建筑建材行业2022年度策略报告：岁末冬寒储于物，华韶气阳待春发-20211114-华创证券-50页_2mb

建筑建材行业2022年度策略报告总结

核心内容概述

2021年建筑板块整体表现优于建材板块，其中水利工程、化学工程、钢结构涨幅显著，而建材板块整体下跌。2022年建筑建材行业将重点关注装配式建筑、BIPV（建筑光伏一体化）、地产链、出口改善及成本压力缓解带来的机会。

主要观点

• 装配式建筑趋势不改：装配式建筑超额完成“十三五”目标，预计未来5年PC行业增长空间有限，但钢结构与装配式装修仍具增长潜力。
• BIPV市场前景广阔：随着“双碳”目标的推进，BIPV作为绿色建筑的重要组成部分，预计到2025年可带来511亿元新增市场规模，存量改造市场超两千亿。
• 地产链景气度逐步改善：预计2022年地产开工将逐步改善，竣工呈现前低后高走势，玻璃和消费建材有望受益于需求提振。
• 出口与成本压力缓解：海外业务占比高的企业及成本压力缓解的细分赛道将成为投资重点。

关键信息

一、2021年行情复盘

• 建筑行业表现：建筑行业跑赢大盘3.1个百分点，其中水利工程、化学工程、钢结构涨幅领先，分别为45%、44%、40%。
• 建材行业表现：建材行业下跌30%，跑输大盘近11个点，耐火材料、玻璃、玻纤涨幅较大，分别为43.4%、28.1%、22.7%。
• 个股表现：建筑行业涨幅前十中，森特股份、中毅达、永福股份等涨幅显著；建材行业涨幅前十中，鲁阳节能、九鼎新材、金刚玻璃等表现突出。

二、装配式建筑发展趋势

• 装配式建筑发展超预期：2020年全国新开工装配式建筑面积达6.3亿平方米，同比增长50.7%，占新建建筑面积比例约20.5%。
• PC行业供大于求：PC构件价格战激烈，多数地区的供给已可满足未来五年发展需求。
• 钢结构需求维持高位：钢结构行业预计未来5年和10年CAGR分别为10.7%和9.6%，学校、医院等公共建筑将成为主要增长点。
• 装配式装修前景广阔：2020年装配化装修面积占比仅2%，行业尚在发展初期，未来有望达到万亿级别市场。

三、BIPV与绿色建筑

• BIPV与BAPV的区别：BAPV为安装型，BIPV为构件型和建材型，后者更符合绿色建筑理念。
• BIPV降耗功能显著：BIPV在运维阶段提供清洁能源，有助于降低建筑能耗。
• 政策支持绿色建筑：2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比将达70%，BIPV将受益于绿色建筑激励政策。

四、地产链展望

• 2022年地产开工逐步改善：预计2022年开工同比下降2.5%，但施工和投资将有所提升。
• 竣工前弱后强：预计2022年竣工将呈现前低后高走势，玻璃板块有望在下半年回暖。
• 消费建材受益竣工复苏：消费建材龙头具备较强的抗风险和抗周期能力，市占率有望持续提升。

五、困境反转

• 出口改善与成本下降：海外业务占比高的企业及成本压力缓解的细分赛道将受益。
• 海运费下降：预计2022年海运费有望筑顶，出口业务增长可期。

投资建议

重点推荐公司

• 建筑行业：四川路桥、东南网架、亚厦股份、鸿路钢构
• 建材行业：东方雨虹、北新建材、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团、苏博特

建议关注公司

• 建筑行业：精工钢构、富煌钢构
• 建材行业：苏文电能、凯伦股份

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 政策推进程度不及预期
• 原材料价格上涨
• 地产资金压力持续

数据概览

• 行业股票家数：73只
• 总市值：11,926.94亿元
• 流通市值：8,850.89亿元

相关研究报告

• 《建筑材料行业周报（20211018-20211024）：限产导致9月水泥产量缩减13%，价格保持上行》
• 《建筑材料行业周报（20211025-20211031）：玻璃玻纤前三季度经营情况最亮眼，消费建材盈利能力承压静待改善》
• 《建筑材料周观点（20211101-20211107）：关注铝模板行业格局重塑》

