> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货甲醇周报 # 静待地缘靴子落地 2026年1月17日 国联期货研究所 王军龙 从业资格证号：F03120816 投资咨询证号：Z0022960 <table><tr><td colspan="2">逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>本周,特朗普先是呼吁伊朗民众持续抗议并释放“援助将至”信号,后又表态伊朗“杀戮”行为已停止,暗示对伊军事行动暂缓。地缘局势反复扰动市场,盘面波动加剧。期货:1月16日,MA2605收于2239元/吨,周跌1.5%,太仓基差-23元/吨(-8)。现货:1月16日,太仓甲醇2225元/吨(-15),鲁北甲醇2120元/吨(+10),鲁南甲醇2150元/吨(+15),内蒙甲醇1842元/吨(+0)。价差:MA5-9价差收于-9元/吨(-11);跨区价差方面,江苏-内蒙价差382元/吨(-10),鲁南-太仓价差-15元/吨(+20)。</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>兴 兴检修兑现,斯尔邦或于2月初检修,计入平衡表后,1-2月转为紧平衡,高库存压力仍在;且从产业链利润等指标看,甲醇估值略偏高。伊朗当前内忧外患的局势对甲醇的扰动值得重点警惕,需从内外两个维度密切跟踪。对内维度:关注伊朗“三罢”运动的组织化程度,例如是否出现跨地区、跨行业的统一协调机构;跟踪罢工是否波及FPC、KPC、Bushehr甲醇装置的运行;若罢工持续发酵,关注其是否会影响后续甲醇装置的重启节奏。对外维度:重点关注美国是否介入,市场传闻以色列总理已请求特朗普推迟针对伊朗的军事打击计划,后续需持续跟踪美国是否介入、介入的具体时点及干预模式。综合来看,甲醇基本面转弱,但地缘驱动仍存,考虑到冲突发生、规模时间不确定,我们建议暂观望。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>MA2605参考区间2000-2400,建议暂观望</td></tr><tr><td>风险点</td><td>地缘风险、伊朗装置提前重启、下游需求走弱</td></tr></table> # 影响因素分析 <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>成本</td><td>利空</td><td>部分前期因完成生产配额停产的煤矿在年初复产，叠加沿海地区平均气温水平偏高，电厂日耗同比表现不佳，煤价再次回归弱势；中期看，电厂日耗将进入季节性下降通道，且产业链库存水平偏高，煤价弱势或延续。</td></tr><tr><td>供应</td><td>中性</td><td>1月9日-1月15日，河南中新、山西亚鑫（共65万吨/年）检修，山西潞宝（10万吨/年）重启，1月甲醇产量调整为804.91万吨。海外方面，印尼66万吨/年装置检修，马来西亚2#装置或于近期重启，3#装置或于1月25日左右停车。</td></tr><tr><td>进出口</td><td>利多</td><td>下周，港口计划到港货源31万吨，到港环比增加；伊朗12月预计发货70万吨，非伊发货在30万吨左右，考虑到11月发货量较多，或有部分货源推迟至1月卸货（船期按30天计算），1月到港量或在115万吨左右。</td></tr><tr><td>需求</td><td>利空</td><td>MTO利润回落导致负反馈，兴兴检修，斯尔邦、渤化等MTO装置或计划检修；其他下游加权开工率维稳，同比尚处在高位。</td></tr><tr><td>库存</td><td>利空</td><td>港口提货需求偏弱，提货量仅19.19万吨，然周度显性到港仅9.61万吨，环比大幅下滑，港口库存大幅去化。兴兴、斯尔邦检修使得甲醇1-2月呈紧平衡状态，整体库存压力仍存。</td></tr></table> # CONTENTS # 目录 01 近期走势 05 03 库存 10 05 需求端 18 02 价差分析 07 04 供应端 12 06 平衡表 29 # 01 近期走势 # MA2605收于2239元/吨，周跌1.5% MA主力合约收盘价 太仓甲醇市场价（元/吨） 内蒙古甲醇市场价（元/吨） 鲁北甲醇市场价（元/吨） # 02 价差分析 # 太仓基差走弱 太仓基差 MA1-5价差 MA5-9价差 MA9-1价差 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 # 河南-江苏套利窗口打开，部分内地货源流入港口 太仓-内蒙价差 临沂-太仓价差 江苏-河南价差 鲁北-内蒙价差 # 目录 # 03 库存 # 港口库存压力尚存 企业库存 甲醇港口库存 MTO样本企业原料库存 下游企业原料库存 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 目录 # 04 供应端 # 检修情况 (1/9-1/15) <table><tr><td>地区</td><td>厂家</td><td>产能</td><td>原料</td><td>检修时间</td><td>重启时间</td></tr><tr><td rowspan="9">西北</td><td>青海桂鲁</td><td>80</td><td>天然气</td><td>2019/7/6</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>内蒙古博源</td><td>100</td><td>天然气</td><td>2022/10/31</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>苏里格</td><td>35</td><td>天然气</td><td>2022/10/31</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>内蒙古天野</td><td>20</td><td>天然气</td><td>2020/10/24</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>金诚泰</td><td>30</td><td>煤</td><td>2021/11/12</