战略布局

   • 燃煤机组主要布局于安徽地区，电力资产有望持续整合注入
   • 新能源布局加速，新疆80万千瓦光伏、安徽宿州30万千瓦风电项目有序推进

4. 财务指标预测（2024-2026年）

   • 营收预计分别为2893亿元、3291亿元、3307亿元，复合增长率19.45%
   • 归母净利润预计分别为198.6亿元、236.9亿元、243.7亿元
   • 市盈率（PE）预计区间为83-102倍

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 煤炭价格大幅波动
• 电价市场化改革风险
• 政策变动风险

财务表现

分析师看好公司在高需求区域市场占有率提升和规模效应下的稳健成长，维持“买入”评级。