20210310-东兴证券-2月挖掘机数据点评_需求旺盛叠加低基数_高增长势头持续_5页_651kb

2021年2月挖掘机数据总结

核心内容

2021年2月，中国挖掘机市场表现强劲，整体销量同比大幅增长，显示出后疫情时代需求的旺盛和行业复苏的持续性。

• 2月销量：2021年2月，26家主机制造企业共销售挖掘机28,305台，同比上涨205.0%。其中，国内市场销量24,562台（同比+255.5%），出口销量3,743台（同比+57.9%）。
• 1-2月累计销量：累计销售47,906台，同比上涨149.2%。

主要观点

需求强劲，复苏周期持续

• 疫情冲击后，国内挖掘机市场展现出强劲复苏，2020年4月之后销量同比增速均超过50%。
• 本轮复苏周期在持续性和强度上均超过市场预期，预计将持续至2022年。
• 2021年和2022年挖掘机销量预计分别为36.04万台和37.84万台，同比增速分别为10%和5%。

存量更新需求显著

• 2008-2013年生产的挖掘机中，预计有10.69万台的开机小时数超过12,000小时，意味着2020年存量更新需求至少支撑10万台销量。
• 未来五年，该批次挖掘机将有约69.87万台达到12,000小时使用，潜在更换需求约70万台，年均约13.97万台。
• 2020-2022年更新替代需求预计分别为10.60万台、16.12万台、19.73万台。

国产核心零部件替代加速

• 发动机和液压系统作为核心零部件，占成本约45%。
• 疫情冲击下，外资零部件供应受阻，推动主机厂加快核心零部件国产化进程。
• 国产替代不仅有助于成本控制，也有助于提升供应链安全。

关键信息

• 投资策略：推荐工程机械和液压零部件龙头企业，包括三一重工、恒立液压、艾迪精密。
• 风险提示：包括挖掘机销量不及预期、基建及房地产投资不及预期等。
• 行业数据：
  • 股票家数：425家，占比10.15%
  • 行业市值：36,763.09亿元，占比4.31%
  • 流通市值：27,045.48亿元，占比4.26%
  • 行业平均市盈率：27.28
  • 市场平均市盈率：22.64

行业大事预告

• 2021-04-10：2021年3月份挖掘机数据发布

图表说明

• 图1：近年来挖掘机月度销量及同比变动（台，%）
• 图2：预计本轮周期将持续至2022年（台）
• 图3：二手挖掘机工作小时数分布情况（%）
• 图4：二手挖掘机交易存量品牌占比情况（%）
• 图5：未来几年存量更新需求潜在空间（台）
• 图6：目前及未来5年潜在更新需求情况（台）

相关报告汇总

分析师信息

• 樊艳阳
  • 中国人民大学经济学院本科及硕士
  • 3年财经媒体上市公司从业经验
  • 主要跟踪新能源汽车产业链、机械行业
  • 2016年加入民生证券，2017年加入东兴证券

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

东兴证券研究所联系方式

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