20220602-光大证券-新能源车及锂电行业动态追踪_电动车销量全面开花_锂电板块有望迎来持续反攻_3页

行业研究总结：新能源车及锂电行业动态追踪

核心内容

本报告分析了新能源汽车及锂电池行业的最新动态，指出在国家政策支持和市场需求恢复的双重推动下，新能源车销量持续增长，锂电池产业链迎来反弹机会。报告重点讨论了需求端、供给端以及行业建议关注的方向，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 政策支持持续增强

• 国家在5月底开始减免燃油车购置税，但地补政策对新能源车支持力度更大，一线城市如北京、上海分别调高新能源指标和增加购置补贴。
• 新能源车板块在政策与市场数据双重验证下持续走强，显示市场对新能源汽车产业链恢复信心。

2. 需求端回暖

(1) 国内市场

• 5月新能源车销量全面回升，理想、哪吒、零跑、广汽埃安等品牌销量恢复至3月水平，同比翻倍增长。
• 小鹏、蔚来销量恢复至3月的70%，同样表现良好。
• 新势力整体销量增速喜人，新能源车需求持续上升，为不同价位市场的新进入者带来机会。

(2) 欧洲市场

• 法国5月新能源乘用车销量同比增长8.8%，环比增长15.8%，渗透率20.9%。
• 意大利销量同比下降7.2%，但环比增长39.1%，渗透率9.8%。
• 西班牙销量同比增长16.1%，环比增长16.0%，渗透率7.4%。
• 欧洲新能源车在Q3、Q4将迎来销售旺季，预计全年销量将达到500-550万辆。

3. 供给端分析

• 随着下游需求回升，碳酸锂价格有望在Q3、Q4进一步上涨，影响电池成本。
• 龙头电池厂积极布局锂矿资源，提升自供比例，有助于对冲锂价上涨风险，拉开盈利差距。
• 电池厂在Q2已部分顺价传导成本压力，Q3、Q4随着锂资源布局放量，盈利修复更具弹性。

关键信息

1. 电池环节建议关注

• 碳酸锂自供比例高：国轩高科
• Q2顺价，叠加复工复产：宁德时代、亿纬锂能
• ToC端顺价通畅：派能科技、鹏辉能源、蔚蓝锂芯

2. 稳定盈利方向

• 成本持续改善：恩捷股份、星源材质
• 顺价通畅：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份、中科电气
• 成本下行，低估值：科达利、震裕科技、嘉元科技
• 随下游需求放量：德方纳米、容百科技、当升科技、长远锂科

3. 新技术布局

• 比亚迪DMi铝塑膜、半固态电池铝塑膜：紫江企业
• 硅碳负极添加剂：天奈科技
• 半固态/固态电池：宁德时代、国轩高科、孚能科技、赣锋锂业

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期
• 产业政策及补贴变化风险
• 扩产不及预期，竞争加剧可能导致盈利能力下滑
• 技术路线变化带来的不确定性

行业及公司评级体系

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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