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>青海中浩</td><td>60</td><td>天然气</td><td>2024/10/23</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>陕西黄陵</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2024/10/1</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>咸阳石油</td><td>10</td><td>天然气</td><td>2025/11/20</td><td>待定</td></tr><tr><td>内蒙黑猫</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2025/12/25</td><td>待定</td></tr><tr><td>华中</td><td>河南中新</td><td>35</td><td>煤</td><td>2026/1/13</td><td>待定</td></tr><tr><td rowspan="3">华北</td><td>山西省鑫</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2026/1/15</td><td>2026/1/20</td></tr><tr><td>山西潞宝</td><td>10</td><td>焦炉气</td><td>2026/1/4</td><td>2026/1/10</td></tr><tr><td>山西永鑫</td><td>10</td><td>焦炉气</td><td>2025/1/6</td><td>待定</td></tr><tr><td rowspan="3">西南</td><td>江油万利</td><td>15</td><td>天然气</td><td>2025/6/10</td><td>待定</td></tr><tr><td>卡贝乐</td><td>85</td><td>天然气</td><td>2025/11/24</td><td>2026/1/20</td></tr><tr><td>玖源</td><td>50</td><td>天然气</td><td>2025/12/3</td><td>2026/1/19</td></tr><tr><td>东北</td><td>大庆油田</td><td>20</td><td>天然气</td><td>2025/11/7</td><td>2026/3/15</td></tr><tr><td>华东</td><td>上海华谊</td><td>100</td><td>煤</td><td>2025/7/25</td><td>长期停车</td></tr></table> 甲醇检修损失量 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 1月甲醇产量调整为804.91万吨 煤制甲醇产量（万吨） 天然气制甲醇产量（万吨） 传统厂家原料采购量 海外甲醇产量 # 马来西亚2#装置或于近期重启 煤制甲醇开工率 天然气制甲醇开工率 焦炉气制甲醇开工率 海外开工率 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 下周，港口计划到港货源31万吨左右 甲醇到港量 浮仓量（万吨） 华东地区到港量 华南地区到港量 进口量 甲醇进口利润 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 目录 # 05 需求端 甲醇企业待发订单量 甲醇制烯烃企业原料采购量 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 宁波富德MTO装置或于1月25日前后重启 甲醇制烯烃产量 甲醇制烯烃产能利用率 MTO-PP毛利 MTO-PE毛利 # MTO企业装置表 <table><tr><td>企业名称</td><td>地区</td><td>产能</td><td>甲醇产能</td><td>运行情况</td></tr><tr><td>神华宁夏煤业</td><td>宁夏</td><td>100</td><td>352</td><td>两套50万吨/年MTP,正常运行</td></tr><tr><td>大唐国际发电公司</td><td>内蒙</td><td>46</td><td>168</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>神华包头煤化</td><td>内蒙</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>中原石化</td><td>濮阳</td><td>20</td><td>-</td><td>10月25日停车</td></tr><tr><td>宁波富德</td><td>宁波</td><td>60</td><td>-</td><td>停车检修,1月25日重启</td></tr><tr><td>常州富德</td><td>江苏</td><td>30</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>南京诚志</td><td>江苏</td><td>29.5</td><td>50</td><td>降负运行</td></tr><tr><td>南京诚志二期</td><td>江苏</td><td>60</td><td>-</td><td>负荷不高</td></tr><tr><td>延长中煤榆林</td><td>靖边</td><td>60</td><td>180</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>延长中煤榆林二期</td><td>靖边</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>中煤榆林</td><td>榆横</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>鲁清石化(样本外)</td><td>寿光</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>蒲城