20220212-国金证券-社会服务业行业研究_关注未来餐饮酒店修复机会_15页_2mb

报告摘要

本报告分析了社会服务业行业，特别是餐饮与酒店板块在2022年初的市场表现及未来发展趋势。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，部分企业表现出较强的抗风险能力与增长潜力。

需求与供给变化：疫情期间，酒店需求受到明显抑制，但供给端也在加速出清。预计疫情后供给收缩将推动行业OCC（入住率）提升约2个百分点。
复苏弹性：一旦市场复苏，酒店板块的OCC与ADR（客房均价）有望同步提升，从而带动业绩弹性释放。2Q21期间，酒店业已验证了这一趋势。
主要企业表现：
- 锦江、首旅、华住（不含Legacy DH）在2021年前三季度累计净开店数量分别为789家、560家、676家。
- 首旅酒店、华天酒店在2021年实现业绩扭亏，归母净利润分别为4500万~6500万元、6000万~9000万元。
- 华住集团（不含DH）在2Q21期间RevPar（每间可用房收入）平均同比增长65.6%。

边际改善趋势：2022年开年以来，餐饮流水仍承压，但已出现边际改善。截至2022/2/11，餐饮门店恢复至基准日的74%。
消费强度增长：到店与外卖消费强度较基准日分别增长12.6%与29.7%。
品牌韧性：部分UE（单位经济）高效的品牌，如九毛九、百胜中国，仍能维持稳定开店节奏，即使在疫情反复背景下。
百胜中国经营数据：
- 2021年全年净新增1282家门店，超额完成开店目标。
- 4Q21肯德基与必胜客SSSG（同店销售增速）分别同比下降12%与8%，但外卖对收入的支撑作用增强，外卖收入占比提升至35%。
- 餐饮门店数TOP750品牌在2H21期间新开店速度明显放缓。

上周行情回顾：
- 沪深300指数上涨3.0%，恒生指数上涨5.8%。
- 社会服务（申万）上涨4.9%，其中餐饮港股上涨13.8%，酒店港股上涨16.6%。
板块涨跌幅：
- 餐饮A股微跌0.6%，酒店A股上涨9.4%。
- 餐饮港股涨幅居前，酒店港股涨幅也较为显著。
个股表现：
- 餐饮涨幅前五名：海底捞（+23.02%）、九毛九（+20.83%）、呷哺呷哺（+18.70%）、百胜中国-S（+13.52%）、中科云网（+11.60%）。
- 餐饮跌幅前五名：巴比食品（-8.63%）、味知香（-5.10%）、大家乐集团（-1.05%）、全聚德（-0.89%）、广州酒家（-2.06%）。
- 酒店涨幅前五名：华天酒店（+26.75%）、华住集团-S（+23.06%）、首旅酒店（+10.78%）、金陵饭店（+10.77%）、香格里拉（亚洲）（+10.57%）。
- 酒店跌幅前五名：鹰君（-1.35%）、*ST东海B（+1.28%）、REGAL INT'L（+1.86%）、锦江B股（+3.98%）、锦江酒店（+7.84%）。

呷哺呷哺：春节期间接待消费者约150万人，推出高性价比套餐售出约30万份，同增30%。同时进军海外市场，首家海外门店于2022年1月31日开业，未来五年计划在新加坡布局50家门店。
中式餐饮上市潮：杨国福、七欣天、乡村基、捞王等多家中式餐饮企业公布上市计划，推动行业进一步发展。
冬奥会无人餐厅：展示了中国科技实力，采用机器人、物联网、云计算等技术，实现24小时无人化服务，提升餐饮效率与体验。