20220806-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_7月销量续创新高_海外市场加速扩张_4页_805kb

报告摘要

比亚迪（002594.SZ）在2022年7月展现出强劲的市场表现和业务增长态势。公司持续扩大产能，提升销量，同时加速海外市场拓展，整体表现符合市场预期，维持“买入”投资评级。

销量表现：
- 2022年7月新能源乘用车销量达16.2万辆，同比+224.1%，环比+21.3%，创月度新高。
- 1-7月累计销量为80.4万辆，同比+292.0%。
- 海外销量持续增长，7月出口4,026辆，环比+84.9%，单月出口量超过2022年第二季度合计值，海外市场加速突破。
产品结构：
- 汉家族销量2.6万辆，其中汉DM系列同比+387.3%。
- 宋家族销量3.87万辆，环比+17.2%，其中宋DM系列同比+355.3%。
- 秦家族销量3.41万辆，环比+28.2%。
- 元家族销量2.22万辆，环比+12.7%。
- 驱逐舰05销量0.75万辆，环比持平。
- 海豚销量2.10万辆，环比翻倍。
产能释放：
- 公司产能持续爬坡，产销量稳步增长，助力业绩提升。
- 合肥基地投产加速，推动产能释放。
盈利能力改善：
- 2022年预计归母净利润为92.7亿元，EPS为3.18元/股。
- 盈利能力显著改善，毛利率由13.0%提升至13.5%，净利率由1.4%提升至2.2%。
- ROE由3.8%提升至10.1%，预计2024年将达到17.2%。
估值信息：
- 当前股价为324.49元，一年最高最低为358.86/209.43元。
- 总市值为9,446.37亿元，流通市值为3,779.54亿元。
- 当前PE为101.9倍，预计2023年PE为65.0倍，2024年PE为42.2倍。
- P/B由16.9倍降至6.7倍，显示估值逐步收窄。

财务预测：
- 2022年预计营业收入为4121亿元，净利润为1173亿元，归母净利润为927亿元。
- 2023年预计营业收入为5686亿元，净利润为1838亿元，归母净利润为1452亿元。
- 2024年预计营业收入为7355亿元，净利润为2765亿元，归母净利润为2239亿元。
估值指标：
- 2022年EV/EBITDA为35.0倍，2023年为23.1倍，2024年为16.5倍。
- 公司资产规模持续扩大，2022年资产总计为4012亿元，预计2024年将达5790亿元。
风险提示：
- 新能源汽车销量不及预期
- 原材料价格大幅上涨
- 芯片短缺等风险因素可能影响业绩表现。

股票评级：
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现