20151221-申万宏源-农林牧渔行业周报_聚焦养殖_动保；逢低增持白马_积极配置黑马_12页_827kb

2015年12月21日 农林牧渔行业周报总结

核心内容与主要观点

行业趋势

• 养殖与动保：当前养殖行业景气度持续向上，尤其是禽业板块，由于法国禽流感事件和美国祖代鸡进口推迟，导致行业供给下降，价格持续上涨，投资机会显著。
• 生猪养殖：尽管猪价有所回调，但去产能趋势仍在继续，预计16年景气周期延长，成本下降将推动业绩超预期。
• 海洋养殖（海参）：海参价格受三公消费禁令影响，但预计未来价格下跌空间有限，主要关注产品创新和渠道优化。

投资策略

• 重点推荐：聚焦养殖和动保板块，建议逢低增持白马股，积极配置黑马股。
• 推荐标的：
  • 白马类：益生股份、民和股份、普莱柯、圣农发展、瑞普生物、隆平高科、金字集团、牧原股份、诺普信、农发种业、北大荒、天邦股份。
  • 黑马类：华英农业、金河生物、雏鹰农牧。
  • 潜力品种：好当家、壹桥海参。

关键信息

禽业

• 引种量：2015年全年引种量约为71万套，同比下降39.87%；预计2016年进一步降至50万套以下。
• 存栏量：祖代种鸡和父母代种鸡存栏量持续下降，第49周环比下降幅度扩大。
• 价格走势：父母代鸡苗价格有望在春节后达到盈亏平衡点15元/套，商品代鸡苗价格稳定，成本下降提升盈利空间。
• 行业龙头：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份将受益于行业去产能和价格上涨。

生猪

• 存栏量：2015年11月生猪存栏量同比下降10%，能繁母猪存栏量同比下降12.4%。
• 价格：12月11日外三元生猪均价为8.35元/斤，仔猪价格为14.62元/斤。
• 成本：2-3季度玉米、豆粕价格回落，养殖成本下降，预计2016年一季度业绩超预期。
• 推荐标的：牧原股份、雏鹰农牧，建议增持。

海洋养殖

• 价格：山东地区秋捕海参价格与去年持平，预计未来价格呈L型底部走势。
• 转型方向：好当家和壹桥海参通过新产品研发和新渠道拓展提升盈利能力。
• 推荐标的：好当家、壹桥海参。

动物保健

• 新品上市：16年金宇集团等5家公司预计有21个新品种上市。
• 外延并购：动保企业通过并购进入宠物产业和诊断试剂等新兴领域。
• 推荐标的：金河生物、普莱柯、瑞普生物、金宇集团。

重点个股跟踪

金河生物

• 投资建议：积极增持。
• 业绩预测：2015-2017年每股收益分别为0.42/0.56/0.73元。
• 估值：15-17年市盈率分别为52/38/30X，目标价31元。

华英农业

• 投资建议：买入。
• 行业地位：肉鸭行业龙头，价格反弹幅度优于肉鸡。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.085/0.80/0.95元，16年估值15X。

普莱柯

• 投资建议：增持。
• 研发优势：在病毒学、生产技术、产品开发方面具有优势。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为1.05/1.42/2.3元，16年估值43X。

雏鹰农牧

• 投资建议：增持。
• 新模式：降低头均成本50-100元，实现轻资产运营。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.22/0.95/1.10元，16年估值18.5X。

隆平高科

• 投资建议：增持。
• 外延布局：与中信合作，进军蔬菜种业，推动农业服务发展。
• 盈利预测：15-17年净利润分别为5.0/6.11/7.32亿元，16年PE分别为52/43/36倍。

农发种业

• 投资建议：逢低增持。
• 新品种：关注极早熟玉米品种，布局生物育种领域。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.26/0.30/0.35元，16年PE为62X。

瑞普生物

• 投资建议：买入。
• 整合与布局：与华南生物整合，拓展宠物产业。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.37/0.54/0.76元，16年PE为38X。

天康生物

• 投资建议：增持。
• 产品布局：兽用生物制品收入增长，关注新品上市。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.22/0.35/0.44元，16年PE为47X。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%-20%。
  • 中性：相对市场-5%至+5%。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场。
  • 中性：行业与市场持平。
  • 看淡：行业弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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