20230106-东吴证券-汽车行业点评报告_特斯拉二次官降_突破前低_幅度略超预期_2页_357kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

2023年1月，特斯拉中国再次宣布降价，Model 3 和 Model Y 起售价分别降至22.99万元和25.99万元，降幅均超过预期。此次降价使得特斯拉产品价格突破2021年第三季度的前低水平，且原2023年Q1的限时优惠和补贴活动同步终止，不可叠加。

此次降价是特斯拉在2022年10月首次降价后的二次大幅下调，主要受国内宏观经济下滑、终端消费疲软以及即将推出全新换代车型的影响。降价对订单和交付的促进效果显著，11月和12月国内上险量分别为6.2万辆和4.2万辆，Q4上牌量环比增长，显示降价对市场有较强刺激作用。

主要观点

1. 降价驱动因素

   • 整车及供应链国产化降本
   • 技术创新进步
   • 国内经济压力与市场需求疲软
   • 新车型即将推出，需抢占市场

2. 降价对市场的影响

   • 夯实产能利用率：预计进一步提升特斯拉上海工厂的产能利用率，推动交付增长。
   • 影响车企定价策略：特斯拉降价将促使其他车企调整定价策略，尤其对20-30万元价格带的新能源车型影响较大。
   • 加速新能源渗透率提升：随着特斯拉及其他新能源车企的降价，新能源汽车性价比进一步优化，有望推动国内新能源渗透率从30%向50%迈进。
   • 对产业链影响中性：供应链企业需持续关注特斯拉的降本与技术创新需求，同时销量提升将增强其议价能力。

3. 未来降价预期

   • 2023年下半年是否继续降价，取决于国内经济复苏情况。
   • 若经济复苏良好，特斯拉可能维持当前价格；若仍疲软，可能再次降价。
   • 关键关注点为Model 3改款的定价策略。

关键信息

• 降价幅度：Model 3起售价降3.6万元，Model Y后轮驱动/长续航/高性能版本分别降2.9万/4.8万/3.8万元。
• 历史影响：2022年10月首次降价后，11月和12月上险量显著增长，Q4上牌量环比提升。
• 市场影响排序：20-30万元价格带>10-20万元价格带>30万元以上>10万元以下。
• 投资建议：
  • 港股汽车：推荐理想、吉利，其次为比亚迪、长城、蔚来等。
  • A股零部件：首选Tier0.5企业拓普集团，关注轻量化（旭升、爱柯迪、文灿）、线控制动（伯特利）、大内饰（新泉、继峰、岱美）等第一梯队，以及域控制器（德赛西威、华阳集团）、热管理、空悬等第二梯队。
  • A股整车：推荐与华为合作的赛力斯、江淮，以及比亚迪、长安、长城。

风险提示

• 疫情控制低于预期
• 新能源汽车行业增速低于预期

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上

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