20260907-国信证券-纺织服装中报总结暨四季度策略_紧握品牌景气方向_留意制造反转信号_69页_13mb

纺织服装中报总结暨四季度策略

核心内容概览

本报告对2026年纺织服装行业上半年表现进行回顾，并对下半年的投资策略进行展望。整体来看，行业呈现内需温和复苏、外需承压、强分化的格局，品牌表现优于制造。中报数据显示，品牌服饰在业绩和股价上均表现优于纺织制造，其中运动户外和高端服饰表现尤为突出。家纺行业在睡眠经济驱动下持续增长，同时具备高股息属性。制造端虽受多重因素影响承压，但二季度环比改善，预计下半年将逐步回暖。

主要观点

一、行情回顾

• A股：纺织服装指数整体弱于大盘，但品牌服饰表现优于纺织制造。
• 港股：纺织服装指数跌幅较大，但部分绩优品牌如江南布衣、比音勒芬等股价上涨。
• 美股：标普500可选消费板块表现优于纺织服装。
• 台股：纺织指数表现相对较好，但部分公司如九兴控股表现疲软。

二、行业数据

• 社零数据：1-7月服装社零累计同比增长5.8%，但7月首次出现负增长。
• 出口数据：中国与越南鞋服出口受关税与地缘冲突影响震荡，但7月趋势向好。
• 电商表现：户外品牌如三夫X、凯乐石增长显著，家纺品牌如亚朵星球表现亮眼。

三、品牌表现

• 高端服饰：安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣等品牌表现强劲。
• 家纺：罗莱生活、富安娜等品牌业绩稳健，高分红属性显著。
• 制造出口：华利集团、申洲国际、伟星股份等制造龙头业绩回暖。

关键信息

下半年展望

• 品牌端：整体趋稳，高端消费韧性延续，家纺进入秋冬旺季，有望延续增长。
• 制造端：关税趋稳、原材料价格回调后再上升，制造龙头有望迎来基本面与估值双升。

投资主线

1. 高端服饰消费：定价能力强、差异化突出，具备α收益潜力。
2. 高股息家纺龙头：稳健增长叠加高分红，攻守兼备。
3. 优质制造龙头：客户优质、运营高效、分红吸引力强，有望进入拐点。

投资建议

主线一：高端服饰消费

• 重点推荐：安踏体育、比音勒芬、三夫户外、江南布衣。
• 理由：高端服饰及户外品牌在消费升级趋势中表现优异，具备较强的品牌溢价能力。

主线二：高股息家纺龙头

• 重点推荐：罗莱生活、富安娜。
• 理由：家纺行业在睡眠经济驱动下增长逻辑转变，头部品牌均价持续上升，同时具备高分红属性。

主线三：优质制造龙头

• 重点推荐：华利集团、申洲国际、伟星股份、开润股份。
• 理由：制造龙头在订单回暖、运营效率提升背景下有望迎来业绩反转。

风险提示

• 宏观经济与消费需求疲软：可能影响整体行业表现。
• 国际政治经济风险：如关税政策变动、地缘冲突等。
• 汇率与原材料价格大幅波动：对出口及成本控制带来不确定性。
• 品牌竞争格局恶化：可能压缩利润空间。

表格：重点公司盈利预测及投资评级

图表数据摘要

• A股大盘与板块指数走势：纺织服装指数整体弱于大盘，但品牌服饰表现优于制造。
• 服装零售数据：1-7月累计增长5.8%，但7月出现负增长。
• 电商数据：户外品牌表现优于家纺，部分品牌如亚瑟士、阿迪达斯、优衣库增长显著。
• 社媒数据：阿迪达斯、李宁、优衣库等品牌在小红书上表现突出，粉丝与互动增长显著。
• 美国市场：服装零售保持增长，但进口数据低迷，渠道去库持续。

总结

2026年上半年纺织服装行业呈现品牌优于制造的格局，高端服饰与家纺表现尤为突出。下半年，随着关税趋稳、原材料价格回升，制造端有望迎来拐点。投资建议聚焦三大主线：高端服饰、高股息家纺、优质制造，重点关注安踏体育、比音勒芬、罗莱生活、申洲国际等公司。同时需关注宏观经济、汇率波动及品牌竞争等风险因素。