图表目录（关键数据）

• 图表1：年初至今申万各行业涨跌幅
• 图表2：年初至今建筑各子行业涨跌幅
• 图表3：年初至今建筑行业相对大盘走势
• 图表4：年初至今建筑各子行业相对大盘走势
• 图表5：年初至今建筑个股涨跌幅前十
• 图表6：年初至今申万各行业涨跌幅
• 图表7：年初至今建材各子行业涨跌幅
• 图表8：年初至今建筑材料相对大盘走势
• 图表9：年初至今建筑材料相对大盘走势
• 图表10：年初至今建材个股涨跌幅前十
• 图表11：2016-2020年全国装配式建筑面积及其增速
• 图表12：2019-2020年不同结构类型装配式建筑占比
• 图表13：2018-2020年全国装配式装修建筑面积
• 图表14：全国农民工人数变化及建筑业农民工占比
• 图表15：全国及建筑业农民工月平均工资
• 图表16：不同结构高层住宅的用工量对比
• 图表17：不同结构高层住宅的建安成本结构对比
• 图表18：2016-2021H1远大住工毛利率变化
• 图表19：2016-2021H1中国建筑国际毛利率变化
• 图表20：PC装配式建筑5年增长空间测算
• 图表21：2014-2020年全国钢结构产量及增速
• 图表22：2014-2020年全国钢结构产值及增速
• 图表23：2014-2020年部分钢结构企业业绩增速
• 图表24：钢结构十年增长空间测算
• 图表25：装配式建筑评价标准
• 图表26：装饰行业产值及其增速
• 图表27：建筑装饰企业成本构成
• 图表28：BAPV屋顶发电系统
• 图表29：BIPV屋顶发电系统
• 图表30：光伏电站分类
• 图表31：2018年建筑全过程能耗占全国比重
• 图表32：可再生能源利用评分规则
• 图表33：绿色建筑相关政策
• 图表34：不同类型房屋可安装屋顶光伏比例
• 图表35：部分试点县预计开发规模数据及全国规模测算
• 图表36：2022年地产政策展望
• 图表37：百城住宅类土地成交建面单月同比
• 图表38：百城住宅类土地成交建面累计同比
• 图表39：2QMA新开工滞后2QMA土地成交2Q
• 图表40：4QMA新开工滞后4QMA土地成交2Q
• 图表41：通过4QMA新开工滞后4QMA土地成交2Q预测20Q4-21Q4新开工
• 图表42：2021年竣工增速低位快速回升
• 图表43：20Q4开始地产竣工明显回升
• 图表44：销售面积连续多年保持高位
• 图表45：2016Q1-2021Q2新开工整体保持强劲
• 图表46：平滑3QMA新开工同比
• 图表47：新开工同比10Q Forward与竣工同比
• 图表48：历年全国开发投资、销售数据及预测
• 图表49：浮法玻璃价格分年度走势
• 图表50：浮法玻璃重点省份库存分年度走势
• 图表51：浮法玻璃在产日熔量
• 图表52：2021年浮法玻璃产线变动情况
• 图表53：超龄运营的玻璃生产线
• 图表54：正处冷修中可能复产玻璃生产线
• 图表55：中国出口集装箱运价指数 (CCFI)
• 图表56：波罗的海货柜运价指数 (FBX)
• 图表57：出口业务占比较高的建材公司单季度毛利率
• 图表58：玻纤及制品出口额（KG）及增速
• 图表59：玻纤及制品出口额（美元）及增速
• 图表60：玻纤及制品出口额（KG）增长情况
• 图表61：各公司海外业务占比情况
• 图表62：各公司海外业务占比情况
• 图表63：建筑建材成本端主要大宗品价格及涨幅情况
• 图表64：受原材料价格影响较大公司毛利率情况
• 图表65：沥青现货价
• 图表66：钛白粉现货价
• 图表67：重质纯碱现货价
• 图表68：LNG天然气价格
• 图表69：铝现货价
• 图表70：螺纹钢现货价
• 图表71：环氧乙烷现货价
• 图表72：电石法PVC华东主流价
• 图表73：四川路桥盈利预测和估值
• 图表74：东南网架盈利预测和估值
• 图表75：亚厦股份盈利预测和估值
• 图表76：鸿路钢构盈利预测和估值
• 图表77：东方雨虹盈利预测和估值
• 图表78：北新建材盈利预测和估值
• 图表79：海螺水泥盈利预测和估值
• 图表80：中国巨石盈利预测和估值
• 图表81：旗滨集团盈利预测和估值
• 图表82：苏博特盈利预测和估值