20160815-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证金融_继续平衡大小盘_11页_1mb

嘉实FOF投资双周刊(20160815) 总结

核心内容

嘉实基金在本期双周刊中，针对中证行业ETF和大小盘配置策略进行了分析与推荐，提出了基于“钟摆模型”的行业ETF择时策略和组合投资策略，并对大小盘配置策略进行了回顾与展望。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略

• 该策略结合行业成分股市场表现的时间化均值和标准差等统计特征，以及行业指数与市场基准的相对优势线（RS），构建了“钟摆模型”。
• “钟摆模型”通过分析行业内部成分股的强弱表现（均值A与标准差S）和行业整体表现（RS），判断行业是否走强或走弱。
• 当A/S向下时，判断行业走弱；当A/S向上时，判断行业走强。
• 若A/S和RS信号一致，则判断行业趋势；若信号矛盾，则认为行业原有趋势将延续。
• 目前策略结论为看多中证金融行业。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 基于“钟摆模型”的择时结果，构建动态ETF投资组合。
• 当看多一个或多个行业时，等权重持有相应ETF；当所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 该策略在样本外的相对优势为2.49，季度和年度胜率分别为80.0%和100%。
• 2015年超额收益为67.9个百分点，2016年以来超额收益为16.4个百分点。
• 目前组合持有中证金融行业ETF。

3. 大小盘配对策略

• 本策略基于基本面的成长性，以上证50指数代表大盘，中证500指数代表小盘。
• 每年进行三次再平衡，胜率高达75%。
• 2007年5月至2016年4月期间，该策略的累积收益率为690%。
• 2015年11月至2016年4月期间，策略未能正确配置上涨资产，因中证500估值偏高，市场情绪对业绩的透支。
• 本期建议继续平衡配置大小盘，因基本面渐趋明朗，短期难以成为催化剂。

关键信息

• 行业ETF择时策略：通过“钟摆模型”分析行业走势，结合成分股表现和行业指数表现进行择时。
• 超额收益表现：嘉实行业ETF择时组合在样本外表现优异，2016年以来超额收益达16.4%。
• 大小盘策略胜率：75%的胜率，历史表现良好，但近期表现略显分化。
• 最新推荐：本期推荐继续平衡配置大小盘，看多中证金融行业。

战略建议

• 中证金融行业：当前看多，因其成分股和行业指数均表现出持续走强的动量机会。
• 大小盘配置：建议保持平衡配置，因基本面逐渐明朗，短期难以形成明显催化剂。
• 组合动态调整：在行业择时信号变化时，及时调整ETF组合中的行业权重，以实现动态平衡。

策略回顾与历史表现

• 行业ETF择时策略：自2013年以来，该策略在多个行业中表现良好，有效提示超配和低配行业。
• 大小盘策略：自2007年以来，共进行27次资产配置，20次选对收益更高的资产，胜率74%。
• 组合表现：样本外表现优异，超额收益显著，尤其在2015年表现突出。

附录：策略名称与推荐结果

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 评级标准基于未来6-12个月的行业或公司表现与市场基准的对比。

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号 S0130514060001
• 郑源：执业证书编号 S0130514050005

联系方式

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