清洁能源</td><td>蒲城</td><td>70</td><td>180</td><td>政策</td></tr><tr><td>宝丰能源</td><td>宁夏</td><td>60</td><td>212</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰二期</td><td>宁夏</td><td>60</td><td>220</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰三期</td><td>宁夏</td><td>115</td><td>240</td><td>停车</td></tr><tr><td>联泓新材料</td><td>滕州</td><td>74</td><td>92</td><td>未满负荷</td></tr><tr><td>鲁深发(样本外)</td><td>东营</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>玉皇(样本外)</td><td>菏泽</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>瑞昌石化(样本外)</td><td>东营</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>沈阳蜡化</td><td>沈阳</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>华滨科技</td><td>东营</td><td>18</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>兴兴能源</td><td>嘉兴</td><td>69</td><td>-</td><td>或于1于10日停车</td></tr><tr><td>阳煤恒通</td><td>山东</td><td>30</td><td>20</td><td>正常,负荷未满</td></tr><tr><td>神华榆林</td><td>榆林</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>山东大泽</td><td>菏泽</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>中煤蒙大</td><td>内蒙</td><td>60</td><td>-</td><td>正常</td></tr><tr><td>神华新疆</td><td>新疆</td><td>68</td><td>180</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>中天合创</td><td>鄂尔多斯</td><td>137</td><td>360</td><td>正常</td></tr><tr><td>盛虹石化(斯尔邦)</td><td>连云港</td><td>80</td><td>-</td><td>降负运行</td></tr><tr><td>青海盐湖</td><td>青海</td><td>30</td><td>140</td><td>12/6重启,低负荷</td></tr><tr><td>延长延安能源化工</td><td>富县</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>内蒙久泰</td><td>鄂尔多斯</td><td>60</td><td>100</td><td>正常</td></tr><tr><td>中安联合</td><td>淮南</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>吉林康乃尔</td><td>吉林</td><td>30</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>新疆恒有</td><td>哈密</td><td>20</td><td>-</td><td>半负荷运行</td></tr><tr><td>天津渤化</td><td>天津</td><td>60</td><td>-</td><td>低负荷运行</td></tr><tr><td>甘肃华亭</td><td>华亭</td><td>20</td><td>60</td><td>停车</td></tr><tr><td>鲁西化工</td><td>聊城</td><td>30</td><td>80</td><td>低负荷运行</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料一期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料二期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料三期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常运行</td></tr></table> 传统厂家原料采购量 甲醇下游加权开工率（不含MTO） 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 甲醛开工率 山东甲醛利润 甲缩醛开工率 新戊二醇开工率 冰醋酸产能利用率 冰醋酸库存天数 数据来源：卓创、国联期货研究所 醋酸乙烯开工率 醋酐开工率 氯乙酸开工率 醋酸乙酯开工率 MTBE开工率 MTBE气分醚化毛利 MTBE库容率 # BDO及下游开工情况 BDO开工率 BDO企业库存 PTMEG开工率 PBT开工率 # 二甲醚产量、开工率 二甲醚产量 二甲醚产能利用率 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 06 平衡表 # 平衡表：修正1月产需数据 <table><tr><td