20260127-中信期货-农业策略日报_中加贸易顾虑_菜油显著上涨_22页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概览

油脂市场

• 菜油：受中加贸易不确定性及现货偏紧影响，显著上涨，资金流入推动上涨，后期需警惕资金波动风险。
• 豆油与棕榈油：受美国生物柴油政策预期支撑及出口数据利好，震荡偏强运行。
• 基本面：整体植物油供应偏宽松，棕榈油即将进入减产季，有去库趋势。
• 风险因素：贸易关系、生物柴油需求、原油价格、海外宏观环境。

蛋白粕市场

• 双粕（豆粕、菜粕）：因节前备货及加菜籽出口预期增长，双粕收涨。
• 豆粕：震荡运行，下游备货支撑有限，油厂开机率提高压制涨幅。
• 菜粕：震荡，关注进口菜籽数量增长情况。
• 风险因素：进口政策、南美天气、贸易战、宏观环境。

玉米及淀粉市场

• 玉米：多空交织，震荡运行，短期市场处于上有顶下有底状态。
• 淀粉：与玉米同步震荡，基本面变化不大，需求端维持滚动补库。
• 风险因素：新粮卖压、需求超预期、天气变化、政策扰动。

生猪市场

• 现货与期货：猪价走弱，春节前存在库存集中释放风险，节后消费淡季。
• 供应：短期集中出栏，中期供应过剩，长期产能逐步去化。
• 展望：震荡偏弱，建议关注逢高做空机会。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策。

天然橡胶市场

• 价格：震荡，受合成橡胶带动上涨后横盘。
• 基本面：海外供应季节性上量，需求端节前轮胎企业采购支撑有限。
• 展望：震荡偏弱，中期回调多配思路。
• 风险因素：宏观对商品超预期扰动、天气。

合成橡胶市场

• 价格：震荡偏强，丁二烯供应偏紧预期支撑盘面。
• 逻辑：商品资金轮动至化工板块，推动盘面上涨。
• 展望：中期震荡偏强，短期需关注上方压力。
• 风险因素：原油大幅波动。

棉花市场

• 价格：震荡偏强，短期缺乏新增利多。
• 基本面：进口政策可能维持紧平衡，新疆植棉面积下降支撑价格。
• 展望：中长期偏强，短期调整。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

白糖市场

• 价格：偏弱震荡，下有支撑。
• 基本面：全球糖市供应宽松，内外糖价承压。
• 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路。
• 风险因素：国内巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。

纸浆及双胶纸市场

• 纸浆：基本面偏弱，阔叶浆持续走低，需求季节性转弱。
• 双胶纸：无明显利多驱动，偏弱运行，节前现货预计稳定。
• 展望：震荡偏弱，操作维持区间。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂停产、教育政策变化。

原木市场

• 价格：震荡偏强，岚山现货提涨，盘面区间偏强。
• 逻辑：市场利空逐步消化，现货涨价带动情绪上涨。
• 展望：震荡，关注03合约区间操作。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

主要观点汇总

关键信息摘要

• 中加贸易：特朗普对加拿大征收100%关税的言论引发市场担忧，导致菜油显著上涨。
• 美国生物柴油政策：预期政策落地将刺激美豆国内压榨需求，对油脂市场形成支撑。
• 棕榈油出口：马来西亚棕榈油出口环比增加，但产量下降，对出口带来利好预期。
• 玉米市场：基本面偏紧，但政策粮投放逐步平抑价格，短期震荡。
• 生猪市场：短期集中出栏导致猪价走弱，中期供应过剩，长期产能去化。
• 天然橡胶：受合成橡胶带动上涨，但基本面驱动不足，震荡偏弱。
• 合成橡胶：丁二烯供应偏紧预期支撑盘面，震荡偏强。
• 棉花市场：进口政策可能维持紧平衡，新疆植棉面积下降支撑价格。
• 白糖市场：全球供应宽松，内外糖价承压，震荡偏弱。
• 纸浆市场：阔叶浆走低，需求转弱，基本面偏弱。
• 原木市场：现货涨价带动情绪上涨，短期震荡偏强。

中信期货商品指数

• 商品指数：2503.03，+1.13%
• 商品20指数：2879.55，+1.44%
• 工业品指数：2369.84，+0.40%
• PPI商品指数：1461.06，+0.19%
• 农产品指数：946.08，+0.54%

风险提示

• 油脂市场：贸易关系、生物柴油需求、原油价格、海外宏观。
• 蛋白粕市场：进口政策、南美天气、贸易战、宏观。
• 玉米/淀粉市场：新粮卖压、需求超预期、天气变化、政策扰动。
• 生猪市场：出栏节奏、疫情、政策。
• 天然橡胶市场：宏观对商品超预期扰动、天气。
• 合成橡胶市场：原油大幅波动。
• 棉花市场：宏观利空、需求不佳。
• 白糖市场：国内巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。
• 纸浆市场：美金盘报价大幅波动、宏观经济预期波动。
• 双胶纸市场：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化。
• 原木市场：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。