20260906-开源证券-商贸零售行业周报_海底捞轨道小火锅_巡鲜岛_首店落地南京_32页_2mb

商贸零售行业周报总结

核心内容概述

本周（8月31日-9月4日），A股整体下跌，但商贸零售和社会服务板块分别上涨 $1.82%$ 和 $1.11%$，在31个一级行业中分别位列第4和第8位。其中互联网电商板块表现突出，涨幅达 $4.66%$，是本周涨幅最大的细分板块。2026年年初至今，商贸零售和社会服务指数分别下跌 $23.17%$ 和 $14.13%$，而互联网电商板块跌幅最小，仅为 $10.45%$。

主要观点

1. 海底捞推出“巡鲜岛”轨道小火锅品牌

• 定位与模式：巡鲜岛定位为平价小火锅，采用“轨道取餐+自助选菜”模式，实现“小份菜、多选择、高性价比”。
• 战略意义：作为海底捞多品牌战略的一部分，探索大众化火锅市场新场景，有望拓宽客群覆盖并验证更适配大众市场的餐饮模型。
• 运营优势：依托标准化运营和大众化价格定位，探索更轻资产、高效率的运营模型。

2. 投资主线分析

• 黄金珠宝：关注具备产品力和消费者洞察的高端品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等。
• 零售电商：关注调改变革、AI赋能及库存改善的跨境电商龙头，如吉宏股份、华凯易佰、赛维时代等。
• 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级及AI提效的服务消费企业，如长白山、科锐国际、中国中免等。
• 医美化妆品：关注具备科研创新和情绪消费能力的医美与化妆品企业，如珀莱雅、若羽臣、朗姿股份等。

3. 重点公司表现

• 国芳集团：涨幅达 $51.7%$，表现亮眼。
• ST豆神：涨幅 $37.2%$，成为本周涨幅第二的个股。
• 百大集团：涨幅 $22.4%$，涨幅靠前。
• 若羽臣：2026H1归母净利润同比高增 $131.7%$，品牌化转型成效显著。
• 老铺黄金：2026H1营收同比+60.3%，归母净利润同比+88.2%，品牌势能增强，海外布局加速。
• 朗姿股份：2026H1经营质量持续改善，医美与女装协同成长。
• 华凯易佰：盈利能力显著修复，精品品牌化与AI赋能持续推进。
• 赛维时代：服饰增长亮眼，非服库存出清与AI提效持续推进。
• 潮宏基：加盟业务发展良好，高端渠道突破升级、国际化推进。

关键信息

1. 行业动态

• 巡鲜岛首店落地南京：探索大众化火锅新场景，实现平价策略。
• Shopee购物节：下半年首场超级大促即将开启。
• 老凤祥快闪店：卡皮巴拉联名快闪店在豫园分号启幕。
• 格林生物：在深交所上市。
• 悦欢颜：西宏医药首款PCL产品获批。

2. 板块表现

• 互联网电商板块：本周涨幅最大，为 $4.66%$，2026年至今跌幅最小，为 $10.45%$。
• 个股表现：国芳集团、ST豆神、百大集团涨幅靠前，锦和商管、新华百货、狮头股份跌幅靠前。

3. 公司业绩亮点

• 若羽臣：2026H1营收 $+73.3%$，归母净利润 $+131.7%$。
• 老铺黄金：2026H1营收 $+60.3%$，归母净利润 $+88.2%$。
• 华凯易佰：2026H1归母净利润同比+349.1%，盈利能力显著修复。
• 长白山：2026H1实现利润扭亏，定增项目蓄力未来。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

行业展望

• 海底捞加速向多品牌餐饮平台转型，巡鲜岛作为新品牌探索，有望验证更适配大众市场的餐饮模型。
• 互联网电商板块表现亮眼，AI赋能及库存改善成为关键增长点。
• 黄金珠宝、医美化妆品、社会服务等细分赛道具备较高景气度，关注具备产品力、品牌力及渠道优化能力的企业。

结论

本周商贸零售和社会服务板块整体上涨，互联网电商表现尤为突出。海底捞推出“巡鲜岛”探索大众化火锅新场景，是其多品牌战略和中台化转型的重要尝试。同时，多个公司业绩表现亮眼，反映行业在高端化、品牌化及数字化转型方面的积极进展。建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，把握行业复苏和创新机遇。