colspan="14">2026年甲醇供需平衡表</td><td></td></tr><tr><td>月份</td><td>产量</td><td>进口</td><td>总供应</td><td>MTO</td><td>甲醛</td><td>冰醋酸</td><td>二甲醚</td><td>MTBE</td><td>BDO</td><td>下游新增</td><td>出口</td><td>其他需求</td><td>总需求</td><td>供需差</td></tr><tr><td>1月</td><td>804.91</td><td>115.00</td><td>919.91</td><td>456.67</td><td>33.60</td><td>65.48</td><td>6.71</td><td>58.24</td><td>23.27</td><td>-</td><td>1.37</td><td>281.52</td><td>926.86</td><td>-6.95</td></tr><tr><td>2月</td><td>735.78</td><td>70.00</td><td>805.78</td><td>416.53</td><td>30.97</td><td>60.64</td><td>5.52</td><td>53.46</td><td>20.70</td><td>0.15</td><td>0.85</td><td>221.73</td><td>810.57</td><td>-4.79</td></tr><tr><td>3月</td><td>804.92</td><td>80.00</td><td>884.92</td><td>476.71</td><td>53.44</td><td>68.72</td><td>6.59</td><td>58.14</td><td>21.85</td><td>0.17</td><td>0.91</td><td>217.18</td><td>903.70</td><td>-18.78</td></tr><tr><td>4月</td><td>775.95</td><td>120.00</td><td>895.95</td><td>451.34</td><td>51.60</td><td>64.26</td><td>6.45</td><td>56.33</td><td>19.79</td><td>0.67</td><td>1.61</td><td>227.95</td><td>879.99</td><td>15.96</td></tr><tr><td>5月</td><td>820.69</td><td>130.00</td><td>950.69</td><td>449.20</td><td>53.79</td><td>68.71</td><td>7.04</td><td>55.33</td><td>20.87</td><td>0.69</td><td>1.77</td><td>266.10</td><td>923.51</td><td>27.18</td></tr><tr><td>6月</td><td>785.64</td><td>120.00</td><td>905.64</td><td>430.91</td><td>51.39</td><td>62.51</td><td>5.84</td><td>57.70</td><td>20.52</td><td>0.67</td><td>1.69</td><td>270.09</td><td>901.30</td><td>4.34</td></tr><tr><td>7月</td><td>797.78</td><td>122.38</td><td>920.16</td><td>439.44</td><td>49.36</td><td>68.28</td><td>5.93</td><td>62.10</td><td>22.23</td><td>1.43</td><td>1.34</td><td>243.98</td><td>894.08</td><td>26.08</td></tr><tr><td>8月</td><td>808.78</td><td>132.98</td><td>941.77</td><td>484.56</td><td>49.63</td><td>64.74</td><td>6.99</td><td>61.35</td><td>23.52</td><td>1.43</td><td>1.21</td><td>254.67</td><td>948.10</td><td>-6.33</td></tr><tr><td>9月</td><td>805.83</td><td>124.83</td><td>930.66</td><td>497.75</td><td>50.48</td><td>63.89</td><td>5.88</td><td>58.49</td><td>21.94</td><td>3.86</td><td>2.04</td><td>252.03</td><td>956.36</td><td>-25.70</td></tr><tr><td>10月</td><td>838.99</td><td>118.15</td><td>957.14</td><td>500.73</td><td>51.17</td><td>68.31</td><td>6.53</td><td>63.04</td><td>20.88</td><td>15.42</td><td>0.91</td><td>268.75</td><td>995.74</td><td>-38.60</td></tr><tr><td>11月</td><td>820.20</td><td>112.90</td><td>933.09</td><td>495.00</td><td>49.39</td><td>66.16</td><td>5.55</td><td>62.64</td><td>20.88</td><td>15.41</td><td>3.29</td><td>259.33</td><td>977.64</td><td>-44.54</td></tr><tr><td>12月</td><td>836.87</td><td>112.33</td><td>949.21</td><td>480.00</td><td>49.77</td><td>64.47</td><td>5.96</td><td>61.41</td><td>22.00</td><td>15.92</td><td>1.08</td><td>259.97</td><td>960.57</td><td>-11.37</td></tr></table> 注：黄色区域为实际值 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